協議約定，三方將圍繞義烏小商品市場下一階段的發展，發揮浙大和網新在計算機大數據處理挖掘方面的獨特優勢，重點包括電子商務（包括電子口岸）、大數據應用、智慧物流等方面的戰略技術合作，以電子商務為龍頭帶動企業的制造和設計，以信息化手段服務小商品城的產業轉型升級。同時也將探討多方在“義烏購”平臺的潛在股權合作模式。

　　另外，小商品城擬與杭州市商貿旅游集團有限公司結成戰略合作伙伴，簽訂《戰略合作框架協議》。據悉，杭州市商貿旅游集團有限公司由原是杭州市商貿旅游類規模最大的企業。

　　小商品城：2013上半年凈利增6％，關注新市場開業及金融及電子商務等業務

　　研究機構：海通證券 日期：8月13日

　　公司8月10日發布2013半年報。報告期內實現營業收入17.77億元，同比增長7.56％；利潤總額5.44億元，同比增長7.67％；歸屬凈利潤4.05億元，同比增長6.05％，扣非凈利潤3.85億元，同比增長8.64％。2013上半年公司攤薄每股收益0.15元，凈資產收益率4.87％；每股經營性現金流-0.55元。

　　公司同時公告：擬在未來一年內發行各類債務融資工具，合計金額不超過50億元，具體發行金額的上限將將根據中國銀行間市場交易商協會的相關規定確定，發行券種、規模、方式、年限等，將根據公司資金實際情況及未來投資計劃等確定。

　　簡評及投資建議。公司上半年收入增長7.56％，由于市場經營業務毛利率同比增5.18個百分點，驅動歸屬凈利潤同比增長6.05％較一季度有所改善，但幅度較小

　　上半年銷售與管理費用率同比增加0.54個百分點，其中人工費用大幅增長45.42％，住要由于預提效益獎金2200萬元所致；因皇冠假日及義西國際生產資料市場計劃2013年10月份開業，報告期內籌備及開辦費用為1476萬元，較2013年同期的104萬元增加較多；其他費用基本保持平穩略降趨勢。上半年8729萬元的財務費用較2012年同期略增393萬元，增長放緩但仍居高位，截至2012年上半年年末，公司長短期有息負債余額為22.37億元，較2012年末增加9.5億元，且公司公告在未來12個月擬發行各類債務融資工具合計不超過50億元，預計公司后續財務費用仍將有所增加。

　　公司目前對外進行了較多的股權投資，截至2013年6月末，對外投資余額為8.74億元（參見表3），預計將對公司未來期間的收益有貢獻。其中公司投資參股23％的惠商小額貸款公司2012年及2013上半年年的凈利潤分別為9291萬元和5021萬元，貢獻分紅收益各為2137萬元和1155萬元，已經獲得穩定增長的回報。

　　維持盈利預測。預測2013和2014年主業EPS約0.28元和0.34元，分別同比增長8.9％和20.9％，對應當前5.7元股價的PE為21.7倍和18倍。地產2013-14年有望貢獻一定業績，但存在確認時間的不確定性。公司老市場提價幅度有限，預計新商鋪開業的盈利增厚不大，且利潤受財務費用增加制約，2013年主業業績仍將較為平淡，可關注生產資料市場和一區東擴等的建設及招商開業進程。

　　維持對公司中長期投資觀點：作為一個資產型、價值型加成長型兼具的投資標的，其長期發展的趨勢和邏輯沒有發生太大改變，具備中長期投資價值。但短期缺乏明顯的業績催化劑，需持續觀察義烏小商品經濟的繁榮度，以及政府對小商品市場社會效益和股東利益之間權衡的態度。維持“增持”評級，6個月目標價6.93元（對應2013年主營業務和地產業務分別約20倍和10倍估值）。或可關注其金融及電子商務業務的進展。

　　風險與不確定性。房地產收入確認具有不確定性；新市場開業時間低于預期及租金水平的不確定性。