專家認(rèn)為，這并非監(jiān)管部門有意控制節(jié)奏，而是滿足市場正常需求。隨著“脫虛向?qū)崱闭邔?dǎo)向的進(jìn)一步落實(shí)，涉及產(chǎn)業(yè)整合、國企混合所有制改革等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的并購重組將迎來良機(jī)。

　　滿足并購重組需求

　　公開信息顯示，截至7月31日，今年以來證監(jiān)會共審核99家公司的并購重組申請。其中，35家獲有條件通過，57家獲無條件通過，7家未獲通過，通過率為92.93%。

　　1-5月審核企業(yè)數(shù)量分別為10家、6家、14家、11家、11家，6月增至26家，7月為21家。“最近兩個月審核數(shù)量大增并非監(jiān)管部門有意控制節(jié)奏，主要還是與季節(jié)性因素和大環(huán)境有關(guān)?！北本┮患掖笮屯顿Y機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，中國正處于一個大的轉(zhuǎn)型期，企業(yè)有大量并購重組需求。在這一過程中，新的業(yè)態(tài)替換老的業(yè)態(tài)，逐步淘汰市場上的落后產(chǎn)能與產(chǎn)業(yè)。近期并購重組審核申請數(shù)量的增加是滿足市場正常需求。

　　川財(cái)證券研究所所長陳靂認(rèn)為，受歷史原因影響，部分企業(yè)通過尋求殼資源謀求快速上市，催生并購市場“高溢價(jià)、高承諾”的“雙高”狀況。并購市場的過分狂熱又反過來扭曲二級市場，促使部分上市公司通過“跨界并購”、“忽悠式重組”等手段來推高股價(jià)。

　　“今年年初一些上市公司出現(xiàn)年度業(yè)績預(yù)測‘變臉’情況，受到市場高度關(guān)注?！兡槨艽蟪潭壬暇褪怯捎诖饲笆召彉?biāo)的溢價(jià)過高，導(dǎo)致后期不得不大幅計(jì)提商譽(yù)減值?！标愳Z表示，對此，監(jiān)管層重拳頻出，從嚴(yán)審核，嚴(yán)厲打擊忽悠式重組，有效地維護(hù)了并購重組市場的秩序。

　　申萬宏源研報(bào)指出，并購重組6月上會數(shù)顯著增加，但審核標(biāo)準(zhǔn)并未放松。目前關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融、房地產(chǎn)等特定行業(yè)的并購審核并未有明顯松動跡象，嚴(yán)厲打擊“忽悠式重組”的政策導(dǎo)向依然強(qiáng)烈。

　　同時，7月22日至7月28日這一周，證監(jiān)會審結(jié)并發(fā)放18家上市公司的并購重組批文，創(chuàng)近期紀(jì)錄。

　　證監(jiān)會主席劉士余日前在中國證券業(yè)協(xié)會第六次會員大會上指出，證券公司不能只盯著承銷保薦，更要在并購重組、盤活存量上做文章，為國企國資改革、化解過剩產(chǎn)能、“僵尸企業(yè)”的市場出清、創(chuàng)新催化等方面提供更加專業(yè)化的服務(wù)，加快對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的支持力度。

　　7月24日至25日，全國證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)年中監(jiān)管工作座談會在京召開。會議強(qiáng)調(diào)，規(guī)范和支持上市公司并購重組，完善退市制度，加大退市力度，充分發(fā)揮好資本市場的功能。

　　下半年謹(jǐn)慎樂觀

　　展望下半年的并購重組市場，多位業(yè)內(nèi)人士均持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。勞志明表示：“未來并購重組的交易會更加務(wù)實(shí)，基于產(chǎn)業(yè)的邏輯會更加清晰，交易的活躍度會進(jìn)一步提升。最樂觀的預(yù)計(jì)是，國內(nèi)并購重組市場可能會重回2013年的場景?！?/p>

　　2013年，受IPO暫停等因素影響，國內(nèi)并購重組市場迎來井噴，并在接下來的三年里屢現(xiàn)高潮。勞志明認(rèn)為，經(jīng)過上半年的洗禮，未來并購重組的效率未必那么高，但驅(qū)動力仍在。今年1-7月，停牌籌劃并購重組的上市公司數(shù)量分別為26家、28家、42家、26家、47家、37家、32家，熱情依舊很高。

　　長城證券并購部總經(jīng)理尹中余在接受中國證券報(bào)記者采訪時表示，未來并購重組市場的分化將進(jìn)一步加劇。例如，過去幾年非常流行的借殼交易、跨界并購將更加困難，監(jiān)管力度會進(jìn)一步加大。相對而言，產(chǎn)業(yè)并購會越來越成為并購重組市場的主流，并有望得到政策的重點(diǎn)支持。

　　過去幾年并購重組最活躍的創(chuàng)業(yè)板未來則不容樂觀。上半年，并購重組市場低迷，創(chuàng)業(yè)板凈利增速只有7%，較一季度11.2%的水平明顯下滑。尹中余指出，今年以來創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅走低，未來創(chuàng)業(yè)板的并購重組將比較困難。很多創(chuàng)業(yè)板公司的市值大幅縮水，股份支付將更加困難，這會進(jìn)一步拖累創(chuàng)業(yè)板的并購重組。

　　不過，勞志明認(rèn)為，即便如此，并購重組也是創(chuàng)業(yè)板公司不得不走的一條道路?！昂芏鄤?chuàng)業(yè)板公司的體量和成長性不強(qiáng)，再融資又受限，并購重組差不多是唯一的出路了，否則就有‘僵尸化’的風(fēng)險(xiǎn)。并購重組不但解決成長和發(fā)展的問題，還關(guān)乎到上市公司的生存，特別是對于創(chuàng)業(yè)板公司而言?！?/p>

　　審核標(biāo)準(zhǔn)不降低

　　業(yè)內(nèi)人士表示，并購重組的審核節(jié)奏在加快，但審核標(biāo)準(zhǔn)不會降低。預(yù)計(jì)監(jiān)管部門依舊會對產(chǎn)業(yè)并購持鼓勵的態(tài)度，對借殼交易、跨界并購繼續(xù)從嚴(yán)審核，同時嚴(yán)厲打擊“忽悠式重組”，遏制借并購重組進(jìn)行套利的行為。

　　勞志明表示，監(jiān)管部門對于并購重組項(xiàng)目會有所甄別。接受中國證券報(bào)記者采訪的多位投行人士認(rèn)為，未來并購重組的監(jiān)管會繼續(xù)堅(jiān)持導(dǎo)向性原則，去偽存真，以促進(jìn)并購重組市場的長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管部門對“繞道借殼”將繼續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管，對于有意打散標(biāo)的資產(chǎn)股權(quán)，把大量表決權(quán)委托他人從而規(guī)避實(shí)際控制人變更認(rèn)定的行為，仍將認(rèn)定為借殼上市。同時，對于游戲、VR、影視、互聯(lián)網(wǎng)金融等行業(yè)的并購重組將繼續(xù)從嚴(yán)審核，主要考慮是這些行業(yè)的跨界并購可能面臨商譽(yù)大幅減值的風(fēng)險(xiǎn)。

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站所有信息，并不代表本站贊同其觀點(diǎn)和對其真實(shí)性負(fù)責(zé)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。