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　  繼中石油之后，5月以來，國家電網、中國五礦等中央企業推進核心資產、金融資產整體上市，國企資產證券化正掀起一輪新高潮。目前央企資產證券化率僅為38%，多數地方國企證券化率在50%左右，仍有較大提升空間，萬億級國企資產證券化蓄勢待發。

　　中國企業改革與發展研究會副會長李錦認為，推動央企上市是國資委今年的重點工作之一。國資委發布的以管資本為主、推進職能轉變的方案將有力促進國企資產證券化的進程，下半年將進一步提速。央企整體上市是今年國企改革中頗為搶眼的亮點，建議制定央企整體上市的總體規劃，明確數量指標和時間要求以方便操作，具備一體化產業鏈、子公司同業性較強的央企要盡快實現整體上市。

　　央企資產證券化大有可為

　　今年以來，央企資產證券化明顯提速。5月18日，五礦資本A股重組上市儀式在上海證券交易所舉行。這是繼中石油之后，又一家實現金融資產整體上市的央企。

　　5月16日，國網系上市公司國電南瑞發布重組預案稱，公司擬以發行股份及支付現金的方式，分別向國網電科院、南瑞集團、云南能投等購買資產，交易涉及資產總計14項，初步作價為264.79億元。本次交易以國電南瑞為上市平臺，將國網電科院、南瑞集團下屬主要資產注入，實現南瑞集團及國網電科院核心業務資產的整體上市。

　　3月2日，“中鐵二局”正式更名為“中鐵工業”并在上交所上市，中國中鐵旗下高端裝備制造業資產完成整體上市。

　　此外，多家央企正在積極推進資產證券化。

　　5月15日，中國鐵路總公司總經理陸東福會見阿里巴巴集團董事局主席馬云。陸東福指出，鐵路總公司正探索推進優質資產資本化、股權化、證券化，歡迎阿里巴巴集團積極參與。

　　中國船舶集團近日提出，“十三五”時期將大力推進軍工資產證券化并上市，推動軍民融合從技術、設施、管理向資本層面躍升，推動更高層次的軍民融合深度發展等。

　　中船重工年初時提出，“十三五”時期資產證券化率將由40%提升至70%，同時打造十大產業板塊上市公司平臺。中船重工董事長胡問鳴表示，從集團整體業務板塊來看，仍有軍貿物流、水中兵器、新材料、新能源、特種裝備等產業板塊正在尋求上市公司平臺。

　　民生證券分析師管清友認為，國企改革進入重點實施階段，而央企資產證券化是國企改革最有效的途徑之一。在混合所有制改革中，央企整體或部分上市是重要途徑。在資產證券化過程中，又以經營性國有資產為重點。

　　據民生證券根據央企公布的最新數據測算，央企資產證券化率僅為38%，尚處于低位。目前102家央企中尚有17家央企沒有上市平臺。在擁有上市平臺的85家央企中，只有中國能源建設集團有限公司的資產證券化率超過80%。多數央企的資產證券化率在40%以下，僅10家央企在60%-80%之間，10家央企低于12%。資產證券化水平低的原因包括企業經營效率較差、科研院所尚未改制等。

　　地方國企推進證券化

　　目前20多個省份制定了2017年國有資產證券化率目標。

　　據浙江省公布的信息，截至去年底，省屬企業資產證券化率為51.8%，比2015年末提高5.3個百分點。

　　據上海市國資委介紹，今年上海市將推動2-3家企業集團整體上市或核心業務資產上市。

　　近日湖南省通過的《省屬國有資本布局結構調整與企業整合重組總體方案》提出，大力推進資產證券化，通過國企資產資源整合，將優質資產注入上市平臺，提高上市公司質量效益。

　　地方國企整體上市風起云涌。例如，北方聯合出版傳媒(集團)股份有限公司5月召開的股東大會審議通過議案，整體收購控股股東遼寧出版集團有限公司下屬的遼寧人民出版社、遼寧教育出版社、遼寧民族出版社全部股權，遼寧出版集團圖書出版企業實現整體上市。上海電氣資產重組獲上海市國資委批復，上海電氣集團總公司將優質資產注入A股上市公司平臺，集團資產證券化率將上升至90%。

　　關注相關投資機會

　　國資委主任肖亞慶在年初的中央企業、地方國資委負責人會議上表示，今年深入推進公司制股份制和混合所有制改革，大力推進改制上市工作。

　　國務院辦公廳近日轉發《國務院國資委以管資本為主推進職能轉變方案》明確，國資委不再直接規范上市公司國有股東行為，下放審批國有股東所控股上市公司發行證券事項以及審批地方國資委監管企業的上市公司國有股權管理等事項。

　　李錦認為，國資委管資本不管經營，而資產證券化是企業經營行為，未來國企上市準備發行多少股份不再由國資委審批，將在一定程度上縮短企業上市的流程，推進國企上市的步伐。

　　廣發證券認為，地方國企改革的推進明顯加速。地方國企改革的迫切性較強，一方面，地方國企資產規模龐大但上市資產規模較小，資產證券化率不高；另一方面，近幾年地方國企ROE水平僅在3.5%左右，低于國企總體水平，存在較大的提質增效空間。提升資產證券化率、加速混改是解決地方國企核心問題的重要手段。

　　民生證券認為，三類國企資產證券化的潛力較大。一是整體資產證券化率較高的行業中證券化率較低的企業，如信息技術、基建、石油化工和地產建材行業中的某些國企；二是整體資產證券化率較低的行業中資質較好、具備上市條件的企業，如旅游、農林和汽車行業中的某些國企。三是資產證券化率排名靠后的企業集團與尚未開啟資產證券化的企業。

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