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最近一個(gè)月，洋河股份上漲13.16%，上榜深股通20次，外資累計(jì)凈買入12.63億元；近兩個(gè)月上漲36.11%，上榜深股通36次，外資累計(jì)凈買入16.57億元；今年以來(lái)上漲27.92%，上榜深股通219次，年內(nèi)外資累計(jì)凈買入61.96億元。

　　截至6月14日收盤，洋河股份總市值為2158.01億。

　　投資價(jià)值受機(jī)構(gòu)認(rèn)可

　　相比行業(yè)內(nèi)白酒名企普遍超過(guò)20%的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，洋河股份營(yíng)收與凈利潤(rùn)的增速并不算高。洋河股份2017年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入199.18億元，同比增長(zhǎng)15.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)66.27億元，同比增長(zhǎng)13.73%。

　　但這仍不影響眾多機(jī)構(gòu)投資者對(duì)其青睞，多家券商機(jī)構(gòu)基于其業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)及對(duì)未來(lái)走勢(shì)預(yù)判，給予“買入”及“增持”評(píng)級(jí)。在機(jī)構(gòu)投資者看來(lái)，穩(wěn)健增長(zhǎng)是洋河股份的特點(diǎn)，亦是其優(yōu)勢(shì)，短期的擾動(dòng)仍不改中長(zhǎng)期的趨勢(shì)。

　　此前由于洋河股份的整體增速偏低，市場(chǎng)擔(dān)憂公司未來(lái)成長(zhǎng)路徑不清晰，未來(lái)增長(zhǎng)的持續(xù)性不確定。隨著洋河股份2018年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告的發(fā)布，2018年第一季度洋河股份的營(yíng)業(yè)收入達(dá)95.38億元，逼近百億，同比增長(zhǎng)25.68%，凈利潤(rùn)34.74億元，同比增長(zhǎng)26.69%。一季度營(yíng)收、凈利均超預(yù)期，整體營(yíng)收增速上臺(tái)階，市場(chǎng)對(duì)其表現(xiàn)出更多的信心。

　　值得一提的是，夢(mèng)之藍(lán)近幾年的全國(guó)化的勢(shì)頭良好。在洋河的股東大會(huì)上，董事長(zhǎng)王耀透露，從省內(nèi)、省外占比看，2017年夢(mèng)之藍(lán)系列在省內(nèi)占比75%，省外占25%；到了2018年第一季度省內(nèi)占比70%，省外占30%，這一趨勢(shì)還在不斷擴(kuò)大。

　　招商證券認(rèn)為，基于近期草根調(diào)研，洋河股份的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，渠道改善效果顯現(xiàn)，此前一直困擾的渠道利潤(rùn)問(wèn)題逐步改善，估值逐漸提升。在此時(shí)點(diǎn)，不宜糾結(jié)公司季度業(yè)績(jī)是否加速，應(yīng)重視公司憑借清晰產(chǎn)品線及省內(nèi)外拓展升級(jí)，未來(lái)三年的高成長(zhǎng)路徑清晰，紅利可看更久。

　　安信證券研究報(bào)告認(rèn)為，從洋河股東大會(huì)看，公司中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略清晰，2018年目標(biāo)營(yíng)收增速20%，上半年業(yè)績(jī)區(qū)間20%~30%完成可期，中長(zhǎng)期來(lái)看，公司省外進(jìn)入收獲期，2020年省外營(yíng)收占比有望提升至70%。

　　分析認(rèn)為，2018年僅僅是公司加速增長(zhǎng)的第一年，隨著夢(mèng)之藍(lán)占比的持續(xù)提升，公司業(yè)績(jī)有望保持較快增速。由于看好公司省外市場(chǎng)的擴(kuò)展和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)改善，夢(mèng)之藍(lán)增長(zhǎng)的持續(xù)性可期，安信證券將其目標(biāo)價(jià)上調(diào)至174元，相當(dāng)于2019年25倍的動(dòng)態(tài)市盈率。

　　夢(mèng)之藍(lán)持續(xù)占領(lǐng)高端市場(chǎng)

　　作為洋河的高端戰(zhàn)略性主導(dǎo)產(chǎn)品，近年來(lái)夢(mèng)之藍(lán)市場(chǎng)銷售持續(xù)高速成長(zhǎng)。洋河股份2017年年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收200億元、凈利潤(rùn)66億元，其中夢(mèng)之藍(lán)實(shí)現(xiàn)50%以上高增長(zhǎng)，其銷售額占藍(lán)色經(jīng)典系列總收入的30%左右。其中，夢(mèng)之藍(lán)M9僅在線上就實(shí)現(xiàn)了同比21倍的增長(zhǎng)，增速遠(yuǎn)超其他高端白酒品牌。

