從對藏政策來看，本屆政府的思路也有重大調(diào)整。第一，從GDP為中心到以收入為中心，過去中央強調(diào)的治藏方略是“依法治藏、長期建藏”，思路是靠外部輸血支援西藏，但習(xí)總書記在此基礎(chǔ)上又加入了“富民興藏”，這次政治局會議再次強調(diào)了這一說法，這標志著援藏的思路已經(jīng)從輸血轉(zhuǎn)向造血，著力通過藏富于民增強經(jīng)濟的內(nèi)生增長動力。第二，從以經(jīng)濟建設(shè)為單中心到經(jīng)濟社會生態(tài)協(xié)調(diào)發(fā)展，過去是強調(diào)“以經(jīng)濟建設(shè)為中心”，現(xiàn)在是強調(diào)“以基礎(chǔ)設(shè)施、特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、生態(tài)保護與建設(shè)為重點”，首次將生態(tài)保護與建設(shè)放在與經(jīng)濟建設(shè)同等的高度，這樣更有利于解民意、順民心。

　　對市場來說，幾個重點領(lǐng)域值得關(guān)注。一是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，主要是公路交通建設(shè)。二是特殊優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，包括旅游、醫(yī)藥、食品、礦泉水、畜牧業(yè)等。三是生態(tài)保護與建設(shè)，包括污水治理、廢物處理等重點領(lǐng)域。

　　海通證券指出，西藏資源豐富，發(fā)展?jié)摿Υ螅徊厮幉乃幱眯苊黠@優(yōu)于低海拔代用品或同種藥材，并已經(jīng)成為西藏六大支柱產(chǎn)業(yè)之一；西藏被稱為世界屋脊，旅游資源豐富；預(yù)計“十三五”期間中央對西藏建設(shè)的支持力度將進一步加大；在“一帶一路”戰(zhàn)略下，西藏作為中國西部重要的戰(zhàn)略屏障和連接南亞的重要通道，將發(fā)揮更加重要的作用。

　　此外，國金證券建議從四個板塊關(guān)注相關(guān)投資機會：資源類、醫(yī)藥、旅游、基建。

　　資源方面，西藏礦產(chǎn)資源稀缺，其開采效率、設(shè)備利用率及生產(chǎn)效率較低，采購渠道狹窄，未來隨著西藏的進一步發(fā)展，局面有望改善。建議關(guān)注標的：西藏珠峰。

　　醫(yī)藥方面，藏藥為西藏的特色產(chǎn)業(yè)，也是西藏改善社會民生的重要方向。建議關(guān)注標的：奇正藏藥、海思科。

　　旅游方面，旅游是西藏的支柱產(chǎn)業(yè)和特色產(chǎn)業(yè)，建議關(guān)注標的：西藏旅游。

　　基建方面，對接“一帶一路”和孟中印緬經(jīng)濟走廊，建議關(guān)注標的：西藏天路。

　　廣發(fā)證券認為，2015年9月1日是西藏自治區(qū)成立50周年紀念日。這個時間確定性使得西藏主題在八月值得投資者高度關(guān)注。

　　在第十二屆全國人民代表大會第三次會議上，李克強總理代表國務(wù)院作的政府工作報告時明確提出組織好西藏自治區(qū)成立50周年慶祝活動。我們認為第六次中央西藏工作座談會也將很有可能在今年召開(從80年代末到本世紀，在歷屆領(lǐng)導(dǎo)人任期內(nèi)，中央西藏工作座談會至少召開一次)，部署對于西藏新一輪的全面政策支持，全面利好西藏經(jīng)濟發(fā)展。確定性的時間表，加上特殊的地理位置與政治地位，當前區(qū)域主題供給的相對稀缺，我們認為西藏主題有望在9月1日之前得到充分表現(xiàn)和演繹。

