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    專家認為，近年來，證券業發生了可喜的變化，尤其是投行類業務在促進資本形成、優化資源配置、服務實體經濟和投資者方面發揮著越來越重要的作用。下一步，應通過不斷創新投融資業務，持續完善行業監管規范，堅守服務實體經濟、支持國家戰略的“中國式投行”發展路徑，努力建設富有中國制度特色、注入中國文化元素的世界一流投行。

　　創新服務實體經濟

　　證監會主席劉士余曾表示，高質量的服務是證券經營機構安身立命之本，更是服務實體經濟、防控金融風險的基礎。證券經營機構始終要以“了解你的客戶”為原則，要以為你的客戶創造價值為宗旨，推進以客戶為中心的產品和服務創新，更好地滿足日益增長的企業投融資和居民財富管理的需求。

　　“隨著資本市場環境的改善，券商投行類業務發展較迅速。”南開大學金融發展研究院負責人田利輝表示，券商的證券承銷業務量大幅增加，并購重組業務量顯著提升，資產管理業務量有所增長。鑒于監管制度的變化，券商投行類業務在不斷創新的同時，也加強了自我約束，規范性明顯提升。傳統投行業務快速增長，創新業務也持續發力，使券商投行類業務整體有了長足進步。

　　公開數據顯示，去年證券發行高速增長，股權再融資規模和交易所債券融資規模均創歷史新高，券商證券承銷業務收入連續三年快速增長。同時，資產證券化等創新業務也在有序推進。

　　“中國式投行創新的立足點在于扶持實體經濟轉型和發揮投行定價能力。”天風證券研究所所長趙曉光舉例說，城投公司以前發行城投債為項目建設融資，現在可以發行創新項目收益債、項目專項債或引入產業基金，延伸后續項目經營，完善自身造血功能，從而更好地服務實體經濟。在發揮定價能力方面，證券公司可以將融資工具掛鉤與發行人主業相關的指數，如石油開采公司掛鉤石油價格指數，有色金屬企業掛鉤商品價格指數，或者發行掛鉤通脹等指標的債券，既能為融資者抵御宏觀風險，也能使投資者共享發行人的經營成果。

　　持續完善監管

　　業內人士指出，近年來證券公司投行類業務快速發展，但部分公司存在“重發展、輕質量”、“重規模、輕風險”、主體責任履行不到位、執業質量良莠不齊、業務發展與內部控制脫節等現象，與其在服務實體經濟發展、提高直接融資比重等方面承擔的職責不相匹配。

　　為落實依法、全面、從嚴的總體監管思路，督促證券公司強化主體意識、完善自我約束機制，提升投資銀行類業務內部控制水平，防范化解風險，證監會日前就《證券公司投資銀行類業務內部控制指引》向社會公開征求意見。

　　“征求意見稿主要從監管合規角度助力‘中國式投行’的持續發展。”趙曉光表示，發行過程的透明化、嚴謹化旨在用市場化方式給出合理估值，壓縮套利空間。同時，杜絕投行中介機構短視化的行徑，保護投資者利益，引導資本市場將資金投向真正的需求者。

　　田利輝認為，風險控制是金融機構的核心實力所在，此時規范券商投行類業務內部控制，對于打造有國際競爭力的中國投行必不可少。

　　川財證券研究所所長陳靂表示，《證券公司投資銀行類業務內部控制指引》、《證券公司和證券投資基金管理公司合規管理辦法》分別對一二級市場合規管理和內部控制等問題提出了更嚴格的要求，將督促各方盡職盡責，做到規范化經營。

　　業內人士指出，未來證券公司投行業務類別、規模將進一步擴大，征求意見稿的出臺有利于促進證券公司規范發展與行業良性競爭，并為投行業務的國際化發展打下堅實基礎。

　　堅持正確的發展路徑

　　此前，就如何建設世界一流的“中國式投行”，劉士余提出四點要求，一是專注主業，更好服務于創新驅動戰略和供給側結構性改革；二是主動作為，積極參與“一帶一路”倡議的實施；三是希望行業創新發展，著力提升服務質量；四是守住底線，共同促進資本市場健康發展。

　　新時代證券首席經濟學家潘向東表示，“中國式投行”的發展自然要服務中國經濟的發展與轉型，并符合中國金融市場的實際情況。中國經濟正處于增速換擋期，過去主要依靠增加生產要素投入的粗放式增長模式難以為繼，服務于舊模式、以銀行貸款為主的融資體系也難以繼續支持經濟再上新臺階，中國經濟轉型需要通過以“中國式投行”為主導的資本市場來注入活力。

　　潘向東表示，證券公司不但要打造立足本土的專業化投行團隊，熟悉中國企業群體的生存狀態，能為企業的發展提供實際有效的金融服務支持，還要建立符合中國法律法規體系的內控制度，避免在盲目做大業務的同時累積風險。證監會就券商投行類業務內控指引公開征求意見，正是督促券商完成這一必要的內部制度建設，為投行業務的長期健康發展打下基礎。當前國內券商投行業務仍以證券承銷為主，業務多元化發展速度有待加快，如果抓住經濟轉型升級的寶貴機遇，以專業化精神服務好本土企業，把握好未來十年資本市場快速發展的窗口期，將會有非常廣闊的發展前景。

　　“金融服務實體經濟是金融工作中格外重要的一環，未來券商投行業務將更加緊密地與實體經濟結合，這既符合國家戰略，又符合證券行業自身長遠利益發展。”陳靂強調，從券商上半年的經營數據可以看出，盡管上半年二級市場交投狀況相對低迷，但部分大中型券商尤其是投行業務占優的券商仍實現了凈利潤同比提升。

　　券商人士指出，證券行業正在不斷增強服務國家戰略的意識、能力和自覺性等方面，做投資者與融資者之間、投資者與市場之間、政府與市場之間的橋梁。堅持遵循服務實體經濟、支持國家戰略這條“中國式投行”發展路徑，是證券行業長遠發展的必由之路。

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