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    大洋彼岸，颶風換了一個又一個名字，侵擾人類的安寧。在全球氣候變暖趨勢之下，環保刻不容緩。今年，我國的環保行動驟然加碼，尤其是7月—10月，具體到地區、行業的環保限令日程清晰。

　　多行業工廠成為本輪“霧霾狙擊戰”的主角。鋼鐵、煤炭、電解鋁、鈦白粉等環?！鞍行摹眳s成了資本市場炙手可熱的投資品。稀有金屬、煤炭、有色金屬等多工業板塊在環保風暴不斷的情況下，產品價格乘風而上，投資價值凸顯：期貨價格漲幅可觀、上市公司業績兌現。在接下來兩個月，環保行動預期仍在，上述板塊是否仍具備投資機會？

　　環?！鞍行摹蓖顿Y效益凸顯

　　6月初，大宗商品進入趨勢反轉，截至目前，文華財經工業品指數自6月1日以來累計上漲約30%。其中，有色板塊漲幅18%，化工板塊漲幅約16%，黑色系板塊漲幅約49%。

　　分析人士認為，大宗商品尤其是工業品的上述表現，和今年的環保政策分不開。

　　今年，環保部牽頭4部委6省市聯合印發《京津冀及周邊地區2017年大氣污染防治工作方案》(以下簡稱《方案》)，旨在強化“2+26”城市冬季大氣污染防治，全面降低區域污染排放負荷，涉及行業多達16個。

　　海通證券宏觀研究在一則報告中指出，2016年6月以來，中央全面深化改革領導小組幾乎每兩次會議，就會有環保文件出臺，環保政策制定明顯提速。

　　西北地區某大型有色企業相關負責人前期在接受中國證券報記者采訪時表示，今年環保政策，對有色企業、有色價格來說可能是最大的“黑馬”，在《方案》下來初期，大家都沒有想到會執行得這么嚴格。據業內人士介紹，環保加碼疊加供給側改革影響之下，本輪電解鋁減產潮中已經影響300多萬噸違規產能清理，違規產能關停仍在繼續。在供應收縮支撐下，滬鋁主力自6月以來月線三連陽，6—8月累計上漲了20%。數據顯示，A股鋁板塊龍頭股中國鋁業同期上漲了約91%。

　　鈦白粉方面，鈦渣、鈦白粉、還原鈦等產品屬于高耗能、有污染的行業，在環保規則實施后，山東、四川兩個鈦白粉主產地相關企業陸續減產、停產，國內鈦白粉產量降幅超過30%。6月、7月兩個月，數據顯示，A股鈦白粉概念股龍蟒佰利累計漲幅約37.2%。

　　稀有金屬在本輪環保行情中亦表現不俗，據市場人士介紹，今年6月份以后，鎢礦相關生產商嚴格按照環保要求執行產能，對供給造成影響，金屬鎢在過去兩個月內錄得了50%以上的漲幅；有國外投資人士指出，如果繼續嚴控產能的話，價格可能面臨更高的漲勢。此外，由于環保限產，釹、鐠等稀有金屬價格，以及和鋰電池相關的鈷和釩價格近期也出現大幅飆升。釕、銥、銠同樣表現驚艷，但由于缺乏相應投資標的，并不為普通投資者所關注。

　　煤炭方面，6月-8月，文華財經煤炭板塊價格累計漲幅達52%，尤其是8月份，煤炭價格漲勢明顯加速。分析人士認為，8月底以來，環保限產不斷升級，山西等地煤礦停產整頓限制了煤炭供應，令近期煤價表現堅挺。

　　大戲遠未落幕

　　隨著天氣轉涼，霧霾季臨近，在傳統工業生產旺季的“金九銀十”，環保大戲意猶未盡。

　　據了解，9月份，環保督查目標包括兩方面，一是9月底前，城市行政區域內所有燃煤鍋爐排放的二氧化硫、氮氧化物和顆粒物大氣污染物是否執行特別排放限值；二是檢查各地是否完成錯峰生產方案及名單制定工作，重點行業中不執行錯峰生產的企業，要檢查是否已根據承擔任務核定最大允許生產負荷，并按《方案》要求進行審批或備案。