　　多份研報(bào)認(rèn)為，洋河股份2018年一季度營(yíng)收、凈利超預(yù)期，主要受益于夢(mèng)之藍(lán)系列產(chǎn)品的高速增長(zhǎng)。近幾年夢(mèng)之藍(lán)在高端市場(chǎng)的影響力也與日俱增，頻頻亮相于國(guó)內(nèi)外重大場(chǎng)合。6月13日，夢(mèng)之藍(lán)作為2018年上海合作組織青島峰會(huì)官方指定酒，在宴會(huì)上亮相。在上海合作組織實(shí)現(xiàn)首次擴(kuò)員，并進(jìn)入發(fā)展關(guān)鍵期的背景下，本屆青島峰會(huì)匯聚了全球目光，夢(mèng)之藍(lán)也受到了各國(guó)政要和精英人士們的稱贊。

　　此前夢(mèng)之藍(lán)已接連出現(xiàn)在G20峰會(huì)、世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)，“一帶一路”國(guó)際合作高峰論等高端宴會(huì)，也在國(guó)際舞臺(tái)上頻頻吸睛。隨著夢(mèng)之藍(lán)不斷融入國(guó)際，向世界傳遞“中國(guó)白酒”的聲音，洋河股份的新國(guó)酒形象及地位也愈發(fā)深入人心。

　　近年來(lái)，白酒消費(fèi)趨于回歸本質(zhì)，消費(fèi)者更注重白酒本身，包括口感、文化、凸顯的品味，能否滿足自身的情感需求，同時(shí)更關(guān)注白酒的健康問(wèn)題。濃香型白酒因其口感而擁有更高的消費(fèi)者接受度，消費(fèi)人群也更廣，更受市場(chǎng)歡迎。

　　眾所周知，夢(mèng)之藍(lán)是濃香型白酒中的綿柔鼻祖。因其釀造工藝的復(fù)雜性，綿柔型白酒的生產(chǎn)成本、儲(chǔ)存成本和技藝要求都很高，綿柔型白酒的核心在于低溫入窖、低溫發(fā)酵、低溫餾酒的三低工藝，類似于“小火慢燉”，從而保證口感更綿柔，酒體更健康、飲用更舒適。

　　另一方面，隨著消費(fèi)升級(jí)，新生代消費(fèi)者們往往追求更加小眾、更加精品，更在乎差異化的高質(zhì)量產(chǎn)品。夢(mèng)之藍(lán)就滿足了新生代消費(fèi)者的多元化需求。

　　據(jù)了解，夢(mèng)之藍(lán)系列在未來(lái)將成為洋河高端產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略的首位品牌。在洋河的股東大會(huì)上，洋河股份表示，未來(lái)3~5年將更加強(qiáng)化高端布局和不著急的戰(zhàn)略耐心，打造夢(mèng)之藍(lán)M9成為戰(zhàn)略性高端品牌，實(shí)力搶占高端酒的市場(chǎng)份額，持續(xù)占領(lǐng)高端市場(chǎng)。同時(shí)，將以夢(mèng)之藍(lán)M9為代表的高端品牌引領(lǐng)驅(qū)動(dòng)，進(jìn)而推動(dòng)洋河股份整體向高端行列的邁步，實(shí)現(xiàn)以品牌驅(qū)動(dòng)為主的多點(diǎn)發(fā)展。

　　形成品質(zhì)價(jià)值更有力的訴求

　　股神巴菲特的“護(hù)城河理論”認(rèn)為，企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，擁有“護(hù)城河”可以讓自己受到更多的保護(hù)，以擺脫經(jīng)濟(jì)困境，獲得持續(xù)利潤(rùn)增長(zhǎng)。

　　縱觀洋河股份近20年的發(fā)展，其造血能力為企業(yè)及股東帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，公司銷售規(guī)模十余年增長(zhǎng)了60倍，稅利總額增長(zhǎng)了80倍，同時(shí)，股票市值超過(guò)2000億元，成為江蘇上市企業(yè)的佼佼者。

　　“無(wú)論市場(chǎng)發(fā)生著怎樣的變化，我們對(duì)釀酒的每一道流程都心存敬畏，對(duì)產(chǎn)品的高品質(zhì)追求不會(huì)變。”洋河有著30年工齡的名優(yōu)酒車間釀酒師張師傅如是說(shuō)。

