盡管Model 3轎車交付在即，但最新公布的上半年發貨量數據不及預期，令市場人士對特斯拉潛在的產能瓶頸和需求下滑問題產生雙重疑慮。受此影響，特斯拉股價5日大跌7.2%，創一年來最大單日跌幅。自6月23日觸及每股384美元的歷史高點以來，特斯拉股價已累計回調15%，市值蒸發近百億美元。

　　雙重疑慮浮現

　　由于對Model 3抱有高度期待，今年以來特斯拉股價漲勢兇猛，在年初至6月下旬期間大漲近70%。4月初，特斯拉市值相繼超過福特和通用汽車，成為美國市值最高的汽車制造商，也躋身全球前五大汽車制造商之列。

　　然而就在這款平價車型即將正式交付之際，有多位分析師表示對特斯拉產能提升前景和需求高度懷疑，這令特斯拉股價遭遇重挫。5日美股常規交易時段，特斯拉股價大跌7.24%，收于每股327.09美元，市值下降至537億美元。

　　本周初特斯拉發布的數據顯示，第二季度共交付2.2萬輛Model S和Model X電動車，同比增長約53%，但低于分析師的預期。上半年特斯拉總計發貨量為4.71萬輛，僅略高于4.7-5萬輛目標發貨量的下限。

　　對于第二季度發貨量表現不及預期，特斯拉給出的理由是100千瓦時電池組產量嚴重下降。一些投資者據此擔心，一再困擾特斯拉的產能問題可能還將持續，Model 3的生產目標或許無法如期完成，特斯拉CEO馬斯克的2018年產量達50萬輛的豪言壯語將再次被證明是“說大話”。

　　不只是產能端的憂慮持續，一些分析師還指出特斯拉可能面臨需求放緩的挑戰。有分析稱，特斯拉自有庫存已經連續三個季度上升，目前可能超過1.3萬輛，幾乎是三個季度前的兩倍，與此同時銷售表現持平，客戶訂單下滑。

　　高盛分析師塔貝里諾5日發布的一份報告中稱，Model S和Model X車型的需求似乎遇到瓶頸，今年第二季度的產量超過了銷量，他將未來四年Model S和Model X的年銷量漲幅預期從13%調低至5%。

　　基于特斯拉電動車銷售增長放緩、下半年的利潤率也可能令人失望等考慮，塔貝里諾將特斯拉未來六個月目標價從190美元下調至180美元，重申“賣出”評級。

　　上漲催化劑仍存

　　自6月23日觸及每股384美元的歷史高點以來，特斯拉股價已累計回調15%。上一次特斯拉股價出現大規模回調是在去年年中，從2016年4月6日到11月14日累計下跌32%，此后到今年6月下旬期間，該股股價大幅上漲了110%。

　　投資機構貝雅的分析師卡洛認為，特斯拉股價近期的下跌只是暫時的，投資者注意力將轉向Model 3交付。他重申對特斯拉股票“買入”評級，目標價368美元。

　　Model 3是特斯拉首款廉價車型，預期售價每輛3.5萬美元起。這款車型有望幫助特斯拉將業務拓展至豪華轎車和SUV以外的領域。上周日馬斯克在社交媒體上宣布，Model 3轎車較原計劃提前兩周通過了全部生產監管要求，本周五將完成首輛Model 3的生產，并將于7月28日向首批30位客戶交付這款新車。

　　卡洛指出，100千瓦時電池組產能短缺的問題已經在6月得到解決。除了Model 3外，未來18個月還有多個潛在催化劑有助于特斯拉股價上漲，包括毛利潤率擴張、超級電池工廠建設升級、特斯拉能源可持續燃料業務加速增長以及Model Y電動卡車上市等。