本周五(8月11日)，央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行700億元7天、600億元14天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有1300億元逆回購(gòu)到期，完全對(duì)沖當(dāng)日到期量。本周累計(jì)凈回籠資金300億元。市場(chǎng)人士指出，回顧8月上旬，公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)到期量較大，不過(guò)央行依然維持“削峰填谷”平滑流動(dòng)性的策略，整體對(duì)沖力度尚可，市場(chǎng)情緒更為穩(wěn)定，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)維護(hù)流動(dòng)性運(yùn)行平穩(wěn)、中性適度，8月資金面將延續(xù)均衡格局。

　　OMO精準(zhǔn)調(diào)控

　　央行11日早間公告稱，以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1300億元逆回購(gòu)操作，具體包括700億元7天期、600億元14天期，中標(biāo)利率分別為2.45%、2.6%，均持平于上日操作。當(dāng)日同時(shí)有900億元7天期、400億元14天期逆回購(gòu)到期，由此公開(kāi)市場(chǎng)操作再次實(shí)現(xiàn)中性對(duì)沖。

　　回顧本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)上的操作，周一至周五，央行分別開(kāi)展了2500億元、1400億元、1400億元、900億元和1300億元逆回購(gòu)操作，對(duì)應(yīng)分別有3100億元、1400億元、1400億元、600億元和1300億元逆回購(gòu)到期，由此周一凈回籠資金600億元，周二、周三、周五均實(shí)現(xiàn)中性對(duì)沖，周四則實(shí)現(xiàn)凈投放300億元，總體而言本周公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠300億元。

　　市場(chǎng)人士稱，整體而言，近期央行公開(kāi)市場(chǎng)操作微調(diào)仍符合“不松不緊”的政策基調(diào)，資金面預(yù)期繼續(xù)保持中性，流動(dòng)性狀態(tài)平穩(wěn)。

　　據(jù)交易員透露，11日銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上，早盤(pán)資金面松緊適度，后逐步寬松一直延續(xù)到下午收盤(pán)。昨日隔夜、7天和14天成交價(jià)格較前日均有下滑，隔夜在2.82%位置成交21826.42億元，7天在3.07%位置成交3184億元，14天在3.56%位置成交437億元，隔夜成交量上升，而7天和14天成交量較前日略有下降。2個(gè)月在3.96%位置成交100億元，其他期限有少量成交。昨日最長(zhǎng)期限9個(gè)月成交在4.52%。

　　另?yè)?jù)數(shù)據(jù)，11日銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上(存款類機(jī)構(gòu))，主要期限資金利率繼續(xù)下行。其中隔夜加權(quán)利率下行約3BP至2.7632%，指標(biāo)7天加權(quán)利率下行約7BP至2.8373%，14天加權(quán)利率下行約6BP至3.6094%；更長(zhǎng)期限的21天加權(quán)利率則上行約10BP.

　　資金面仍將平穩(wěn)

　　計(jì)數(shù)據(jù)顯示，下周(8月14日至18日)央行公開(kāi)市場(chǎng)有6000億元逆回購(gòu)到期，下周一至下周五分別到期2100億元、1400億元、1000億元、500億元和1000億元，此外，8月15日還有2875億元MLF到期。

　　市場(chǎng)人士指出，8月中旬逆回購(gòu)和MLF整體到期規(guī)模仍然較大，不過(guò)央行維穩(wěn)流動(dòng)性的意圖不變，預(yù)計(jì)央行仍將對(duì)到期MLF進(jìn)行足量續(xù)做，并根據(jù)流動(dòng)性狀況合理調(diào)整逆回購(gòu)交易量，后續(xù)資金面料保持平穩(wěn)。

　　中信證券固定收益首席分析師明明表示，在“削峰填谷”中性操作的引導(dǎo)下，央行貨幣政策將更加注重既不太緊而傷害到金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也不至于太松以縱容機(jī)構(gòu)加杠桿。一方面，央行呵護(hù)資金面更加精細(xì)，比如在今年6月季末關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，央行通過(guò)MLF續(xù)作、逆回購(gòu)放量來(lái)維穩(wěn)資金面；在平穩(wěn)度過(guò)季末時(shí)點(diǎn)后，又連續(xù)12個(gè)交易日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作“削峰”，防止資金面過(guò)于寬松；7月中旬為了應(yīng)對(duì)稅期等因素引發(fā)的資金面緊張，央行又重啟逆回購(gòu)“填谷”。另一方面，央行更加注重預(yù)期管理，從6月15日開(kāi)始，央行在公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告中加入一段原因描述，7月份以來(lái)還加入了央行對(duì)當(dāng)前流動(dòng)性水平的判斷，意味著央行比以往更加注重預(yù)期管理，明確表示貨幣政策的維穩(wěn)態(tài)度。

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