連續兩日實施大額凈投放之后，20日，央行逆回購交易量大幅縮水，未延續連續凈投放的勢頭。市場人士指出，預計季末前央行仍將提供必要流動性支持，資金面實現平穩跨季已成為市場共識，但MPA考核的影響將開始顯現，季末前資金利率下行受限。

　　終結連續凈投放

　　20日早間，央行僅開展100億元逆回購操作，全部為7天期，中標利率持穩于2.45%。因昨日到期回籠量恰為100億元，央行此舉實現等額對沖，終結了此前連續五個交易日的凈投放。

　　昨日央行逆回購交易量創下近兩周新低。而此前三個交易日，央行逆回購交易量均保持在千億元量級。數據顯示，6月15日、16日、19日，央行分別開展1500億元、2900億元和1200億元逆回購操作，實現凈投放900億元、2500億元、1100億元；截至6月20日，6月份央行共開展逆回購交易13600億元，14個交易日平均每日約971億元，累計實現凈投放5400億元。

　　從往年來看，6月容易錢緊，最緊當屬中下旬之交。這背后的原因可能是，進入中下旬之交，6月企業繳稅進入尾聲，稅款入庫造成流動性回籠，同時金融機構集中準備跨季，使得短期流動性供求壓力較為突出。

　　今年6月以來，央行較早開展了大額流動性投放，資金面雖偶見緊張跡象，但總體上較為平穩；進入下半月，央行一度明顯加大逆回購操作力度，兼顧平抑月度繳稅走款影響及穩定跨季流動性預期，到目前為止，流動性過度緊張的情況并未出現，市場對資金面將平穩跨季已形成共識。有業內人士表示，此次央行逆回購縮量，某種程度上或是短期流動性供求壓力下降的反映。

　　資金面保持平穩

　　20日，盡管央行終結連續凈投放，但市場資金面仍保持基本平穩，回購利率短升長降，市場情緒波動不大。

　　昨日銀銀間質押式回購利率方面，隔夜品種小漲1BP至2.88%，指標7天期回購利率上漲逾9BP至3.05%，稍長期限的14天品種漲5BP，21天回購利率大漲24BP，更長期限的2個月、3個月回購利率則分別回落11BP和20BP.

　　交易員稱，昨日早盤隔夜資金偏緊，只有部分銀行融出少量，7天資金有部分融出，價格高，14天和21天回購利率因可跨季繼續上漲，此后陸續有銀行融出隔夜資金，至中午緊勢已有所緩和，下午隔夜資金供給繼續增多，資金面逐漸恢復平衡，尾盤有少量減點隔夜資金融出。

　　這位交易員稱，近期長期資金需求下降，利率逐步回落，印證市場流動性預期改善；目前，融出機構傾向出長期資金，需求方則希望靠短期滾動，雖然供求在期限上存在一定不匹配現象，但從總量上看，流動性問題不大，實現平穩跨季已成為市場共識。

　　這位交易員也稱，隨著季末臨近，MPA考核的影響將開始顯現，在銀行收縮對非銀機構融資的情況下，季末前資金利率下行空間受限。

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