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3月份轟轟烈烈的美團(tuán)打車(chē)，有些啞火，沉寂。

2017年，美團(tuán)打車(chē)在南京長(zhǎng)達(dá)一年的試運(yùn)營(yíng)，才有了今年3月上海的拓展，這樣看起來(lái)進(jìn)入出行市場(chǎng)的選擇十分慎重，也符合王興的風(fēng)格。美團(tuán)打車(chē)后，滴滴也做了外賣(mài)，4月份，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)以27億美元價(jià)格收購(gòu)摩拜單車(chē)。

用“高歌猛進(jìn)”來(lái)描述3、4月的美團(tuán)出行戰(zhàn)略，再恰當(dāng)不過(guò)，與彼時(shí)的喧囂不同，當(dāng)下的美團(tuán)出行，是很寂然與蕭瑟。這期間發(fā)生了兩件事，一是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)向港交所遞交了IPO申請(qǐng)，另一件事是哈羅單車(chē)超越摩拜單車(chē)、OFO單車(chē)，領(lǐng)跑市場(chǎng)。

舉著“eat better，live better”的旗幟，美團(tuán)打車(chē)與摩拜單車(chē)完成了美團(tuán)點(diǎn)評(píng)IPO故事的最后拼圖——出行。從團(tuán)購(gòu)到外賣(mài)、酒店、電影票、機(jī)票，吞并大眾點(diǎn)評(píng)，以及支付、金融、新零售，出行讓美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的概念更為完整：圍繞城市生活，打造城市居民的消費(fèi)全平臺(tái)。

Eat better有明確標(biāo)的，live better卻是個(gè)抽象的、可拓展的概念。

美團(tuán)打車(chē)與摩拜單車(chē)，讓美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的概念更為完整，也讓它付出了代價(jià)。很沉重的代價(jià)。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的招股書(shū)中寫(xiě)到——“打造一家生活服務(wù)電子商務(wù)平臺(tái)成本高昂且需時(shí)”。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)招股書(shū)數(shù)據(jù)截止為2017年12月31日，美團(tuán)打車(chē)與摩拜單車(chē)帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)影響與財(cái)務(wù)結(jié)果，并未體現(xiàn)，也有不少數(shù)據(jù)與事實(shí)，值得關(guān)注與推敲。

譬如，“我們?cè)?018年4月收購(gòu)的摩拜單車(chē)自成立以來(lái)已產(chǎn)生虧損。我們無(wú)法保證摩拜或我們整體業(yè)務(wù)再未來(lái)能獲得盈利”。在可以預(yù)見(jiàn)的幾個(gè)季度，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)還將繼續(xù)虧損。

2017年，美團(tuán)打車(chē)在南京試運(yùn)營(yíng)一年時(shí)間，體現(xiàn)在美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)：“司機(jī)成本由2016年的零元增至2017年的人民幣293.3百萬(wàn)元”，一個(gè)城市一年時(shí)間，僅司機(jī)一項(xiàng)成本，增加了2.933億元。除了打車(chē)之外，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)新業(yè)務(wù)成本從2016年的2.594億，增長(zhǎng)了325.1%至2017年人民幣11億元。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2016年-2017年，兩年的銷(xiāo)售成本分別為：餐飲外賣(mài)57億、193億；到店、酒店及旅游11億、13億；新業(yè)務(wù)2.594億、11億；按照2017年南京試運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)參考，如果運(yùn)營(yíng)30座城市，美團(tuán)打車(chē)將為這家公司帶來(lái)近90億的成本。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)如果繼續(xù)做出行，它應(yīng)是餐飲外賣(mài)后，第二大虧損源。

現(xiàn)金對(duì)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)來(lái)說(shuō)，是命脈。“我們?cè)?015年、2016年及2017年錄得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金金額分別為人民幣40億元、人民幣19億元以及人民幣3億元，我們過(guò)往主要通過(guò)股東出資及發(fā)行和出售優(yōu)先股的私募融資來(lái)滿(mǎn)足我們的現(xiàn)金需求”——過(guò)去3年，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)一直靠融資造血。

過(guò)去三年，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)一直在虧錢(qián)。2015年、2016年、2017年，分別虧損105億元、58億元、190億元，經(jīng)營(yíng)凈虧損分別59億、52億、29億。虧損在收窄，再次投入出行市場(chǎng)，虧損擴(kuò)大是必然的。

過(guò)去三年，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的“交易用戶(hù)激勵(lì)”分別是39.3億、26.2億、42.1億，2016年比2015年有所下降，原因是美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)合并，2017年的激增，則是外賣(mài)補(bǔ)貼。以2018年美團(tuán)打車(chē)的補(bǔ)貼來(lái)計(jì)算，第一周成交220萬(wàn)單，平均每單補(bǔ)貼30元，便是6600萬(wàn)元。從美團(tuán)點(diǎn)評(píng)此前燒錢(qián)的經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)金儲(chǔ)備看，這樣的補(bǔ)貼，不會(huì)持續(xù)。