　　2015年西藏政府工作報告中強調(diào)天然飲用水業(yè)、水電業(yè)、藏醫(yī)藥、旅游業(yè)是西藏經(jīng)濟發(fā)展的重點。西藏現(xiàn)已初步形成旅游業(yè)、藏醫(yī)藥業(yè)、農(nóng)畜產(chǎn)品深加工和民族手工業(yè)、綠色食品(飲品)加工業(yè)、礦產(chǎn)業(yè)、建筑建材業(yè)六大經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，形成了具有地方特色的工業(yè)布局。伴隨著中央政府對西藏發(fā)展的扶持和西藏政府對資源產(chǎn)業(yè)的重視，礦業(yè)、藏醫(yī)藥業(yè)、飲用水業(yè)、旅游業(yè)等高原特色產(chǎn)業(yè)有望帶動和促進西藏經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整。

　　與市場不同的認識是，我們認為A股市場投資者除了應(yīng)該關(guān)注西藏基建行業(yè)，還需基于西藏自身稟賦及政策推動角度，重點關(guān)注西藏旅游以及藏藥行業(yè)。

　　西藏珠峰:戰(zhàn)略布局初成,成長空間打開

　　西藏珠峰 600338

　　研究機構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：巨國賢,宋小慶,吳怡平,陳子坤 撰寫日期：2015-07-13

　　事件:公司今日發(fā)布公告,公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易之重大資產(chǎn)重組事項獲得有條件通過,于7月10日復(fù)牌。

　　被低估的一路一帶礦業(yè)龍頭

　　資產(chǎn)重組完成后公司將擁有鉛鋅資源量為600萬噸,公司承諾15-17年盈利為3.9億元、5.7億元和5.7億元。從資源儲量和業(yè)績兩方面與同類其他公司相比,公司已被低估。公司目前回收率不到80%,隨著生產(chǎn)工藝的完善,仍有提升空間,公司盈利能力將顯著增強。

　　中亞地區(qū)礦產(chǎn)資源整合能力最強的企業(yè)

　　1)經(jīng)歷了兩次重組方案被否后,公司繼續(xù)堅定實施資產(chǎn)注入計劃,彰顯公司管理層專注礦業(yè)的決心;2)公司管理層從05年就開始在塔吉克斯坦進行礦產(chǎn)資源合作,至今已有10年,具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢;3)塔中礦業(yè)為塔吉克斯坦第二大工業(yè)企業(yè),預(yù)計在當?shù)刭Y源領(lǐng)域有較大的話語權(quán);4)國家一路一帶的大戰(zhàn)略為公司新的機遇,預(yù)計公司將以整合塔吉克斯坦的礦產(chǎn)資源為起點,不斷其他中亞國家輻射。

　　戰(zhàn)略布局初成,成長空間打開

　　塔中礦業(yè)除擁有礦產(chǎn)資源外,還與公司控股股東共同投資中塔工業(yè)園園區(qū)已于14年奠基,占地面積69萬平方米,園區(qū)以鉛鋅等有色金屬冶煉為主,未來結(jié)合產(chǎn)出的副產(chǎn)品將延伸至化工、建材等綜合加工產(chǎn)業(yè)鏈。依托公司的資源優(yōu)勢,借助中塔工業(yè)園,公司戰(zhàn)略布局初成,成長空間打開。

　　給予“買入”評級

　　在公司完成對塔中礦業(yè)收購假設(shè)下,考慮到攤薄股份,預(yù)計15-17年EPS分別為0.6、0.87和0.87元,對應(yīng)PE分別為49、34和34倍,維持公司“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:金屬價格風(fēng)險,新礦建設(shè)低預(yù)期;

奇正藏藥:借助藏藥,能走的更快些嗎?

