本輪商品系統(tǒng)性下跌可從下邊三個(gè)方面來(lái)剖析。
首先，最為重要的是宏觀政策邊際轉(zhuǎn)向，即去年12月高層明確提出金融去杠桿和防范資產(chǎn)泡沫，央行貨幣政策出現(xiàn)明顯調(diào)整，進(jìn)而對(duì)大宗商品中間貿(mào)易環(huán)節(jié)構(gòu)成流動(dòng)性壓力。
其次是產(chǎn)業(yè)鏈的預(yù)期差，受益于去年下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和商品價(jià)格的回升，各主要產(chǎn)業(yè)鏈中下游如化工品、橡膠、鐵礦、鋼材等的補(bǔ)庫(kù)積極性在年底達(dá)到小高潮，但春節(jié)后以汽車和日用消費(fèi)品為代表的終端需求不及預(yù)期甚至邊際走弱，庫(kù)存累積疊加資金壓力導(dǎo)致部分貿(mào)易商拋售造成價(jià)格重挫。
第三是各類商品供需矛盾的時(shí)間差，作為供需矛盾最小的農(nóng)產(chǎn)品于去年底開(kāi)始下跌，化工品、橡膠、卷板等民用需求商品于春節(jié)后下跌，而以房地產(chǎn)、基建為需求驅(qū)動(dòng)的螺紋鋼價(jià)格維持堅(jiān)挺，直至3月下旬鋼廠受高利潤(rùn)驅(qū)使大幅增產(chǎn)才出現(xiàn)大幅調(diào)整。
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