截至記者發稿時，Wind數據顯示，滬深兩市已經有1031家上市公司發布2017年半年報。不過與以往的半年報不同，周期性行業公司中期業績同比普遍大幅改善，多家鋼鐵、石化、煤炭上市公司上半年凈利潤同比增速超過10倍，增速位居前列。其中，供給側改革和去產能政策實施推動下帶來的主要產品漲價，以及去年同期的低基數效應成為這些公司業績暴增的主要原因。不過，對于周期股業績后續走勢，有分析人士指出，市場漲價利好已部分透支，加之一些行業的需求未有實質性改善，下半年高位調整的風險不能排除。

表格

　　多家公司業績靚麗

　　截至目前，已經有多家周期性行業公司公布了半年報業績。其中，采掘行業有19家，化工行業有119家，鋼鐵行業有13家，有色金屬行業有45家，建材行業有26家。

　　從業績來看，這些公司普遍交出不錯的半年報成績單。采掘行業中，冀中能源(000937,股吧)凈利潤增速位居1031家公司中的第二位，上半年實現凈利潤5.7億元，而去年同期僅為916萬元，同比增長6129%。此外，恒源煤電(600971,股吧)和西山煤電(000983,股吧)半年報凈利分別同比增長1,011.7%和739.33%。

　　鋼鐵行業中，目前除安陽鋼鐵(600569,股吧)上半年業績出現下滑外，其余公司均有明顯增長。其中山東鋼鐵(600022,股吧)、南鋼股份(600282,股吧)、凌鋼股份(600231,股吧)凈利潤同比增長分別為2023.13%、730%和608%。有色行業公司中，銀邦股份(300337,股吧)、中國鋁業、西部礦業(601168,股吧)增速居前，半年報業績分別增長1077.9%、1006.1%和747.2%。

　　建材行業業績也呈現出大面積改善局面，水泥行業的祁連山(600720,股吧)、寧夏建材(600449,股吧)和塔牌集團(002233,股吧)，凈利潤增速分別為1092.5%、373.9%和182.1%。冀東水泥(000401,股吧)盡管中報仍虧損1.11億元，但相較于去年虧損9.28億元的局面，同時考慮到其持有的中再資環股票價格波動為公司帶來了-8000萬元的非經常性損益，公司上半年業績仍然大幅度改善。

　　化工行業則分化明顯。目前，衛星石化(002648,股吧)、滄州大化(600230,股吧)和江山化工(002061,股吧)上半年凈利增速均超過了10倍，分別為3080.6%、3000%和1121.6%。與此同時，也有三力士(002224,股吧)、天馬精化(002453,股吧)等多家公司半年報業績同比明顯下滑，此外，南風化工(000737,股吧)半年報凈利虧損近1.6億元。

　　績優股引發多方追捧

　　半年報數據顯示，部分績優周期股也成為機構和個人投資者堅守或熱捧的焦點。*ST釩鈦發布的2017年半年報顯示，今年上半年*ST釩鈦歸屬于上市公司股東的凈利潤約4.15億元，比去年同期增長149.73%，去年同期則為虧損8.36億元。公司半年報同時顯示，截至期末，中央匯金和證金公司共計持股2.58億股，對應市值接近8億元。中國鋁業半年報顯示，截至期末，其獲證金公司增持6254萬股，社?；鹨涣愣M合新進6589萬股，位列第7大流通股股東，公司同時還獲得中國人壽普通保險產品新進4989萬股。

　　西山煤電半年報顯示，前十大股東中，社?；鹨涣惆私M合和一零六組合在二季度分別增持了450萬股和994萬股。西山煤電中報實現凈利潤9.17億元，同比增長739.3%。

　　險資方面，恒力股份、西部礦業、冀中能源、陜天然氣(002267,股吧)和神火股份(000933,股吧)二季度被險資大舉增持，險資成為其新進前十大流通股股東，增持規模均在800萬股以上。私募方面，半年報數據顯示，二季度王亞偉的千合資本繼續重倉黑貓股份(002068,股吧)，其旗下產品位列黑貓股份第四大股東。淡水泉繼續重倉萬華化學(600309,股吧)。

　　部分績優周期股同時出現籌碼分散現象，股東戶數大幅增長。萬華化學今年二季度股東數環比大幅增長72.73%，半年報顯示，萬華化學凈利同比上漲255.35%，前十大股東中，公司二季度分別獲社保基金一零八組合和挪威中央銀行增持760萬股和429萬股。公司股價自5月以來進入穩步上升通道，目前漲幅已經超過50%。