　　而進入10月份之后，更是進入督查驗收階段，內容包括：10月底取締“小散亂污”企業的任務完成情況；10月底前10蒸噸及以下燃煤鍋爐，茶爐大灶、經營性小煤爐淘汰工作完成情況；年底前，鋼鐵、水泥、平板玻璃、石化、有色金屬、焦化、氮肥、印染、原料藥制造、制革、電鍍、農藥、農副食品加工等13個行業排污許可證核發工作情況；年底前，鋼鐵、火電、水泥、煤炭、造紙、印染、污水處理廠、垃圾焚燒廠8個行業工業污染源全面達標排放計劃實施是否取得明顯成效。

　　相關研究人士稱，本輪中央環保督查與以往的環保督查相比存在三方面不同：級別更高，范圍更廣，力度更大。

　　華泰證券研究所李超宏觀研究團隊認為，考慮到去產能和環保督查的影響，PPI價格可能在8-9月份迎來下半年高點。環保督查最嚴格的時間在進駐階段，行業價格隨預期提前調整，因此兩個月后將迎來價格高點，9月份是PPI環比高點，最高可能達到環比漲幅1.0%。但是此輪環保力度很強，各地可能也會陸續開展回頭看，避免污染源死灰復燃，供需缺口不會很快收縮，企業盈利料可持續。

　　黑色系和化工板塊何去何從

　　國內期市最受矚目的黑色、化工板塊而言，后續環保影響會如何演變？

　　金石期貨化工分析師黃李強表示，化工企業在日常的生產過程中會排放出廢水、廢氣、廢渣，如果不進行處理會污染環境。一些中小企業由于環保設施配套不足、治理粗放，不能夠有效遏制對環境的污染。全國環保大檢查，迫使環?？己瞬贿_標的企業停止生產，造成了化工品整體的供應緊缺。而由于前幾年的產能擴張，國內化工行業已經處于嚴重的產能過剩的局面中。事實上環保檢查防止環境污染之外，還實現了淘汰落后產能，產能出清。對于大多數中小企業來說，環保不達標很大程度上是由于設備落后所致，并不是單純的提高主觀積極性就能夠避免。而改進設備需要大量的資金，這意味著這些企業很難符合環保要求，可以視為被政策性的去產能。

　　“在這種情況下，很多企業停產是不可逆的，即使化工品價格上漲，這些企業也很難重新開工。但從具體影響來看，不同的品種所受影響也略有不同。對于PVC來說，上游電石是受環保督查影響的重點，這直接導致電石價格大漲，推升了PVC價格。而對于甲醇來說，影響更多的是下游甲醛等企業，這些企業關停造成了甲醇需求的下降。而塑料、PP、PTA等企業大多是國企或者實力強勁的私企，受環保的影響則較小?！秉S李強進一步解釋說。

　　他認為，目前化工品價格的大漲一方面是受成本上升和低庫存的支撐，另一方面也是受市場情緒影響。但隨著價格不斷的上漲，基本面對化工品的制約作用將會顯現，后期化工品的走勢將會開始分化。

　　黑色系方面，恒泰期貨黑色品種研究員曹有明認為，下半年環保限產，對黑色系不同品種影響有差別。對于鋼材來說，一方面，經過前期大幅上漲，以及房地產調控的負面影響逐漸顯現，鋼材價格的確存在調整必要。不過，由于限產導致供給受到的影響相對更大，因此，下半年鋼材價格大概率會維持高位震蕩格局。對于焦炭來說，由于期貨升水現貨幅度較大，且環保限產對焦炭的生產影響相對偏小，焦炭期貨價格存在較大的調整壓力。焦煤和動力煤的價格更多是受即將推行的庫存制度的影響。當前煤炭整體庫存偏低，產業鏈有補庫需求，導致當前價格相對偏強，但未來價格繼續上漲的阻力非常大，至少政策上并不支持。

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