縱有奇瑞捷豹路虎這樣利潤相對豐厚的高端車合資項目，也難以阻止奇瑞汽車股份有限公司的利潤下滑之勢。

　　近日，聯合資信評估有限公司發布的奇瑞股份跟蹤評級報告顯示，2016年，奇瑞股份實現營業收入329.64億元，利潤總額2.06億元。而該機構2016年發布的評級報告顯示，2015年奇瑞的營業收入為280.55億元，利潤總額3.41億元。這意味著，2016年，奇瑞股份收入增加了50億元左右，但到手的利潤卻并未同比增長，反而由2015年的3.41億元降至2.06億元。

　　2016年，奇瑞捷豹路虎實現銷售收入 198.46億元，同比增長127.38%；凈利潤28.06億元，同比大幅增長354.78%。作為股比50：50的合資公司，奇瑞捷豹路虎為奇瑞股份貢獻了13.96億元的利潤。

　　為何在奇瑞捷豹路虎合資項目大發力的情況下，奇瑞股份的利潤卻不增反降？評級報告披露的信息顯示，拉低奇瑞股份利潤的原因，一是奇瑞股份旗下另一合資項目觀致汽車的巨額虧損；二是奇瑞汽車受市場競爭，采取降價策略，雖然總體銷量提升，但利潤率卻出現下滑。

　　雖然主業盈利狀況不佳，但考慮到奇瑞戰略轉型的產品銷量上漲，公司多年在技術研發領域的積累與投入在本土車企中依然處于領先地位，公司整體經營狀況穩定，償債風險較低，所以上述評級報告依然維持奇瑞股份的AA級信用等級評級。

　　對于“技術奇瑞”而言，接下來要解決的問題是，如何把戰略轉型、構建國際先進技術體系的成果，轉化成實實在在的銷量和利潤。

　　捷豹路虎成利潤大頭

　　當初，有自主品牌旗手之稱的奇瑞與捷豹路虎合資，曾引發業界的一些質疑。奇瑞董事長尹同躍在接受媒體采訪時曾坦露心跡稱，自主車企在發展壯大后，在技術、品牌、運營等深層次方面遇到問題，需要找國外有經驗的“專業選手”進行學習取經。“奇瑞要成為國際化的公司，必須跟國際化的公司進行合作。”

　　如今來看，捷豹路虎帶給奇瑞的，不僅僅是技術、品牌、管理體系等無形資產，還有實實在在的利潤。

　　聯合資信發布的奇瑞股份2016評估報告顯示，去年奇瑞捷豹路虎實現銷售收入198.46億元，同比增長127.38%；凈利潤28.06億元，同比大幅增長354.78%。而2015年，奇瑞捷豹路虎的銷售收入為87.28億元，凈利潤6.17億元。

　　該報告顯示，2016年奇瑞股份的總收入為329.64億元，其中，汽車業務總收入300.71億元。這意味著，2016年奇瑞股份汽車業務300億元收入的三分之二都來自于奇瑞捷豹路虎的高端車項目。

　　公開數據顯示，2015年，奇瑞捷豹路虎銷售9.2萬輛，2016年共銷售11.9萬輛，同比增長31%。對比其2015和2016年的銷量和利潤可以看出，2016年奇瑞捷豹路虎在銷量增長30%的情況下，銷售收入增長一倍多，利潤則增長三倍多。走出國產磨合期后的奇瑞捷豹路虎，開始迅猛發力，成為奇瑞股份名副其實的利潤大戶。不過即便有奇瑞捷豹路虎貢獻的13.96億元的可觀利潤，奇瑞股份的利潤還是由2015年的3.41億元，下滑至2016年的2.06億元。

　　奇瑞股份利潤下滑的主因是其另一個合資項目觀致汽車。奇瑞2016跟蹤評級報告顯示，觀致2016年實現銷售收入28.00億元，同比增長56.42%；凈利潤-13.81億元，同比增加4.99億元。雖然和2015年觀致銷售收入17.90億元，凈利潤-18.80億元的數據相比，銷售大增，虧損減少，但依然虧損嚴重。