　　奇正藏藥 002287

　　研究機構(gòu)：東吳證券 分析師：許希晨,洪陽 撰寫日期：2015-04-24

　　經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長2014年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.5億元,較上年同期降低2.0%,實現(xiàn)營業(yè)利潤2.3億元,較上年同期增長6.0%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.4億元,較上年同期增長11.3%,公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長。

　　藥品業(yè)務(wù)增長良好藥品業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入8.1億元,較上年同期增長16.1%,其中主要增長貢獻來源于基藥銷售的增長。2014年,在全國絕大多數(shù)地區(qū)未啟動基藥招標的情況下,公司基藥銷售仍實現(xiàn)快速增長,增長率達到63%。2014年貼膏劑類產(chǎn)品營業(yè)收入7.1億,較上年增長16.2%;軟膏劑營業(yè)收入9335萬元,較2013年增長23.5%;丸劑營業(yè)收入1135萬元,較2013年降低26%。

　　藥材業(yè)務(wù)大幅下滑2014年藥材業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.4億元,較上年降低48.7%。藥材銷售模式以傳統(tǒng)大宗貿(mào)易為主,品種結(jié)構(gòu)進一步聚焦隴藥材核心品種以及枸杞業(yè)務(wù),蟲草比重大幅降低。枸杞業(yè)務(wù)中品牌枸杞銷售額有較大幅度增長。

　　認證工作進展順利圍繞藥材業(yè)務(wù)的生產(chǎn)和銷售資質(zhì)方面,甘肅奇正藏藥營銷有限公司完成GSP認證工作,隴西奇正藥材有限責任公司獲得GMP證書,寧夏奇正沙湖枸杞股份有限公司完成基建及QS認證工作。

　　“一軸兩翼一支撐”戰(zhàn)略規(guī)劃“一軸”即做強消痛貼膏,通過大醫(yī)院、基藥、零售三輪驅(qū)動實現(xiàn)消痛貼膏的持續(xù)增長。“兩翼”一方面通過拓展疼痛產(chǎn)品線,為患者提供豐富的疼痛一體化解決方案,另一方面通過加快神經(jīng)康復(fù)和婦科疼痛新產(chǎn)品的市場開發(fā),培育新的戰(zhàn)略性大品種。“一支撐”是通過數(shù)據(jù)信息、運營、人才、機制的建設(shè),提高效率、提升能力和動力。

　　奇正藏藥2015年營業(yè)收入預(yù)測為11.2億元,歸屬母公司凈利潤為2.9億元。折合2015年EPS為0.71元。公司專注藏藥,業(yè)績穩(wěn)步增長,消痛貼膏分享基藥紅利,二線品種快速增長。隨著公司疼痛一體化方案落實,公司有望進入發(fā)展新階段。且公司現(xiàn)金充沛,未來不排除有外延式增長的投資機會。我們給予公司“推薦”評級。　　西藏旅游:二季度繼續(xù)減虧，關(guān)注政策走向、區(qū)域大發(fā)展以及市值管理預(yù)期

　　公司上半年實現(xiàn)營收5235萬元(-15.14%)，歸屬股東凈利潤-1539萬元，同比減虧180萬元；扣非后利潤同比減虧274萬元。EPS-0.0814元。

　　投資要點:

　　非核心業(yè)務(wù)差異化定位繼續(xù)，景區(qū)接待量受到限流沖擊。阿里景區(qū)受流量動態(tài)控制以及公務(wù)消費政策的影響下，景區(qū)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3358.93萬元(-4.36%)，而營業(yè)成本同比+19.59%，影響了整體利潤的增長。傳媒文化業(yè)務(wù)運用西藏資源、配合旅游主業(yè)的方向繼續(xù)，相對高毛利的廣告策劃業(yè)務(wù)有所增長，使得廣告業(yè)務(wù)在整體營收下滑35.03%的情況下，毛利潤仍然增長了34%。銷售費用同比+8%，管理費用同比-15%。