如果停止補(bǔ)貼，數(shù)據(jù)下滑，顯而易見(jiàn)。

極光大數(shù)據(jù)剛剛發(fā)布的網(wǎng)約車(chē)報(bào)告顯示，在政策強(qiáng)制要求停止補(bǔ)貼后，美團(tuán)的乘客、司機(jī)端日活都在大幅下滑。其中，乘客端的日活由補(bǔ)貼時(shí)的27.31萬(wàn)下降至16.05萬(wàn)，降幅達(dá)到41%，司機(jī)端的日活降幅則更為夸張，相比高峰時(shí)段下跌超過(guò)50%。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)信奉“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”與“平臺(tái)效應(yīng)”。從美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的業(yè)務(wù)來(lái)看，有幾次重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型：1、做美團(tuán)外賣(mài)；2、并購(gòu)大眾點(diǎn)評(píng)；3、做出行，以及并購(gòu)摩拜單車(chē)。

并購(gòu)大眾點(diǎn)評(píng)，是美團(tuán)外賣(mài)能夠崛起的關(guān)鍵，它讓雙線(xiàn)作戰(zhàn)的美團(tuán)有了戰(zhàn)略騰轉(zhuǎn)空間，集中資源、資金與精力，應(yīng)付百度外賣(mài)與餓了么。事實(shí)上，2015年、2016年、2017年，外賣(mài)收入占比分別是4.3%、40.8%、62.0%——轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在美團(tuán)與點(diǎn)評(píng)合并之后。當(dāng)然，美團(tuán)外賣(mài)也拉低了公司整體毛利率，從69.2%下降到了2016年的45.7%、2017年的36.0%。

外賣(mài)的成功，帶來(lái)了美團(tuán)點(diǎn)評(píng)毛利不斷降低，過(guò)去三年美團(tuán)外賣(mài)毛利率分別是-123.7%、-7.7%、8.1%。我們不妨把美團(tuán)點(diǎn)評(píng)與京東做個(gè)類(lèi)比，美團(tuán)外賣(mài)就如京東自營(yíng)業(yè)務(wù)，按照京東歷年數(shù)據(jù)來(lái)看，毛利率15%，是盈利紅線(xiàn)。

摩拜單車(chē)將扮演美團(tuán)外賣(mài)的角色。2017年，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)一共完成58億筆交易，人均交易18.8筆，2015年、2016年，分別是10.4、12.9；美團(tuán)外賣(mài)的成功增加了人均交易筆數(shù)；2017年滴滴交易筆數(shù)74.3億，用戶(hù)4.5億，人均16.5單——從用戶(hù)交易筆數(shù)頻率來(lái)說(shuō)，美團(tuán)做出行，收購(gòu)摩拜，勢(shì)在必行，缺乏安全感之外，以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)，也是最有效的管理手段。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)發(fā)展歷程中，并購(gòu)大眾點(diǎn)評(píng)，是神來(lái)之筆。這是美團(tuán)歷史上最重要的一次并購(gòu)，也是最成功的一次。美團(tuán)也好、美團(tuán)外賣(mài)也好，都是“入口”模式，規(guī)模經(jīng)濟(jì)或規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，大眾點(diǎn)評(píng)核心資產(chǎn)就是“點(diǎn)評(píng)”二字，互動(dòng)性、內(nèi)容、社區(qū)等，這是“網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”。大眾點(diǎn)評(píng)、美團(tuán)、以及美團(tuán)外賣(mài)，三個(gè)APP間，賬號(hào)、內(nèi)容以及商家體系，可以貫穿聯(lián)動(dòng)，形成內(nèi)部協(xié)同，但這與出行市場(chǎng)、摩拜單車(chē)，并沒(méi)有太多互補(bǔ)，形成協(xié)同性的網(wǎng)絡(luò)。

大眾點(diǎn)評(píng)、美團(tuán)兩個(gè)APP上加上“美團(tuán)外賣(mài)”的服務(wù)入口，或是在美團(tuán)外賣(mài)APP上加入美團(tuán)、大眾點(diǎn)評(píng)的內(nèi)容或服務(wù)模塊，都是順理成章的，三者面對(duì)的商家也是統(tǒng)一的；在美團(tuán)APP上增加摩拜單車(chē)的模塊，也是自然而然，這是給用戶(hù)以一站式服務(wù)體驗(yàn)，美食酒店玩樂(lè)之外給予用戶(hù)更多服務(wù)。

