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昨天資本市場有3大積極信號釋放，顯然，去杠桿引發的市場波動，已經引起決策層的關注。

信號1：餓了嗎，“麻辣粉”來了

周四，Wind資訊從商業銀行獲悉，央行將于周五開展“麻辣粉”MLF操作。Wind資訊統計數據顯示，下周二（5月16日）將有1795億MLF到期。

信號2：擔心監管下手太重？“一行三會”已溝通協調相關政策

央行主管金融時報周四披露，央行近期召集“一行三會”加強監管政策的溝通協調、統籌推進。此外，文章還援引市場人士觀點，稱市場流動性在貨幣當局各種工具綜合運用下，正朝著更加穩定的方向演變和發展。

信號3：監管部門向銀行了解資金面利率水平，還是怕你“餓著”

昨晚，又有一個積極信號。中國證券網從多家金融機構獨家獲悉，監管部門已向銀行發文，了解銀行間金融市場同業拆借、貸款、票據等利率情況，并要求銀行在5月11日下午向所屬各地監管部門匯報。

注意，這條新聞用了一個詞“發文”，向銀行“發文”了解資金面利率水平。這體現了監管層的對資金面重視非同一般。

受加強監管協調、資金面壓力緩解等利好消息刺激，周四當天股債商翻紅。

股市方面，上證綜指漲0.29%報3061.50點，深成指漲0.20%報9776.45點，創業板指漲0.06%報1772.41點，盤中續創27個月新低1727.58點。兩市成交4270億元，上日為4024億。雄安與次新股雙雙爆發，港口股走強。

債市方面，截至收盤，10年期國債期貨主力合約T1709收盤漲0.76%，5年期國債期貨主力合約TF1709收盤漲0.50%；銀行間現券收益率大幅下行，10年期國開活躍券170210收益率下行6.24bp報4.3225%，10年期國債活躍券170010收益率下行7bp報3.62%，昨日最高曾觸及3.70%關口。國債期貨創兩個月最大漲幅。

期市方面，國內期市收盤大面積翻紅，黑色系午后止跌返升，熱卷、螺紋鋼翻紅，焦煤仍跌近4%，鐵礦石跌超1%；化工品集體上揚，玻璃漲超3%，塑料漲近2%；有色金屬普遍收漲，滬鋅、滬鉛漲超1%；農產品漲跌互現，大豆飄綠，油脂類集體翻紅，棕櫚油漲近3%。

其實，央行近期動作頻頻，維護流動性平穩意愿明顯。

周四，央行進行600億7天、100億14天、100億28天期逆回購操作，當日有600億逆回購到期，凈投放200億。

周三，央行在發放抵押補充貸款476億元的基礎上，以利率招標方式開展了1100億元逆回購操作，當日有1900億逆回購到期。

Wind資訊上周報道，雖然短期流動性承壓，但央行及時施“粉”保持穩定。

截至上周，央行貨幣政策工作操作余額規模已達6.6982萬億元，較去年同期增加一倍左右。具體來看：

截至4月底，SLF（常備借貸便利）余額規模102.72億元；MLF（中期借貸便利）余額規模4.1083萬億元；PSL（抵押補充貸款）余額規模2.2997萬億元。此外，截至上周，央行公開市場逆回購方面，待回籠規模為5100億元。

其中，上周三央行未續作MLF，當日有2300億元MLF到期。

此外，央行亦積極通過協調監管，保證市場穩定。

央行主管的金融時報披露，央行近期正在召集“一行三會”加強監管政策的溝通協調、統籌推進。報道還援引交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀觀點表示，從近期市場的表現來看，過度的市場預期以及過快的調整，給市場帶來的流動性超調壓力已經有所緩和。

股債商大漲，金融市場大調整是否已結束？

九州證券鄧海清認為，市場對于監管政策預期的變化，是4月以來中國金融市場的核心脈絡。“激進去杠桿”可能導致金融市場動蕩與經濟數據回落疊加風險，或已引起監管層的關注。監管協調的理解可能再次出現變化，“激進去杠桿”或實現軟著陸，應密切觀察政策層的進一步信號。

其實，市場已經形成共識——本輪市場下行，很大程度上都是受恐慌因素影響，與基本面關系有限。

就在周三盤中，5年期國債活躍券170007及10年期國債活躍券170004收益率一度上行突破3.70%關口。

招商證券侯春曉、張夏此前研報分析，雖然央行在公開市場投放貨幣，但是難以抵消市場對于央行縮表的擔心，投資者態度偏謹慎，一定程度上導致短期流動性偏緊。另外，金融去杠桿雖然在長期會降低金融體系資金的需求量，提高整個系統流動性的穩定性，但是短期之內相關政策的集中出臺，市場避險情緒上升，對短期流動性產生一定影響。

中信固收明明亦認為，周三國債收益率和國債期貨的大跌很大程度上是源于恐慌情緒引發市場超跌，與基本面情況、政策利差、中美利差以及監管現狀分歧加大；“去杠桿與防范資產泡沫”的宏觀政策背景決定了監管加強將是大趨勢，但5月以來并沒有對于債市的監管政策更新，而前期政策處于自查階段，當前應該理性地認識監管政策，監管政策的目標是完善長效機制，而不是短期暴力去杠桿和系統性金融風險。

對此，央行旗下金融時報文章亦認為，“二季度以來，市場流動性壓力的起伏較一季度已經存在較大幅度的改善，市場流動性在貨幣當局各種工具綜合運用下，正朝著更加穩定的方向演變和發展。”

文章最后分析，市場流動性的未來趨勢在很大概率上仍是保持基本穩定，不排除個別時點有所趨緊。市場利率在本輪金融去杠桿的過程中維持小幅上移態勢，短期銀行間市場整體加權利率突破3.7%甚至4.0%的概率較小。

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