　　洋河品牌起盛于隋唐，隆盛于明清，在上世紀(jì)80年代，洋河更是躋身“國(guó)家八大名酒”行列，然而隨著時(shí)代的變遷，在消費(fèi)者的認(rèn)知里，洋河還是那個(gè)上世紀(jì)七八十年代憑票供應(yīng)的洋河普曲、優(yōu)曲，雖說(shuō)品質(zhì)還行，卻逐漸淪落為低價(jià)位的老名牌。

　　為了改變消費(fèi)者的固有認(rèn)知，在不斷創(chuàng)新求變的過(guò)程中，洋河高層看到了更多社會(huì)發(fā)展的價(jià)值需求。2003年8月，“洋河藍(lán)色經(jīng)典”系列中高檔白酒的推出，改變了消費(fèi)者的原有認(rèn)知。特別是夢(mèng)之藍(lán)，因其新穎獨(dú)特的外部包裝、品質(zhì)卓越的綿柔風(fēng)格、個(gè)性化的銷售模式，一上市便倍受商家和消費(fèi)者的青睞。

　　據(jù)洋河技術(shù)中心的相關(guān)人員介紹，洋河通過(guò)子品牌或分品牌的運(yùn)作，解決了消費(fèi)者的認(rèn)知規(guī)律和消費(fèi)習(xí)慣，“洋河藍(lán)色經(jīng)典”在中高端價(jià)位快速崛起的同時(shí)，還有效帶動(dòng)了低端價(jià)位的“洋河大曲”銷售增長(zhǎng)。

　　與此同時(shí)，洋河還進(jìn)一步通過(guò)修煉“內(nèi)功”增強(qiáng)消費(fèi)者對(duì)品質(zhì)價(jià)值的認(rèn)同，形成品質(zhì)價(jià)值的更有力訴求。海之藍(lán)、天之藍(lán)產(chǎn)品從2003年至今，已歷經(jīng)了5次從品質(zhì)到包裝的升級(jí)換代，并連續(xù)多年獲得“消費(fèi)者好評(píng)度第一”；2018年，純手工打造的“夢(mèng)之藍(lán)·手工班”成為中國(guó)高端白酒又一標(biāo)桿產(chǎn)品。

　　事實(shí)上，洋河不僅對(duì)產(chǎn)品有著高品質(zhì)訴求，在企業(yè)管理和營(yíng)銷理念上，也秉持著這種高品質(zhì)訴求。近幾年，洋河在企業(yè)管理上提倡并踐行“三性九化”，要求每位員工不忘初心，竭力追求工作極致化，把指標(biāo)從99%提高到99.99%；從原糧進(jìn)廠到成品出廠的每一瓶酒，必須經(jīng)過(guò)34道節(jié)點(diǎn)的重重把關(guān)和275個(gè)指標(biāo)的考驗(yàn)，一個(gè)步驟、一個(gè)環(huán)節(jié)都不能少。看似苛刻的要求和標(biāo)準(zhǔn)，換來(lái)的是數(shù)以萬(wàn)計(jì)瓶酒100%的合格率、廣大消費(fèi)者的認(rèn)可及江蘇省質(zhì)量獎(jiǎng)的加身。

　　在營(yíng)銷理念上，洋河從企業(yè)本位向消費(fèi)者本位轉(zhuǎn)換，即“做市場(chǎng)不做銷售，做品牌不做產(chǎn)品，做長(zhǎng)遠(yuǎn)不做短期”。有專業(yè)人士分析稱：“天時(shí)地利是洋河的優(yōu)勢(shì)，但更重要的是洋河能夠?qū)彆r(shí)度勢(shì)，不斷轉(zhuǎn)換自己的視角，因時(shí)因勢(shì)不同而不斷建造自己的‘護(hù)城河’。”

　　據(jù)了解，2018年，面對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀形勢(shì)變化和機(jī)遇挑戰(zhàn)，洋河股份確定了“乘風(fēng)再展翅，雙擊成大業(yè)，奮力開(kāi)啟千萬(wàn)億宏偉目標(biāo)新征程”的總體工作思路，并通過(guò)施行“五度五米（專注、極致、堅(jiān)守、創(chuàng)新、熱愛(ài)）”的發(fā)展戰(zhàn)略，去解讀、研究和弘揚(yáng)工匠精神。

　　正是因?yàn)闃?gòu)筑了自身的護(hù)城河，洋河股份多年來(lái)穩(wěn)健發(fā)展，旗下的品牌深受投資者喜愛(ài)，投資價(jià)值也受到眾多機(jī)構(gòu)認(rèn)可。金策師研究院首席分析師鄭亞蘇認(rèn)為：“放眼中國(guó)資本市場(chǎng)的3000多只股票，能確定性50年后還存在的公司寥寥無(wú)幾；貴州茅臺(tái)、洋河股份是相對(duì)確定五十年后還會(huì)存在的上

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