南方泵業：首單PPP項目落地，第二期員工持股計劃購買完成

　　南方泵業 300145

　　研究機構：安信證券 分析師：鄒潤芳，王書偉 撰寫日期：2015-12-03

　　與隆化縣簽訂PPP合作協議，首單項目落地。

　　公司近期公告，與隆化縣政府簽訂《河北省承德市隆化縣自來水及污水廠PPP項目合作框架協議》和《河北省承德市隆化京津水源涵養地七家茅荊壩區域環境綜合治理PPP項目合作框架協議》，項目投資總額約為5億元，其中自來水及污水廠項目預計投資4億元左右，七家茅荊壩區域的生態保護項目預計投資1億元左右。隆化縣是京津地區的生態屏障和水源涵養核心區，在發展生態經濟、環境保護及新能源開發利用等領域具有廣泛的合作需求。

　　本項目為公司首次實施的PPP項目，標志公司在環保轉型上邁出重要一步，未來有望在其他地區復制。同時也表明公司實現了產業協同發展，通過中咨華宇提供環評設計，金山環保提供水處理運營。

　　第二期員工持股購買完成，齊心協力共謀發展。

　　公司公告第一期員工持股計劃股票出售完畢，總計出售5，619，584股，占公司總股本2.14%，第二期員工持股計劃通過大宗交易及競價交易方式購買股票共4，420，00股，占公司目前股份總數的比例為1.68%，購買均價為44.46元。，表明公司上下對未來發展充滿信心。

　　收購金山環保只是開始，未來將持續轉型環保南方泵業將持續轉型環保，公司并購金山環保獲得證監會核準公告當日，同時公告擬收購中咨華宇30%股權，這表明公司民營機制靈活，效率較高，預計未來將持續轉型環保。

　　投資建議：買入-A投資評級，6個月目標價55元。我們上調盈利預測，預計公司2015年-2017年的EPS分別為1（備考）、1.5、2元;公司是制造業優質代表，未來將持續轉型環保，維持“買入-A”評級。

　　風險提示：經濟下滑嚴重，整合不達預期。

　　藍星新材：置換業務后公司扭虧為盈，增長符合前期預測

　　藍星新材 600299

　　研究機構：信達證券 分析師：郭荊璞 撰寫日期：2015-10-15

　　事件：

　　2015年10月14日，藍星新材公布2015年三季度業績預盈的公告，由于在2015年三季度公司完成重大資產重組，即置入大股東藍星集團擁有的法國安迪蘇集團85%股權，置出原有業務，使公司業績扭虧為盈，經初步估算，2015年前三季度實現歸屬上市公司股東利潤約12億元。

　　點評：

　　業績符合預期：安迪蘇業務盈利能力出眾，公司業績大幅反轉，符合我們前期的預測。公司現已涅槃重生，變身為全球領先的動物營養壟斷寡頭。明年安迪蘇蛋氨酸南京基地二期如按計劃投產，將給公司業績帶來新的增長。

　　盈利預測與投資評級：我們預計按照85%的權益比例2015年至2017年安迪蘇歸屬藍星新材利潤為24.2億、30.3億和36.3億元，按照重組后總股本27.1億股計算，對應公司2015年至2017年EPS分別為0.89、1.12和1.34元，以2015年10月14日收盤價15.91元/股計算2015年至2017年的PE為17.9、14.2和11.9倍。我們維持公司“增持”評級。

　　風險因素：禽流感等疫情暴發，導致蛋氨酸需求降低或價格降低。

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