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去年由于股市缺乏持續(xù)性，許多國家股市的表現(xiàn)都不好。進入2017年，而且已經(jīng)過去7個月了我們基本上可以看出今年那個國家的股市表現(xiàn)比較好。美國的股民到目前為止可以很驕傲地講，美國的股市表現(xiàn)很不錯。

但是一切都還太早。正如我去年秋天講的那樣，去年美股的開局和上半場的表現(xiàn)都很好，但是到了下半場風格開始逆轉(zhuǎn)。最后的結(jié)果是，按照日元計算去年日本股市上漲了25%，歐洲股市大約上漲了20%。就按照目前的標準而言，我認為日本的股市仍然被低估了，它應(yīng)該獲得投資者更大的投資配比。

目前日本股市仍然是發(fā)達國家最便宜的股

雖然在2012年日本的股市就已經(jīng)見底了，但是后來美股不斷逆轉(zhuǎn)屢次創(chuàng)下新高，而日本股市則上行緩慢。雖則日本經(jīng)濟的發(fā)展以及日本公司營收的增加，日本的股市應(yīng)該會有比較好的表現(xiàn)，但是目前的表現(xiàn)卻非常平淡。

寬松的貨幣政策和日益上漲的通脹率

最近日本通脹率增速創(chuàng)2015年初以來新高的新聞報道經(jīng)常成為頭條。這對于日本來說是一個非常好的消息，原因是日本好多年來都非常擔憂經(jīng)濟出現(xiàn)通縮。尤其是在日本央行把利率降低至0以下的情況下，日本就更擔心通脹率上不去的情況出現(xiàn)。

在日本通脹率不斷上漲的情況下，日本的實際利率已經(jīng)跌至0以下的區(qū)域了。超低利率政策的實施是日本推行超級寬松的貨幣政策的一種體現(xiàn)，這也導(dǎo)致日元不斷走低。日元的走低推動了日本出口貿(mào)易的發(fā)展。

公司的生存環(huán)境得到了改善

從歷史上來看，日本的企業(yè)最怕的就是出口受阻。目前日本出口條件很好，公司的營利能力提升。同時日本企業(yè)回購股票的趨勢也在強化。這將把日本較低的股票收益率推升至7%左右。雖然這一比例按照美國的標準仍然比較低，但是這也反映出日本公司的經(jīng)營狀況得到了改善。過去20年間日本股票的平均收益率只有4%。

對于美股投資者而言，美國牛市的收益已經(jīng)很多了，這也意味著美股面臨許多下行的風險。美股的市盈率已經(jīng)處在很高的位置了，就標普500指數(shù)而言，其市盈率自2009年見底以來已經(jīng)上升了近75%。相比較而言，日本股市的市盈率在2012年見底，之后一直是平穩(wěn)震蕩的狀態(tài)。這就讓日本股市在全球股市都被高估的環(huán)境下成為最具投資價值的股市。

可以確定的是，日本股市也存在許多的封信。日本股市的繁榮程度多半要依賴日元的疲軟。如果日元突然升值，日本股市必然會遭到打壓。尤其是對美股投資者而言，日元走強帶來的風險更大。

現(xiàn)在美股的牛市已經(jīng)持續(xù)了很長一段時間，許多美股投資者都在考慮投資美國以外的國家。如果投資者想進行多樣化投資，分散風險，日本股市可能成為他們投資的一個標的。（原標題：發(fā)達國家中 日本股市是被低估最嚴重的）

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