　　后市存分歧

　　分析上述業績暴漲公司的半年報可以發現，報告期內，主營產品價格同比大幅漲價和去年同期低基數效應，是這類周期公司半年報業績大幅度增長的主要原因。以煤炭行業為例，平煤股份(601666,股吧)在業績預告中透露了業績大幅增長“玄機”，公司2017年上半年煤炭平均銷售價格為342.32元/噸，與上年同期172.97元/噸相比上漲169.35元/噸，上漲幅度97.91%。此外，螺紋鋼、電解鋁、稀土等產品今年上半年以來的漲幅均超過了40%以上，由此相關上市公司業績得以大幅改善。

　　目前周期品種價格輪番上漲的局面是否能夠持續，中國證券報記者采訪的多位分析師和業內人士均表示，不同產品價格上漲原因不同，因此后市走向預計存在分化。

　　蘭格鋼鐵經濟研究中心分析師陳克新認為，鋼鐵市場向好的基本面并未發生改變。他認為，首先，落后鋼鐵產能釋放繼續受到抑制，推動全國鋼材供求關系進一步好轉。其次，市場心理淡定局面沒有改變，鋼貿商仍然“恐高”，社會庫存仍然處于較低水平。最后，鋼材冶煉成本揚升局面沒有改變。

　　煤炭方面，有市場人士指出，目前西北地區煤價短期可能還會繼續上漲。不過，動力煤消費旺季已經快結束，價格回落的可能性正在加大。中信建投煤炭分析師認為，近期煤焦鋼鏈持續提價，電弧爐和高爐產能無法彌補中頻爐帶來的市場缺口，且旺季即將來臨，鋼鐵價格將繼續強勢上漲，從而帶動焦煤、焦炭價格繼續提價，繼續看好焦煤焦炭提價趨勢。

　　部分化工、有色等產品近期價格上漲，主要是受到環保督察帶來的暫時性的供給收縮，下游需求并未得到明顯改善，因此后續價格走勢目前還難以判斷。國內某草甘膦上市公司主要負責人對記者表示，8月以來草甘膦的一輪漲勢，主因還是環保督察導致的區域性供給收縮，而需求并未有明顯好轉，因此對草甘膦市場后市價格謹慎樂觀。伊斯特威爾供應鏈管理公司副董事長楊向宏則認為，從今年的市場來看，下游化工品需求和消費一直較為低迷。一些化工原料產品價格瘋漲背后的炒作因素不少，目前不少產品價格還未見底。此外，不少化工產品下游廠家的生產也會受到環保壓力影響，這同樣會對需求產生不利影響。

　　值得注意的是，由于部分周期品價格近期大幅上漲，前期已經退出的部分產能有卷土重來的趨勢，這也對后續價格走勢帶來不確定性。此外，從去年三季度開始，煤炭、鋼鐵和水泥等周期行業產品價格開始出現回暖。這意味著，進入三季度后，去年的低基數效應也在慢慢消失。目前從部分已經公布三季度業績預告的公司來看，三季度業績增速或難以再現半年報的高增長。比如，江山化工預計前三季度凈利增長幅度為500%至621%，而其半年報凈利增速為1121.6%。

　　中信證券(600030,股吧)認為，周期板塊前期已有明顯上漲，后續需注意其行情節奏變化和選股邏輯。建議關注三條主線，一是市場關注度相對低的集裝箱制造，目前海運板塊已反映盈利復蘇，建議進一步關注集裝箱制造和租賃相關行業公司。二是受益于第四批中央環保督察的化工細分領域。漲價預期的催化主要來自供給側，建議繼續關注受益于環保高壓帶動相關產品的漲價主線，包括粘膠短纖、純堿、PVC等。三是區域控產疊加基建回暖，中期看好水泥和電解鋁主線。

　　業內人士：下半年看好有色板塊

　　本報記者鐘志敏

　　Wind統計顯示，截至8月20日，滬深兩市共有51家有色金屬行業上市公司發布中期業績報告，近九成公司凈利潤同比實現增長；15家上市公司發布三季度業績預告，全部預喜。業內人士表示，在宏觀經濟穩中向好、環保督查趨嚴及供給側結構性改革持續推進的背景下，有色金屬價格有望持續上漲，看好有色板塊下半年行情。

