時值6月，又到討論美聯儲加息的時候，盡管上周美國非農就業數據并不理想，但本月美聯儲加息仍然是大概率事件。美國CPI和核心CPI同比增長，2017年以來基本上都處在2%的長期標準之上，而且美國資本市場的泡沫已經日趨顯著，在這樣的背景下美聯儲加息懸念并不大。然而美聯儲進入加息周期，同時計劃下半年正式開啟縮表進程，這其中蘊含的風險值得廣大投資者關注。

　　首先從短期來看，本月美聯儲加息預期增強，有可能引發新興市場股市以及黃金價格出現一定程度的回落，同時有利于美元指數反彈。但是我們更加關心的還是中長期的影響和風險釋放。在美國國內，盡管CPI數據并不算高，2017年以來才剛剛攀上2%大關，但是美國的資產價格可并不便宜。次貸危機之后，美國三大股指于2009年3月陸續見底，此后進入慢慢牛市，截止2017年6月7日，標準普爾500指數漲幅已經超過250%，納斯達克指數漲幅更是達到386%。其實不僅僅是股市，美國的房地產市場也進入火爆的狀態，美國的房地產價格更是超過了次貸危機前的最高點。但從銷售數量上看，無論新屋還是成屋，都不足危機前的三分之二，量少而價高，難以不讓人認為這是貨幣推動的力量。最后再看美國債券，近期雖然美元加息聲浪日盛，但美國10年期國債的收益率卻不升反降，資金涌入以及對資產泡沫的擔憂催生了這一反常的跡象。

　　就加息帶來的影響而言，通常加息初期并不會對資產價格構成致命影響，例如此前，美聯儲從2003年就開始進入加息周期，但直到4年后累計加息超過400BP時才發生次貸危機。實際上美聯儲在2003年進入加息周期后，美國的房地產價格不但沒有因此下跌，反而加速上漲，美國的股市也是如此。

　　站在資產配置的角度，我們認為對于美國以及其他存在高估值風險市場的配置應有所降低，同時保持資產的流動性，不建議配置具有較長封閉/鎖定周期的產品，投資者應增加風險防范意識，捍衛自己的財富價值。

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