據南方都市報11月26日消息，按照方案，廣州市足協改制后將在內部機構設置、工作計劃制定、財務和薪酬管理、人事管理、國內國際專業交流等方面擁有“完全自主權”。謝志光繼續擔任市足協主席，足協成立的新理事會成員則包括俱樂部、球迷、媒體及法律界人士等代表，這跟過去不一樣。

　　早在8月31日，廣州市政府常務會議審議通過了《廣州市足球協會改革方案（試行）》，按照方案，廣州市足球運動管理中心將撤銷，廣州市足球協會將與廣州市體育局脫鉤，不再作為政府預算單位，在內部機構設置、財務薪酬、人事管理等方面擁有完全自主權。這是繼7月《中國足球協會調整改革方案》出臺后，首個市級足球協會的改革方案。改制后的市足協，將按照政社分開、權責明確、依法自治的原則，建立科學化、社會化和專業化足球管理體制和運行機制。

　　另外，廣州市將推行設立足球基金會、成立非營利性質的廣州足球發展公司、減少承辦足球比賽審批、加大全市足球發展資金的投入、產業政策支持和稅收優惠的多項政策，支持脫鉤后的足協工作。

　　市場人士分析認為，根據前期國務院發布的發展體育產業促進體育消費的若干意見，確定2025年體育產業總規模將超5萬億的發展目標，這意味著產業20%以上復合增長率的黃金時期已經到來。A股市場中，關注相關體育器材個股雙象股份、探路者、青島雙星，以及相關涉體個股貴人鳥、國旅聯合、雷曼股份等。以及體育地產、場館運營等相關標的中體產業、萊茵體育。（來源：證券時報）

　　【個股研報】

　　雙象股份：PMMA項目成為看點，體育產業逐步落地

　　調研情況

　　近日我們調研了雙象股份，與公司高管就公司今年的經營和未來發展戰略問題進行了相關的溝通和探討。

　　投資要點：

　　傳統人造合成革龍頭，PMMA 項目開始爆發

　　公司是國內人造合成革行業的傳統龍頭之一，是國內唯一一家同時具備PVC、PU 和超纖、超真皮革生產能力的企業，產品主要廣泛應用于中高檔鞋類、家具、箱包、球類、手套等運動器材、汽車裝飾等領域，并參與制定了行業內23 項國家及行業標準。目前公司的看點主要有兩個方面，一是公司超纖產品的發展空間廣闊，對高端真皮市場的同質替代是其未來增長的主要邏輯；此外子公司蘇州雙象的光學級PMMA 項目今年開始正式投入運營，和外資企業相比，公司在技術已達到同等水平的情況下具有價格成本等優勢，因此我們認為其未來兩年營收有望繼續維持高速增長的水平。

　　立足足球基礎領域，延伸切入體育產業

　　公司的PU 革及超纖產品與體育產業結合度較高，于2006 年中標德國世界杯禮品球和訓練用球采購項目，此外公司產品也廣泛應用于國內其他球類、運動鞋、手套等運動器材方面。在目前國內以足球運動為代表的體育產業大跨越式發展的背景下，我們認為公司作為體育產業鏈下游的重要原材料供應商具備較強的增長潛力。此外公司擬與無錫市政府聯合設立體育產業投資基金，以公司為主導，以無錫智慧體育產業園內企業為試點，面向全國和國際進行相關體育業務的整合和發展。我們認為公司有望借助在體育制造業多年深耕所具備的先發優勢，逐步切入體育智能裝備制造、互聯網+體育等前沿領域。

　　投資建議和盈利預測

　　我們認為公司主業扎實穩健，研發技術在國內處于領先水平，此外以體育產業為新主線的業務布局有望與原新材料主業形成相當的協同性，借助國內體育產業整體的爆發式增長突破原有產業瓶頸。我們首次覆蓋公司，預計15 年-17 年eps 分別為0.14、0.18 元、0.22 元/股，給予“增持”的投資評級。（渤海證券）

　　探路者：打造 “戶外+旅行+體育” 三位一體的戶外生態圈

　　事件：

　　2015 年 10 月 23 日，中銀國際證券社會服務與傳媒互聯網曠實團隊參加了探路者（300005.CH/人民幣 20.23， 未有評級）組織的投資者交流活動。公司發布三季度報告，2015 年 1-9 月，公司實現營業收入 19.41 億元，同比增長 92.63%；凈利潤 1.96 億元，同比下降 3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 1.47 億元，同比下降 17.88%；資產總額 24.16 億元，同比增長 36.71%。

　　一、調研要點：

　　1。前三季度戶外用品板塊及旅行服務板塊貢獻營收。戶外用品板塊貢獻總收入的 52%，營業收入 10.14 億元；旅行服務板塊貢獻總收入的 48%，為 9.27億元，合并凈利潤負 0.15 億元，原因是旅行服務板塊下的易游天下、綠野、極之美等公司均處于經營業務的快速開拓期，在利潤方面呈現為計劃內的虧損。