　　多數公司業績靚麗

　　在已經公布半年報的51家上市公司中，45家凈利潤實現同比增長。其中，凈利潤同比增長10倍以上的有5家，凈利潤同比增長一倍以上的有15家。

　　華泰證券(601688,股吧)有色金屬分析師李斌對中國證券報記者表示，2017年上半年國內鋅現貨均價為2.22萬元/噸，同比上漲約54%，環比增長超過20%。從實際供需數據來看，鋅精礦受到2015年海外礦山減產、關停的沖擊，出現供應上的短缺；而下游基建、汽車、地產等行業需求向好，供需缺口支撐價格高位。2017年，海內外礦山仍處在復產周期，實際新增產量較少，鋅精礦供應短缺年內大概率持續。

　　宏觀經濟復蘇疊加供給側改革推動鋁行業量價齊升，鋁上市公司業績成為有色金屬行業半年報的一大亮點。5家凈利潤同比增長10倍以上的上市公司中，有3家公司主營業務是鋁。怡球資源(601388,股吧)上半年凈利潤同比增長1601%，銀邦股份半年凈利潤同比增長1078%，中國鋁業半年凈利潤同比增長1006%。中國鋁業表示，2017年上半年凈利潤大增主要是主營產品價格上升，導致自產產品毛利率增長較快，上半年氧化鋁價格同比上漲45.12%。

　　在打擊非法開采力度超前以及需求回暖的背景下，稀土價格一路飆漲，氧化鐠釹價格上半年漲幅達70%。受此影響，稀土相關上市公司業績靚麗。北方稀土(600111,股吧)2017年上半年實現凈利潤1.12億元，同比增長258.27%。盛和資源(600392,股吧)2017年上半年實現凈利潤1.35億元，相比去年同期虧損2309萬元，大幅扭虧。兩家公司均表示業績增長的主要原因為，上半年工信部聯合相關部委對稀土行業開展專項整治行動，推動稀土行業秩序整頓工作，穩定稀土產品市場，稀土產品價格普遍上漲。同時稀土市場需求溫和增加，帶動稀土行業景氣度回升。

　　需求增長點料形成

　　已經公布三季度業績預告的15家上市公司全部預喜，其中，8家預增，4家扭虧，3家略增。8月18日，國家發改委發布了7月份部分商品價格及指數，全國有色金屬價格指數為83.00，同比上漲14.20點。李斌表示，根據國內外經驗，供給側改革的執行和效果會持續3至5年，甚至更久。根據我國上世紀90年代輕紡產業的供給側改革和美國2001年供給側改革實施效果，產業在政策執行后的3至5年，企業盈利發生顯著變化，并且產業集中度也大幅提升。

　　“始于2015年的黑色產業供給側改革已持續近兩年，無論價格走勢還是企業盈利都發生了本質變化。以鋼鐵為例，之前行業大規模虧損，但2017年一季度全行業實現盈利，鋼鐵上市公司的PE回歸至10至15倍水平，且伴隨近期漲價呈現盈利進一步提升的趨勢?！崩畋蟊硎?，典型供給側改革受益代表行業為電解鋁和稀土，供給側改革于2017年開啟，有色的供給側改革遠未結束，預計效果至少會持續2年至3年。

　　廣發證券(000776,股吧)有色金屬首席分析師巨國賢對記者表示，全球大規模的基建常源自于中低端產能的全球化轉移。在經歷中低端產能歐洲至美洲、美洲至亞洲四小龍、亞洲四小龍至中國的轉移后，我國目前正處于新一輪中低端產能全球化轉移初始階段。在這輪周期中，基本金屬以及眾多小金屬品種均會受益。

　　“我們即將面臨新一輪的全球中低端產業轉移，以及由此形成的配套產能建設潮。這必將迎來新一輪全球范圍內的固定資產投資，形成有色金屬新的需求增長點，從而開啟基本金屬景氣周期。因此，在這個時點投資者應關注基本金屬投資機會。”巨國賢稱。

　　醫藥行業環保壓力料持續增長

　　本報記者戴小河

　　隨著國內環保核查力度趨嚴，不少原料藥企因不達標被限產或停產，從而引發新一輪的原料藥漲價潮，很多品種價格已開始上調。業內人士表示，本輪漲價的背景是環保壓力日益增長，部分企業產能處于長期停產的狀態，本輪漲價周期有望持續一年以上。面對越來越嚴格的環保要求，落后、低水平重復建設，和以犧牲環境為代價的超標污染企業將難以生存。

