與社融、人民幣貸款較大幅度增長(zhǎng)相對(duì)，8月部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速放緩。9月14日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示：8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)10.1%，前值10.4%；8月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%，前值6.4%。1~8月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)7.8%，增速比1~7月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　李佩珈認(rèn)為，這表明當(dāng)前融資環(huán)境偏緊和資金利率上行對(duì)制造業(yè)和民間投資的沖擊比想象中要大。目前，M2增速持續(xù)走低，銀行超儲(chǔ)率也處于歷史低位，這加大了資金結(jié)構(gòu)性緊張的矛盾，需要貨幣政策更加前瞻和靈活，及時(shí)適當(dāng)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以防止經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落和利率進(jìn)一步上行。

　　溫彬表示，在當(dāng)前人民幣升值預(yù)期強(qiáng)化的背景下，降低法定存款準(zhǔn)備金率不僅有空間，也有必要。最近一次降準(zhǔn)是在2016年3月，此后到今年8月末，外匯占款累計(jì)減少2.3萬(wàn)億元，為了對(duì)沖基礎(chǔ)貨幣投放減少，央行主要通過(guò)“SLF+ MLF+PSL”等工具提供流動(dòng)性累計(jì)超過(guò)4萬(wàn)億元，保證了市場(chǎng)流動(dòng)性需要。但也存在兩個(gè)不足：一是金融機(jī)構(gòu)獲得流動(dòng)性的成本較高；二是中小金融機(jī)構(gòu)不能直接從央行獲得MLF等工具的支持。

　　溫彬認(rèn)為，實(shí)施降準(zhǔn)后，央行完全可以通過(guò)“減少M(fèi)LF規(guī)模+正回購(gòu)”的工具組合，防止可能出現(xiàn)的流動(dòng)性過(guò)剩，繼續(xù)保持穩(wěn)健中性的貨幣政策基調(diào)不變。因此，適時(shí)降準(zhǔn)對(duì)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本、進(jìn)而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)融資成本有積極作用。

　　不過(guò)，也有分析認(rèn)為，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于企穩(wěn)向好格局，沒(méi)有必要通過(guò)調(diào)整貨幣政策去刺激市場(chǎng)、刺激預(yù)期，否則可能產(chǎn)生相反的作用與效果。從M2與經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民收入增長(zhǎng)的關(guān)系來(lái)看，M2增速能夠達(dá)到8.9%，已遠(yuǎn)高于GDP增速，也高于居民收入增速。目前市場(chǎng)的流動(dòng)性并不緊張，問(wèn)題的關(guān)鍵在于資金的分布結(jié)構(gòu)不合理?，F(xiàn)在即便降低存款準(zhǔn)備金率，也很難保證金融機(jī)構(gòu)一定把新增資金用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

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