事實上，對于大部分房企而言，除自有資金外，其資金主要來源于客戶定金及預付款、按揭貸款、開發貸款、企業融資。2017年以來，房地產企業融資渠道被一再收緊，而此次房貸利率的上調，無異于雪上加霜。

一向在房企融資中扮演補充角色的信托，面對地產市場的機遇又怎么看呢？記者多方詢問后了解到，目前，已有房企進行信托融資的融資水平高達12%-14%。不過，面對房企特別是中小房企洶涌的融資需求，多數信托公司仍表示不敢“輕舉妄動”。

部分項目利率

或高達12%-14%

央行MPA考核、表外業務回歸表內，證監會、發改委先后收緊海內外發債，銀監會收緊通道業務，保險業嚴厲打擊萬能險，銀行按揭貸款額度收緊……在監管不斷加碼之下，房企融資可謂難上加難。

一份廣發證券研報顯示，今年1-4月份，樣本房企總融資規模3109億元，同比大幅下滑42%。從融資結構來看，受監管的委托貸款、公司債以及再融資占比下滑，融資規模分別同比下滑65%、99%和89%，尤其是公司債及再融資規模分別由去年同期的1859億元、334億元大幅下滑至20億元、37億元。

克而瑞房地產研究中心最新數據顯示，其監控的108家重點房地產企業中，5月份房企從銀行貸款所獲得的金額環比下降29.67%。同時，受債市波動影響，房企的票據、債券發行額縮量明顯，環比下降49.90%，海外發債額為零。

在資金封鎖的當下，有部分房企無奈選擇以相當高昂的融資成本引進資金?！澳壳凹词故谴笮妄堫^房企，部門項目的融資成本也在10%上下?！蹦承磐袠I務經理向記者表示，“有房企目前的準備簽訂的信托貸款利率已經高達12%-14%，不過這種項目我們目前還未接觸?！?/p>

房地產信托增量明顯

多數公司并不敢“輕舉妄動”

在多方房企融資渠道受阻之下，房企紛紛轉向融資成本較高的信托渠道。

用益信托在線數據顯示，2017年5月份，市場上成立集合資金信托544款，成立規模達1191.74億元，其中，投向房地產領域的信托項目為86個，資金規模合計為300.57億元，同比增長78.06%，增幅明顯。

對此，廣發證券表示，從上一輪周期看，2010年銀行、再融資等傳統融資渠道的受阻，使得房企融資需求外溢，帶動信托的高速發展（2010年、2013年規模均創截止當年新高）。而對于本輪周期，在開發貸、公司債、再融資等受到監管后，房企相應地尋求中期票據、信托以及其他創新融資等，其中中期票據又受到資產比例的限制要求，信托及其他創新產品就會受到房企青睞。

不過，即使房企融資需求洶涌，大部分信托公司還是不敢“輕舉妄動”。上海某信托公司業務人員向記者表示，她所在的團隊近期并不打算開展房地產信托業務。“對這部分業務暫時比較沒底，公司的態度也是謹慎再謹慎，即使收益再高也要考慮項目安全?！?/p>

而中部某信托公司法務人員則稱，目前公司主動管理的項目基本都是地產項目，但出于對房地產未來預期不明朗的考慮，業務期限都比較短。出于業務創新和資金安全的角度，除原有的集合貸款模式外，應收賬款模式、特定資產收益權模式也是目前經常采用的模式。

事實上，對于房地產信托業務，目前不少信托公司頗感為難。一方面是監管的不斷從嚴，另一方面是房企迫切的融資需求，如何在不觸碰監管紅線的前提下順利開展業務，如何有效防范項目風險，都是信托公司需考慮的問題。

此前，銀監會曾向各銀監局下發《2017年信托公司現場檢查要點》，其中將違規開展房地產信托業務列入檢查要點，主要包括兩點：第一，是否通過股債結合、合伙制企業投資、應收賬款收益權等模式變相向房地產開發企業融資或協助其他機構違規開展房地產信托業務；第二，“股+債”項目中是否存在不真實的股權或債權，是否存在房地產企業以股東借款充當劣后受益人的情況，是否以歸還股東借款名義變相發放流動資金貸款。盡管銀監會表示，此次《要點》僅用于指導具體檢查項目，并非發布監管政策，但也側面反映了監管層對于房地產信托中的違規操作問題的持續關注。

“我們目前開展業務還是比較謹慎的，畢竟房地產信托是重要的信托業務之一，完全拒絕也不符合公司整體利益。但對項目整體把控上，對于房地產信托可能要求更為嚴格。在項目符合監管要求、風控措施到位的情況下，交易對手的實際情況也是項目能否過會的重要因素?！鄙鲜鲋胁磕承磐泄痉▌杖藛T如是說。

廣發證券表示，由于中小房企一方面已率先受前期融資收緊影響，信托融資比例逐步加大，另一方面開發項目平均較少、銷售回款普遍偏低，此次融資、銷售兩端對資金流的收緊預計對中小房企產生更大的壓力?？梢灶A見，此輪收緊政策所致的行業消極環境將加速行業優勝劣汰。

上述信息也得到了某信托公司研究員的印證，該研究員同時提示，由于中小房企資金壓力逐漸攀升，對于開展房地產信托業務較多的公司，其項目不良率可能會提升。