　　2.2015 年 7 月公司正式更名為“探路者控股集團股份有限公司”，初步完成了戶外用品、旅行服務和大體育產業三大事業群協同發展的集團組織結構設立。

　　3。旅行服務板塊，以易游天下為基礎，出境游、周邊游、定制游三大業務版圖基本形成，著力為客戶打造“有溫度的體驗式旅行”。其中出境游方面主要由易游天下負責；周邊游業務由公司收購的綠野公司負責；定制游業務由公司旗下的極之美公司開展。

　　4。戶外新品牌阿肯諾和 Discovery Expedition 銷售收入實現高速增長。阿肯諾引入圖途作為新的投資者，借助圖途現有線下資源及渠道優勢發展線下業務；Discovery Expedition 簽約天貓成為其獨家戰略合作伙伴，并與越野一族、韓都衣舍開展合作。

　　5。體育板塊，2015 年 8 月公司與孫波合資成立“北京探路者冰雪控股發展有限公司”，拓展大眾冰雪運動市場。首個滑雪場擬在河南鄭州鞏義市籌建，一期工程計劃造雪面積約 25 萬平方米，預計 12 月 25 日之前竣工，明年 1 月正式運營。（中銀國際證券）

　　青島雙星：業績略低于預期，但后市場穩步推進

　　事件：公司發布三季報，前三季度實現營收 21.60 億元，同比下滑32.90%；歸屬于上市公司股東凈利潤 4213 萬元，同比增長 2.55%；扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤 3030 萬元，同比增長 12.10%；EPS 0.062元。

　　業績低于預期，長期看點在行業整合以及后市場布局：前三季度實現營收 21.60 億元，同比下滑 32.90%；歸屬于上市公司股東凈利潤 4213 萬元，同比增長 2.55%。三季度單季度實現營收 6.41 億元，同比下滑36.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為 1589萬元，同比增長 3.24%。公司業績低于預期。美國“雙反”裁定，對本身結構性產能過剩的輪胎產業造成了不利影響，行業面臨整體下行的大環境，但公司不斷加速產品創新和市場創新，優化產品結構，在收入出現較大下滑的同時保持了利潤的平穩增長。從綜合毛利率上看，毛利率為 16.45%，同比增加4.45個百分點，得益于進行環保搬遷改造，淘汰落后產能帶來的盈利提升。我們認為隨著環保搬遷改造的完成，公司主業有望恢復正常增長，而布局汽車后市場，以及集團成立產業基金則有望為公司的長期發展提供新的增長動力。

　　星猴戰略穩步推進，明年有望進入快速發展期：輪胎市場是公司最熟悉的市場，公司以輪胎業務作為切入點，選擇輪胎市場 O2O 作為切入點可以最大程度降低風險。公司星猴戰略定位是完全中立的第三方服務渠道，不但承接雙星輪胎的業務，未來也會承接其他品牌輪胎，以及其他非輪胎售后市場保養服務，甚至是第三方保險增值業務。售后市場空間巨大，公司以開放的心態，包容所有可能的能夠標準化的售后市場業務。未來整個星猴戰略服務體系，將從服務于輪胎售后市場轉身成為整個售后維修市場的快捷服務提供商。通過大星猴、小星猴、移動星猴向終端客戶提供最便捷的服務，隨著流量的積累，公司將把進行大數據的整合，通過大數據，能夠使整個服務體系的供應鏈管理和客戶營銷管理得到極大的提升。目前公司已經完成山東，湖北等省的星猴戰略布局，其他省份也在穩步推進，預計 2016年將進入快速發展期。

　　集團攜手平安銀行成立產業基金，打開公司產業整合想象空間：10 月26 日，雙星集團與平安銀行簽署戰略合作協議，共同發起收支輪胎行業產業基金，著力打造千億級產業圈。我們認為，目前合作雖然是集團層面，但輪胎業務主要在上市公司，因此毫無疑問，這個基金的主要受益者還是上市公司。首先，美國輪胎“雙反”終裁已出，整個輪胎行業的稅率均在 30%以上，對輪胎出口影響不容小覷。而我國輪胎生產企業超過500家，行業非常分散，具有國際競爭力的企業非常少。對于中小產能，“雙反”事件的打擊可能是巨大的。現在既是行業最壞的時刻也是兼并收購最好的時刻，依靠雙星集團和平安銀行的實力，產業基金有望幫助上市公司做大做強輪胎和汽車后市場業務。其次，產業基金屬于強強聯合。平安集團具有強大的綜合金融優勢、客戶優勢、技術與渠道等優勢，而雙星則具有輪胎產業優秀的技術和多年的經營管理經驗，優勢互補有利于雙星進一步強化自己在行業內的優勢地位。

　　風險提示：天膠價格波動風險；售后市場布局低預期風險。（長城證券）

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