美聯(lián)儲最近似乎成為了市場的焦點(diǎn)。由于交易員本周預(yù)期美聯(lián)儲不會加息，投資者也很快放棄了美聯(lián)儲會穩(wěn)步加息的美夢，所以市場上就出現(xiàn)了一件有趣的事情——在美聯(lián)儲眼中，他們的貨幣政策自2008年10月以來就一直不是“緊縮”的。而在市場眼中，金融環(huán)境已達(dá)到史上最寬松水平(比2005年9月以前的寬松水平還寬松).

　　紅線為：美聯(lián)儲聯(lián)邦基金利率綠線為：美國金融環(huán)境指數(shù)
　　鳳凰國際imarket編譯自零對沖的一份報(bào)道稱，用華爾街分析師和交易員的話說：就是當(dāng)你不斷地反轉(zhuǎn)，不斷地預(yù)測錯(cuò)誤，不斷地說謊時(shí)，美聯(lián)儲肯定會發(fā)生一些情況。簡單來說，這是美聯(lián)儲信譽(yù)的死亡十字架。針對這一說法，彭博社對美聯(lián)儲建議是：“請給我們一點(diǎn)兒成交量吧！”

　　本周三，很多交易員和分析師看到，美聯(lián)儲的最新動向是為其資產(chǎn)負(fù)債表政策的轉(zhuǎn)變奠定基礎(chǔ)，而轉(zhuǎn)變大概會發(fā)生在9月份。 雖然美聯(lián)儲還是沒有達(dá)到其任意界定的通脹目標(biāo)，但彭博金融狀況指數(shù)現(xiàn)在達(dá)到了十年以來的最寬松水平。但總的來看，寬松時(shí)代結(jié)束得相當(dāng)糟糕，而美聯(lián)儲本可以很好地做到在市場動作之前先注入一些波動。

　　對于美聯(lián)儲努力使資產(chǎn)負(fù)債表正常化的計(jì)劃，就像是華爾街的一個(gè)形象比喻——交易員小明的回家之旅，由汽車速度變成了超級高鐵速度。而助推美聯(lián)儲這一做法的原因可能是為了避免震蕩金融市場。 對低通脹的擔(dān)憂促使美國的金融環(huán)境出現(xiàn)了最新的寬松，因?yàn)槭袌稣J(rèn)為美聯(lián)儲的收縮幅度將比預(yù)測得要小得多。目前，美國經(jīng)濟(jì)正處于自2007年5月以來最寬松的金融環(huán)境中。寬松環(huán)境和低波動，在先天上是沒有錯(cuò)的。然而，即使美聯(lián)儲實(shí)行正常化政策，市場的寬松程度也依然是前所未有的。

　　但目前華爾街的現(xiàn)實(shí)情況是：貨幣市場充滿挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲等各國央行通過貨幣對金融市場施加的影響，比對通貨膨脹的影響更為直接。有專家指出，最近的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)增長周期因?yàn)樨泿攀袌龅牟▌佣Y(jié)束， 而這都可以部分歸咎于過度的寬松政策。

　　如前所述，低波動性往往會產(chǎn)生漣漪效應(yīng)。 除非發(fā)生一次震蕩或有其他的催化劑，不然低波動性持續(xù)的時(shí)間往往會過長。美聯(lián)儲現(xiàn)在有兩個(gè)選擇：現(xiàn)在進(jìn)行市場的人為“波動”(不顧低通脹，通過控制實(shí)驗(yàn)來保持正常化政策)，或者稍后被動的對市場進(jìn)行“波動”(當(dāng)現(xiàn)有體制出現(xiàn)問題，所有的經(jīng)濟(jì)和市場周期最終都會這樣).
　　為了經(jīng)濟(jì)和市場的長期健康，華爾街的分析師和交易員們希望他們最終會選擇前者，但美聯(lián)儲估計(jì)不會選擇前者。

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