財經365訊　現在，多數人不相信通脹會出現，就像2015年底，我們不相信原材料價格會上漲。

　　又是注水，又是嚇唬市場，歐洲和日本的通脹愣是沒起來，美國更是出現了一輪經濟增長、通脹疲軟的“復蘇”周期。在全球都沒出現通脹的情況下，許多投資者理所當然的認為中國也不會出現通脹，看CPI，哪有什么通脹啊。

　　當市場出現一致預期的時候，當看車的老伯都投資股市的時候，投資者就要小心了。投資是一種概率游戲，投資者不能只挑自己相信的觀點，給自己壯膽。市場越瘋狂，越應該關注跟自己相反的觀點，這個市場就是概率世界，市場就是吃人市場，思考一下市場會不會出現另外一種結果，才是健康的投資心態。

　　所以，通脹真的不會到來么？

　　“二師兄”蠢蠢欲動
　　國家統計局8月9日發布數據顯示，7月份CPI同比上漲1.4%，連續四個月維持在“1時代”，主要因為食品價格拖累；PPI由降轉升，同比上漲5.5%，主要受鋼材、有色金屬等產品價格上漲影響。

　　自2015年底供給側改革以來，PPI增速就開始反彈，由-5.95%飆升至7.8%。但是，上游價格的上漲并沒有傳導至下游，CPI增速始終起不來，最高也才到2.55%。

　　

近年CPI與PPI

　　
　　原材料價格大漲，CPI不漲，有點怪啊。通常的解釋是，供給側改革導致上游煤炭、鋼鐵等原材料價格大幅上漲，上游價格傳導給中游，但是由于需求不足，下游企業承擔了上中游價格的上漲，但是無法傳導給消費者，于是就形成了PPI高漲，CPI低迷的情況。先為下游的制造企業哭一下先。

　　當前價格傳導不暢就不會出現通脹嗎？當然不是。上游價格上漲，下游企業無法把價格壓力轉嫁給消費者，唯一的結果就是下游企業本來就不高的利潤被侵蝕。長期以往，必然有一批下游企業暫時或永久的退出市場，這客觀上能夠改善市場供求關系，消費者最終還會承擔價格壓力。這只是時間問題，不要抱有僥幸心理。

　　實際上，從微觀的角度看，市場已經出現通脹苗頭。

　　在CPI成分里面，豬肉價格占比較高，會對我國通脹能夠產生非常大的影響。最近幾個月，食品價格也對CPI形成嚴重拖累，但豬周期回來了，二師兄蠢蠢欲動，情況可能即將發生變化，新一輪通脹有可能到來。

　　據媒體報道，8月份以來，全國生豬均價持續快速上漲，均價周環比上漲3%以上，且南北方豬價齊漲。全國110公斤標準生豬出欄價全面開漲，華東、華北、華南、東北、西北、西南地區豬價全線猛漲至7元/斤上方，上海、浙江、福建、廣東等省份已全面突破7.5元/斤，上海、浙江最高價已觸及8元整數關口。

　　

　　生豬存欄和價格

　　值得關注的是，當前生豬和母豬存欄量都處于歷史低位，市場供給處于低位。

　　豬市場的供給側改革讓豬肉價格上升，環保趨嚴、禁養限養，可能會使生豬養殖業長期處于供不應求的狀態。

　　在下跌一年之久后豬肉價格開始回升，市場供給可能長期收緊，投資者不能低估忽視豬周期回來的概率，不能忽視通脹歸類的風險。

　　人民幣對外升值對內貶值壓力大

　　貨幣不會消失只會形成價格。

　　弗里德曼有一句名言，通貨膨脹問題歸根結底都是貨幣數量過多的問題。貨幣超發必然導致貨幣貶值，對外表現為匯率貶值，對內表現為通貨膨脹。我一直說，別以為自己買房上漲是投資能力強，那是央媽刮來的臺風。

　　人民幣匯率在經歷大幅貶值后開始反彈，這只是匯率管制的結果，并不意味著貶值壓力消失。在貨幣超發的情況下，對外不貶值，貨幣對內更有貶值的“需求”。

　　無論從絕對規模還是從相對規模來看，中國的貨幣供給都非常大，M2增速常年高位運行，即便近期有所回落也還遠遠高于經濟增速，這中間的差距就是“通脹”。

　　

　　M2增速與GDP增速

　　曾有人調侃說，感謝房價上漲吧，如果不是房價上漲，你現在可能連飯都吃不起了。話糙理不糙，由于房地產這個巨大的“蓄水池”，超發的貨幣絕大多數都進入了房地產市場，通脹才可控。

　　現在，全國各地都在打壓房地產價格，一線城市商品房銷售額已出現負增長，二線城市的銷售額增速回落，只有三線城市勉強支撐。如果市場對未來房價預期發生逆轉，樓市現存的巨量資金，以及未來繼續超發的貨幣比如進入其他領域。資金所到之處，價格雞飛狗跳，跟去年一樣，無處可去的資金輪番爆炒房地產、化工品、黑色系和農產品。

　　中國一直處于“爆炒”模式，15年爆炒股票，16年爆炒房子和債券，現在是爆炒大宗商品和原材料。當前大宗商品和原材料價格上漲，主要原因還是市場炒作的結果。

　　有個問題是，市場資金2016年爆炒過一段時間農產品后為啥熄火兒了？其實，還是講故事的問題，大宗商品、鋼鐵、煤炭等更適合用“供給側改革”來講故事。

　　當市場資金爆炒煤炭、鋼鐵等大宗商品過后，為什么沒有可能來爆炒農產品價格，從而導致通脹全面上漲呢？先別說供需，關注期貨市場的投資者都會有這樣一個感觸，價格上漲的時候，市場永遠缺貨，永遠供不應求；價格下跌的時候，市場永遠貨多，永遠供過于求。

　　況且，市場爆炒農產品早有先例，“蒜你狠”、“姜你軍”、“豆你玩”、“糖高宗”、“向錢蔥”等詞就是當年市場爆炒后留下的證據。

　　給一個杠桿，阿基米德能撬動地球。給一個故事，巨量的市場資金能撬動全社會的通脹。

　　通脹來了投資者該怎么辦？
　　一直以來，投資跑贏通脹是許多投資者的目標，遺憾的是，真正能夠實現這個目標的人卻很少?？雇浀馁Y產不少，但沒有一種能夠從頭到尾適用，因為在通脹初期和通脹后期，同一種資產價格的表現不同；在低通脹和高通脹時期，同一種資產價格的表現也不同。就是買了一大把房子，現在也在政策重壓下惴惴不安。

　　黃金是抗通脹的典型資產之一。

　　通脹超過一定程度，黃金的抗通脹功能就會出現，通脹水平越高，黃金的抗通脹屬性就越強。

　　需要注意的是，黃金抗通脹的作用一般會晚于大宗商品價格啟動時間。當大宗商品價格上漲到一定程度后，下游物價才會開始上漲，然后真正影響到普通居民生活，這個時候他們才會意識到要投資黃金來保值增值。

　　當前有點符合黃金價格啟動前的情形，黃金價格也于去年12月末已經見底，隨后一路震蕩上行，目前漲至1331.9美元/盎司。

　　除了抗通脹，黃金也有避險功能。“大炮一響，黃金萬兩”就是這個意思。未來，朝鮮、中東等潛在的地區沖突也必將加大黃金價格的波動。

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