　　漲價周期有望超一年

　　在已披露半年報或半年報預告的公司中，東北制藥(000597,股吧)預計上半年實現凈利3800萬元至4100萬元，同比增長1106%至1201%。公司表示，與上年同期對比，主導產品維生素C價格上漲。

　　今年以來，維生素行情火爆，大部分維生素品種價格維持高位。8月18日，維生素A的報價上漲至260元/公斤至290元/公斤，7月底時，維生素A的報價為144元/公斤至148元/公斤，漲幅高達95%。自6月以來，維生素D3價格從70元/公斤一路飆升至8月18日的約400元/公斤，2017年至今漲幅已高達456%，價格創歷史新高，前期高點為2009年創下的423元/公斤，目前多家公司已經停止對維生素D3的報價。

　　華海藥業(600521,股吧)原料藥業務受益于普瑞巴林、左乙拉西坦等特色原料藥放量，原料藥收入和毛利提升，沙坦類隨著仿制藥放量產能釋放，規模擴大，規模效應明顯。原料藥業務上半年維持穩健增長，花園生物(300401,股吧)預告上半年業績大幅增長。預計上半年凈利潤7300萬元至7700萬元，同比增364.1%至389.5%。主要是因為公司首發募投項目產品膽固醇及25-羥基維生素D3原產銷量大幅增加。

　　金城醫藥(300233,股吧)2017年半年度業績預告顯示，盈利11208萬元至13449萬元，比上年同期增長50%至80%。報告期內主營業務保持穩定增長，頭孢類醫藥中間體主要產品收入增長，利潤增加。常山藥業(300255,股吧)預計上半年實現凈利潤7565.4萬元至8940.9萬元，業績增幅10%至30%。公司稱，今年上半年經營業績同比穩步增長，主要是由于肝素原料藥銷售單價持續上漲，帶動總體收入與毛利同比增長所致。此外，新華制藥(000756,股吧)上半年凈利潤同比增長100%至150%，金威達、新和成(002001,股吧)和億帆醫藥略增。

　　今年2月起，環保部在北京、天津、河北、山西、山東、河南等有關省市開展空氣質量專項督查。其中，河北、山東是我國原料藥及化工中間體主產區。隨著國內環保核查力度趨嚴，不少原料藥企因不達標被限產或停產，從而引發新一輪的原料藥漲價潮，很多品種價格已開始上調。

　　“過去漲價周期持續時間一般為3-6個月，因維生素D3市場供給充足，供給缺口可以被迅速填平，長期漲價動力不足。本輪漲價的背景是環保壓力日益趨嚴，部分企業產能處于長期停產的狀態，本輪漲價周期有望持續1年以上。”天風證券醫藥研究員楊燁輝表示。

　　下半年環保高壓持續

　　8月上旬，第四批中央環境保護督查工作啟動，8個中央環境保護督察組分赴多地開展督察進駐工作。作為污染相對較大的行業，醫藥行業正在面臨愈來愈嚴的環保高壓態勢。以京津冀及周邊地區為例，環保部通報，截至今年6月底，京津冀環保督查發現的“散亂污”企業達17.6萬家。環保部要求，對于無法升級改造達標排放的企業，今年9月底前一律關閉。京津冀周邊是我國原料藥企業分布最為密集的區域，云集多家原料藥企業。

　　在北京地區，受環境、土地等因素制約，化學原料藥制造將在今年年底前全部遷出北京。早在2015年1月，北京市經信委就與河北省工信廳簽署總投資61億元、22家北京生物醫藥企業參與的合作框架協議。同時，北京市食藥監局也逐步推進北京企業在滄州北京醫藥產業園異地設廠，主要進行化學原料藥、中藥前處理和中藥提取的生產。目前，滄州醫藥產業園區已簽約的京津冀地區超億元醫藥項目達到86個，簽約項目總投資279億元。其中，北京企業53家。

　　中國醫藥(600056,股吧)企業管理協會會長于明德告訴中國證券報記者，環保升級對制藥行業帶來的影響很大，環保倒逼企業淘汰落后產能或進行大規模搬遷。企業搬遷耗資巨大且工期漫長，而這個過程會給個別企業創造翻盤機會。

　　中國化藥協會資深副會長張明禹表示，治污能力及成本將成為未來制藥企業的核心競爭要素，面對越來越嚴格的環保要求，落后、低水平重復建設，和以犧牲環境為代價的超標污染企業將難以生存。

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