7月末，廣義貨幣(M2)余額162.9萬億元，同比增長9.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和1個百分點。業內專家表示，M2增速雖然小幅下滑，但不必擔憂。金融去杠桿效果顯現，金融對實體經濟支持力度加大。

　　中長期貸款保持穩定

　　興業證券分析師王涵表示，7月人民幣貸款新增8255億元，與預期持平，較去年同期的4636億元大幅改善，其中居民貸款增長5616億元，非金融企業貸款增長3535億元。企業部門中長期貸款增長4332億元，遠高于去年同期的1514億元，考慮到7月企業債券直接融資回升較快，指向融資需求不弱。

　　從結構看，中國民生銀行首席研究員溫彬表示，住戶部門中長期貸款增加4332億元，占全部新增人民幣貸款的55%，較上個月回升24個百分點。房貸占比回升主要受企業貸款占比下降影響。但從新增房貸規模看，略低于今年前7個月平均值，說明銀行對剛需住房支持力度不減。

　　企業部門中長期貸款方面，交通銀行首席經濟學家連平表示，4332億元的企業中長期貸款，盡管少于居民中長期貸款，但并不意味著目前信貸對于實體經濟的支持要弱于對居民的信貸。原因在于7月地方債務置換的規模可能明顯較前幾月規模更大，7月的置換規模或約占今年已置換規模的三分之一，對企業信貸的下沉效應可能多達2000億元以上。因此，信貸對于實體經濟的支持并不弱。

　　M2增速小幅下滑

　　“M2再創新低，但無需擔憂。”申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇認為，7月M2增速回落至9.2%的歷史低點，主因財政存款多增。M2對經濟的指示意義在弱化，對其增速回落無需過度擔憂。由于監管的影響，存款派生受到抑制，M2高增長格局很難出現。M1增速小幅回升至15.3%，預計與7月地方債置換大幅回升有關。

　　中金公司固定收益部董事總經理陳健恒表示，由于上半年財政支出偏快，下半年財政支出總體放緩，因此下半年財政存款也是一個對M2不利的因素。下半年M2雖未必會繼續明顯下滑，但出現大幅回升也較為困難，總體或在9%-10%區間內震蕩。央行二季度貨幣政策執行報告認為M2進入偏低增長是“新常態”，未必會因此有較明顯放松。但一些結構性的放松保持M2穩定仍可能出現，比如信貸額度略為放松，資金面保持穩定并引導曲線重新變陡從而恢復債券融資功能等。

　　另外，連平指出，M1增速與M2增速回落相反，環比小幅上升0.3個百分點，其實一定程度上反映了當前貨幣政策的調控效果。進入三季度后，貨幣調控明顯較上半年緩和，市場流動性補充和對沖都適時適度。為防止貨幣市場利率進一步上升以及受其傳導影響的信貸利率上升，未來一段時間央行調控流動性的重點都會聚焦在流動性和利率的穩定之上。

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