在摩拜單車(chē)APP上增加美團(tuán)或美團(tuán)外賣(mài)的服務(wù)模塊，似乎就有些不自然。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的到店、酒店以及旅行業(yè)務(wù)毛利率從2015年的80.4%提升至2016年的84.6%、2017年的88.3%，與此同時(shí)餐飲外賣(mài)毛利率也從-123.7%提升至2016年的-7.7%、2017年的8.1%，證明了美團(tuán)、大眾點(diǎn)評(píng)、美團(tuán)外賣(mài)三者的“網(wǎng)絡(luò)協(xié)同”。吞并大眾點(diǎn)評(píng)是美團(tuán)的神來(lái)之筆，可惜了大眾點(diǎn)評(píng)高管，因血性不足，被騰訊拋棄，給了敢賭的美團(tuán)。

與此同時(shí)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)新業(yè)務(wù)的毛利率從2016年的61.1%下降到了2017年的46.0%——注意，2017年美團(tuán)出行僅僅是在南京一個(gè)市場(chǎng)試運(yùn)營(yíng)。倘若加上今年3月上海運(yùn)營(yíng)的數(shù)據(jù)以及摩拜單車(chē)的數(shù)據(jù)，接下來(lái)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)新業(yè)務(wù)的毛利率還將繼續(xù)下降，也會(huì)進(jìn)一步拉低美團(tuán)點(diǎn)評(píng)整體毛利率，甚至進(jìn)一步擴(kuò)大虧損：說(shuō)到底，餐飲與出行，是兩個(gè)完全不同的消費(fèi)場(chǎng)景。

餐飲領(lǐng)域，美團(tuán)、點(diǎn)評(píng)、外賣(mài)三者，足以形成協(xié)同網(wǎng)絡(luò)，共享技術(shù)、市場(chǎng)以及用戶(hù)三個(gè)底層基礎(chǔ)，做到“規(guī)模效應(yīng)”；但出行市場(chǎng)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)能夠做到的，只有管理的協(xié)同，卻沒(méi)有用戶(hù)端與商家端的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)——生活消費(fèi)，可以成就平臺(tái)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)之外，還有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，達(dá)成競(jìng)爭(zhēng)壁壘；但出行，更多的是一個(gè)“工具”，只有規(guī)模經(jīng)濟(jì)，出行市場(chǎng)的壁壘，是運(yùn)營(yíng)，也在服務(wù)的深度。

滴滴也好，哈羅單車(chē)、摩拜單車(chē)也好，核心是資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)業(yè)的縱深比拼。

其實(shí)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)打58同城會(huì)比做出行勝算更高，58同城的業(yè)務(wù)更符合“ live better”的使命愿景，只不過(guò)，58同城只有100億美元市值，滴滴估值高出58同城很多，打58同城是無(wú)法支撐起美團(tuán)點(diǎn)評(píng)IPO的概念拼圖。

近期，全球最大的在線(xiàn)旅游公司Booking.com 5億美金投資滴滴，雙方將打通產(chǎn)品通道，滴滴用戶(hù)可以在booking.com旗下的booking和agoda預(yù)定酒店，booking.com用戶(hù)可以使用滴滴打車(chē)，雙方合作將在全球進(jìn)行布局。

與此同時(shí)，Booking.com在去年年底剛剛4.5億美金投資了美團(tuán)點(diǎn)評(píng)。

5億美元對(duì)比4.5億美元，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)也不能抱怨Booking.com的厚此薄彼，去年融資時(shí)，美團(tuán)頗以這筆融資為榮，因?yàn)锽ooking.com同樣是美團(tuán)老對(duì)手?jǐn)y程的股東——去年Booking.com投資美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，導(dǎo)致攜程股價(jià)下行。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)IPO前夕Booking.com投資滴滴，意味深長(zhǎng)。

媒體將美團(tuán)點(diǎn)評(píng)與王興，形容成“攜程+口碑+餓了么”等圍剿美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，這不準(zhǔn)確。準(zhǔn)確說(shuō)法應(yīng)該是，美團(tuán)、大眾點(diǎn)評(píng)、美團(tuán)外賣(mài)，在酒店領(lǐng)域圍剿攜程，在到店業(yè)務(wù)圍剿口碑，在外賣(mài)業(yè)務(wù)圍剿餓了么——美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在這一領(lǐng)域，是協(xié)同網(wǎng)絡(luò)。主動(dòng)權(quán)，在王興，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，他們有優(yōu)勢(shì)。

遺憾的是，這樣的主動(dòng)權(quán)，在出行市場(chǎng)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)并不掌握。

5月26日，王興發(fā)送了一條飯否，內(nèi)容是“知難而退是聰明人做法”。這是否與美團(tuán)出行近期的沉寂有關(guān)，尚未可知。