大客戶變身競爭對手，營收質量下降
報告期內，宇邦新材雖然營業收入勉強保持著相對的穩定，但是，客戶質量已經開始有下降趨勢，一些高質量的大客戶紛紛涉足光伏焊帶行業，變成了宇邦新材的直接競爭對手。
根據招股說明書披露，宇邦新材在最近三年的報告期中，前五大客戶的銷售金額合計占公司銷售總額的比例，出現了明顯的下滑，從2014年到2016年，上述比例分別為：73.20%、62.11%和55.21%。客戶分散的一個重要原因是前兩大客戶分別自立門戶。
2014年公司銷售金額名列前兩位的大客戶，同時也是長期位于全球排名前十的光伏組件行業巨頭：常州天合光能有限公司及其關聯方（以下簡稱：天合光能）和晶澳太陽能有限公司及其關聯方（以下簡稱：晶澳太陽能），分別在2014年7月和2015年5月，通過自建或者并購的方式，投資了從事光伏焊帶生產的關聯企業。這樣帶來的直接后果就是該兩大客戶從宇邦新材的采購額直線下降。2014年-2016年，天合光能占宇邦新材銷售總額比例分別為：44.01%、18.79%、9.32%，晶澳太陽能占宇邦新材銷售總額比例分別為：11.07%、13.41%、9.64%，呈現整體下降趨勢。
參考宇邦新材的招股說明書和同行業掛牌企業的定期報告，從2014年到2016年的三年時間內，宇邦新材的應收款項（為應收票據和應收賬款兩項目之和）與營業收入之間的比例分別為51.92%、67.16%和70.17%。其中，2015年同比上漲了15.24%，2016同比又上漲了3.01%，呈現出較大幅度持續上漲的趨勢。我們通過招股說明書中披露的可比企業，計算出同行業中可比企業應收款項占營業收入的比例的平均水平，僅為54.36%、55.61%和55.64%，雖然也表現出上漲的特征，但是2015年和2016年僅分別同比上漲了1.25%和0.03%，明顯小于宇邦新材同期應收款項占營收的比例的增加幅度。考慮到公司營業收入在上述三年內保持相對穩定，那么應收款項的周轉率勢必伴隨應收款項占比的異常升高而不斷下降，公司資金周轉的壓力提高，在經營中所面臨的風險也相應地放大。
面對大客戶自立門戶的不利局面，為了維持營業收入的穩定性，宇邦新材有可能是放低了銷售的一些風險控制標準，從而導致應收增長，資金周轉能力不斷下降的風險。
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