上周五，中國外匯交易中心自律機制秘書處確認，考慮在人民幣兌美元匯率中間價報價模型中引入逆周期因子。秘書處指出，在美元指數出現較大幅度回落的情況下，人民幣對美元市場匯率多數時間都在按照“收盤價+一籃子”機制確定的中間價貶值方向運行。增加逆周期因子主要目的是適度對沖市場情緒的順周期波動，緩解外匯市場可能存在的“羊群效應”。

　　謝亞軒在周四舉行的電話會議上指出，4月份，市場參考此前的“收盤價+一籃子”機制并沒有很有效地運行。美元走弱，人民幣并沒有走強。這一定程度上證實了參考籃子機制的確有所謂順“周期性”。

　　從數據來看，美元指數從4月7日的100.71下降到5月5日的98.75，貶值1.95%。但同期人民幣兌美元中間價上升0.09%，人民幣對美元的即期匯率不升反降，由6.8993貶到6.9。

　　但是，從結售匯情況來看，零售市場外匯供求狀況的確沒有改善，人民幣貶值預期仍占上風。1-4月結售匯都是逆差，且4月份逆差149億美元，環比擴大28%。

　　謝亞軒說，要想真正通過引入逆周期因子來改變市場，就需要在供求上產生影響。

　　他說，目前外匯市場狀況的確有順周期成分，有非理性成分，存在所謂的“羊群效應”，需要一個“牧羊犬”來逆周期的改變市場的非理性狀況。而“牧羊犬”要想起到作用，引領匯率走勢，至少要具備兩個前提條件：一是能夠準確預判匯率方向，二是要能對市場產生一定影響力。

　　謝亞軒說，逆周期因子的報價商是外匯市場自律機制的核心成員。理論上，這部分報價商是中國外匯市場最主要的參與者，相比個人和企業等容易出現羊群效應的個體，其擁有更高的信息優勢，對外匯市場狀況有更全的了解，所以應該可以準確預判外匯市場走勢。

　　但是，報價商能否影響市場走勢，還有待觀察?！叭绻麍髢r商認為人民幣要升，那么他們應該先賣出美元，買人民幣。但是這部分報價商，他們有沒有足夠的美元，或者說他們的美元從哪里來，是從央行批發還是從境外市場拆借？這個我覺得有待觀察，要有一個機制安排才有可能。”

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