　　該報告顯示，截至2016年底，奇瑞股份對觀致汽車的投資虧損累計35.18億元。截至2017年3月底，股東雙方累計出資金額104.25億元，其中奇瑞股份出資52.13億元。

　　奇瑞股份利潤下滑的另一原因則是，市場競爭激烈導致增產不增收。報告顯示，從毛利率看，2016年奇瑞股份綜合毛利率為10.75%，同比下滑1.78個百分點。其中，2016年公司汽車業務毛利率同比減少1.58個百分點至10.43%。

　　報告沒有披露奇瑞股份旗下奇瑞汽車的收入與利潤數據，但從披露數據看，奇瑞捷豹路虎的收入2016年增加了100多億元，但奇瑞股份的總體收入卻僅增加50億元，從利潤不增反降的情況看，奇瑞汽車2016年銷量雖然比2015年增長了11萬輛，但收入并未增加。

　　技術奇瑞依然可期

　　不過，正如報告所顯示，奇瑞利潤下降更多是受行業競爭環境影響。從行業地位上看，隨著市場競爭加劇，奇瑞的行業地位實際上是在提升的。根據中國汽車工業協會公布的汽車銷量排名，2016年奇瑞集團位居中國汽車銷量第10位，自主品牌汽車銷量第8位。而2015年，奇瑞則位居中國汽車銷量第15位，自主品牌汽車銷量第9位。

　　報告顯示，2016年，奇瑞汽車聚焦主力車型的戰略初見成效，在“艾瑞澤5”銷量的帶動下，奇瑞品牌全年生產整車54.84萬輛，較上年增長12.68%。受益于SUV市場良好增長，瑞虎系列成為帶動奇瑞品牌銷量增長的主力。其中，瑞虎3連續三年銷量超過10萬輛。2016年和2017年，公司相繼推出瑞虎7和瑞虎3X，對SUV車型譜系作了良好的補充。轎車方面，奇瑞汽車近年來主打艾瑞澤系列，先后推出艾瑞澤7、艾瑞澤3、艾瑞澤5三款車型。其中2016年3月上市的艾瑞澤5成為公司另一款銷售超過10萬輛的產品。

　　上述評估報告還披露，奇瑞股份規劃總投資規模為91.66億元，其中研發項目規劃總投資51.86億元，在建工程規劃總投資39.80億元；截至2017年 3月底已分別累計投資24.29億元和27.87億元。總體看，公司固定資產剩余投資規模不大，但技術研發作為公司核心競爭力，將有持續資金投入，公司未來仍存在對外籌資壓力。

　　截至2017年3月底，公司累計申報各項專利14505件，累計獲得各項授權專利9288件，負責國家課題156項，位居本土汽車第一位。

　　隨著研發體系的不斷提升，奇瑞汽車的產品已經實現平臺化，從2.0時代向3.0時代邁進。第一階段，2015年以前，奇瑞汽車進行戰略轉型，全面梳理研發體系，推出了新瑞虎3、艾瑞澤3、艾瑞澤7和瑞虎5為代表的車型，這被稱為奇瑞汽車的1.0時代；第二階段，2016年—2018年，以M1X和T1X平臺為代表的艾瑞澤5、瑞虎7產品的推出為奇瑞汽車的2.0時代，其核心目標是做到“自主領先”。未來，奇瑞汽車還將推出A3X以及M3X平臺，主攻高端SUV和中型轎車市場，形成四平臺共同發展的局面。

　　“技術奇瑞”的確在技術研發上投入了真金白銀，所取得的技術成果也非常可觀，在本土自主品牌車企中處于領先地位。接下來，奇瑞要解決的是如何將技術優勢變為市場優勢，將技術成果轉化為實實在在的利潤。

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