　　關(guān)注政策放松、區(qū)域機會以及市值管理。

　　阿里地區(qū)政策短期影響尚待觀察，旅游價值與宗教地位仍可保障區(qū)域長期向好。由于阿里地區(qū)流量動態(tài)控制，年內(nèi)游客量不確定性較大，但并不會阻擋阿里地區(qū)逐漸被更多游客所認知，基礎(chǔ)設(shè)施改善和對外開放程度提高的大趨勢。

　　板塊炒作折射區(qū)域大發(fā)展:西藏是少數(shù)擁有眾多頂級資源，但仍有巨大發(fā)展空間的區(qū)域。近期拉日鐵路開通、班禪進入阿里舉行佛教活動等帶動下，公司股價上漲較多，部分投資者認為機會飄忽、難以把握。而我們認為，西藏每次板塊性機會都是其邊境+少數(shù)民族+宗教的特殊地位的體現(xiàn)。大力發(fā)展旅游業(yè)是大勢所趨。而公司擁有其中兩處核心資源，是直接受益標的。公司市值管理需求值得關(guān)注。1)西藏地區(qū)旅游資源豐富，公司是地區(qū)唯一上市的旅游公司，有一定的資源整合潛力。2)公司管理層激勵完善有空間。3)公司旗下景區(qū)開發(fā)尚不完善，本身存在一定的資金需求；資源整合亦需要大量的資金，建議關(guān)注。

　　投資建議。我們?nèi)钥春霉灸陜?nèi)業(yè)績彈性與長期成長空間。上調(diào)目標價格至14元。

　　風(fēng)險提示:限流政策、市值管理幅度以及進度有不確定性。　　海思科:重磅產(chǎn)品獲批助力業(yè)績增長,設(shè)立兩項基金啟動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型規(guī)劃

　　海思科 002653

　　研究機構(gòu)：東吳證券 分析師：洪陽,許希晨 撰寫日期：2015-07-07

　　投資要點

　　看好重品種研發(fā),輕資產(chǎn)運營,營銷精細管理的海思科模式 公司堅持處方藥新產(chǎn)品創(chuàng)新仿制的研發(fā)策略,注重研發(fā)投入,形成了以腸外營養(yǎng)用藥為核心,肝膽治療領(lǐng)域為特色多領(lǐng)域?qū)？朴盟幇l(fā)展的產(chǎn)品線。借助藥品生產(chǎn)銷售外包的輕資產(chǎn)運營策略和強勢而精細的代理商管理和市場推廣能力,公司主要產(chǎn)品競爭環(huán)境良好,毛利率接近70%,銷售業(yè)績增長穩(wěn)劍隨著公司積累的復(fù)方維生素注射液(3)、復(fù)方氨基酸注射液(18AA-IX)和三腔袋系列等潛力產(chǎn)品的獲批預(yù)期,公司未來有良好的成長前景。

　　主營產(chǎn)品銷售穩(wěn)健,重磅產(chǎn)品快速上量增長。公司轉(zhuǎn)化糖注射液系列、注射用脂溶性維生素系列等腸胃營養(yǎng)主導(dǎo)產(chǎn)品的在市場競爭中仍然占據(jù)優(yōu)勢,未來兩年可保持10%以上的銷售增長。多烯磷脂酰膽堿注射液公司產(chǎn)品市場份額達55%以上,為市場龍頭產(chǎn)品,隨著醫(yī)保范圍的擴大,預(yù)計銷售增長率達15%。公司新獲批的復(fù)方維生素注射液(3)處于高速放量期,配合未來可能獲批的復(fù)方維生素注射液(13),公司水溶性維生素銷售額可達到3億元級別。公司復(fù)方氨基酸(18AA-VII)產(chǎn)品銷售額超過億元,配合近期將獲批的復(fù)方氨基酸注射液(18AA-IX),該類產(chǎn)品預(yù)期有2-3億銷售額。未來公司三腔袋產(chǎn)品、心血管慢性病治療藥物等領(lǐng)域產(chǎn)品將是有力的業(yè)績成長支撐點。

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