對(duì)于財(cái)政部此次12億元的隨買操作，聯(lián)訊證券首席宏觀研究員李奇霖在提供給記者的分析中認(rèn)為，財(cái)政部此次以1年期的國債進(jìn)行隨買操作，雖然現(xiàn)有規(guī)模不大，但以后當(dāng)存在需求時(shí)可大規(guī)模使用，具有重要意義。對(duì)市場而言，財(cái)政部介入擔(dān)當(dāng)1年期國債買盤，流動(dòng)性未來更具保證，在一定程度上提振了投資者的信心，對(duì)修復(fù)現(xiàn)在倒掛的收益率曲線起到一定作用，為長端下行打開空間。

自2001年，我國債券市場初步構(gòu)建做市商制度以來，監(jiān)管部門對(duì)做市交易的政策支持力度不斷加大。與此同時(shí)，我國國債二級(jí)市場交易的活躍程度也顯著提高，但債券市場較為發(fā)達(dá)的國家相比，我國國債市場的流動(dòng)性仍有較大差距。而財(cái)政部、人民銀行設(shè)立國債做市支持機(jī)制的初衷，正是“為支持國債做市，提高國債二級(jí)市場流動(dòng)性，健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線。”

興業(yè)研究此前在一份研報(bào)中分析稱，在國債流動(dòng)性偏弱的情況下，做市場自身的“頭寸風(fēng)險(xiǎn)”將使得做市動(dòng)力減弱。財(cái)政部通過“隨買隨賣”工具解決了做市商“頭寸風(fēng)險(xiǎn)”的問題，有利于進(jìn)一步利用做市機(jī)制推升國債二級(jí)市場流動(dòng)性。

“簡單來說，做市商出現(xiàn)部分國債頭寸短缺時(shí)，可以較為便利地從財(cái)政部以市場價(jià)格獲得相應(yīng)債券頭寸，滿足當(dāng)下做市需要。”興業(yè)研究稱，目前來看，國債由財(cái)政部發(fā)行，之后再進(jìn)入二級(jí)市場進(jìn)行交易；而《操作規(guī)則》中增加了做市商隨時(shí)向財(cái)政部買入與賣出債券的選項(xiàng)，大大減少由于做市而產(chǎn)生的不必要“頭寸風(fēng)險(xiǎn)”。“隨買隨賣”政策的推出，進(jìn)一步保護(hù)了做市商的利益，提升了做市商的做市動(dòng)力，將為提升國債現(xiàn)券市場交易流動(dòng)性提供有力支撐，進(jìn)而健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線。

李奇霖也認(rèn)為，在場外交易制度下，部分券種由于各類原因缺乏足夠的流動(dòng)性，買賣現(xiàn)券存在較大困難，做市商積極性低。此次財(cái)政部的做市支持，是為現(xiàn)有的做市商制度查缺補(bǔ)漏，可充當(dāng)做市商的“做市商”，為其拿券賣券提供保證。財(cái)政部通過“隨買隨賣”操作可以提高做市商的意愿，進(jìn)一步提高國債的流動(dòng)性，建立完善的國債收益率曲線。

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站所有信息，并不代表本站贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。