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　　今年以來，倫敦銀行美元同業拆息(LIBOR)與香港銀行同業拆息(HIBOR)之差繼續擴大。截至6月21日，3個月拆息之差達到0.52%，創下九年來最高水平。

　　分析人士指出，港美息差擴大與港匯走軟息息相關，美元兌港元匯率自2016年1月以來首次升穿7.8，這也凸顯香港市場暫時出現內外資分歧。盡管從中長期來看A股被納入MSCI指數對港股市場應是利好，但一些投資者可能會擔憂這會在短期分流針對港股市場的投資資金。然而，內地資金對此可能較少擔憂，近期數據顯示，不少內地資金開始通過港股通提前布局港股標的。

　　港匯持續走軟

　　近期，隨著港美息差的持續擴大，利差交易引發港元匯率走軟，顯示出部分資金開始暫時從香港市場流出。

　　德意志銀行分析師在最新報告中指出，目前3個月倫敦銀行美元同業拆息與香港銀行同業拆息差距創9年新高，港美息差還可能持續擴大。至于近期香港拆息持續回落，是因為市場認為目前香港銀行體結余仍有接近2600億港元，預期在流動性充裕之下，港元套息活動將增加，而香港本地銀行貸存比率回落及香港金融管理局的嚴格監管，也會影響拆息水平。

　　業內人士指出，今年以來，港元兌美元貶值0.4%，而錨定美元的港元整體波動幅度僅1.3%。對于其它貨幣而言，0.4%的貶值幅度并不算大，但值得注意的是香港實行的是聯系匯率制度，即完全盯住美元的固定匯率政策。目前美元兌港元波動區間為7.75-7.85，波動總空間僅為1.3%，因此從這個角度看，港元兌美元貶值程度還是較大的。

　　香港與美國的息差或許是今年港元逐漸走低的主要原因之一。歷史數據顯示，上一次港元大幅走軟的2016年1月，香港和美國利率也出現了背離。當時美聯儲在2015年12月加息25基點，LIBOR美元利率上行，但香港金管局緊跟美聯儲加息后，香港同業拆借HIBOR利率并未變化。今年3月美聯儲如期加息后，香港金管局也緊隨加息，但與去年1月類似，HIBOR并未跟隨上行，息差持續擴大。

　　港股后市看法存分歧

　　分析人士指出，港匯走軟、港美息差擴大一定程度凸顯出內外資對于港股市場的分歧。

　　有港股分析師認為，盡管香港市場是外資進入中國內地市場的最佳中轉站，但在A股被納入MSCI指數的初期，港股可能還將面臨一定的資金分流的風險。部分外資可能會更加關注A股的投資標的，例如一些在內地和香港同時上市的A+H股的H股品種可能面臨一定沖擊。因此不排除部分海外投資者暫時減少在香港市場的投資，將資金投入美元資產，并采取觀望態度的可能性。

　　與之對比的是，內地資金卻對此頗為樂觀。數據顯示，部分投資者從去年開始已經積極在關聯度極高的港股市場為A股納入MSCI指數做準備。截至今年3月初，通過港股通凈流入港股市場資金超過70億美元，日均流入規模相對于2016年的數字增長了41%。

　　也有觀點強調，港美息差擴大的趨勢實際上不會持續。渣打銀行(香港)大中華及北亞地區金融市場主管陳銘僑就表示，美聯儲未來縮減資產負債表的行動，將使得港息對美息愈來愈貼近，預期美聯儲這次加息之后，港元拆息將跟上美元拆息的升幅，縮小今年以來的背馳現象。

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