對于大集合，我們認為整體影響不大。2013年6月大集合被叫停，目前主要是存續產品，并未有新設，初步判斷，目前2.2萬億的集合資管產品中，大集合約8000億。

      大集合中，預計大多數為現金管理計劃類的集合理財產品，其投向多為高流動性資產，也不存在定價分離問題，基本符合監管要求，并且，隨著券商申請公募資格的增加，這類產品未來將逐步轉為公募產品。因此，大集合中不符合監管要求的規模較小。

        當然，大集合并非當前監管鼓勵方向，未來規?？赡苤鸩轿s。對于期限錯配和加杠桿，是整改的重點，但可能給予緩沖期。

　　目前代表性的大型券商如中信證券、華泰證券靜態PB分別為1.34、1.40倍，2017年PB分別為1.26、1.34倍，估值已處于歷史底部，投行、自營等業務環境改善背景下，建議重點關注具備較強綜合實力優勢的大型券商、以及具備事件驅動的優質中小型券商的估值修復行情。

      大家可以關注下。

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