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6月首個交易日，市場資金面延續(xù)前日午后收緊的勢頭，總體略偏緊張，短期流動性供給減少，融入難度加大。市場人士指出，5月末企業(yè)繳稅后，央行未進行流動性凈投放，加上市場對年中流動性心存憂慮，短期資金面出現(xiàn)一定的收緊，后續(xù)料央行將增加流動性供給。

　　月初資金面收緊

　　1日早間，央行公告披露，其在公開市場開展了1000億元逆回購操作，包括700億元7天期和300億元14天期，中標利率分別持穩(wěn)于2.45%和2.6%。當日恰有1000億元逆回購到期回籠，故央行實現(xiàn)等額對沖，這已是央行連續(xù)第二日實施中性操作。5月31日，央行放量開展2100億元逆回購操作，當日到期及順延到期的逆回購也為2100億元，公開市場操作未凈投放或凈回籠資金。

　　跨月后資金面通常會有所改善，央行未實施凈投放也不奇怪，但昨日市場資金面顯然沒有預(yù)想的那么寬松。據(jù)交易員反映，6月1日早間，銀行間市場資金面略微收緊，盡管有大行融出隔夜及7天資金，但供給較少，午后資金面持續(xù)偏緊，到尾盤依然有隔夜融入需求，跨季資金有一定融出，但價格保持高位運行。

　　回購利率方面，昨日銀行間質(zhì)押式回購利率普遍走高，其中隔夜回購（R001）加權(quán)平均利率收報2.76%，漲2BP，代表性的7天回購（R007）利率大漲18BP至3.31%，月內(nèi)到期的14天、21天回購利率穩(wěn)中略漲，最新報3.90%和4.06%，跨季的1個月回購利率則驟升62BP至4.73%，更長期限的3個月回購利率漲16BP至5.08%。

　　與此同時，昨日Shibor繼續(xù)全線上漲，代表性的3個月Shibor上行1.38BP至4.58%，續(xù)創(chuàng)兩年多新高，遠高于當前1年期貸款基準利率。

　流動性維穩(wěn)或跟進

　　分析人士認為，月初資金面收緊傳遞了市場對半年末流動性的擔憂情緒。

　　5月份，銀行間市場資金面總體較為寬松，但在月末最后一個交易日突然出現(xiàn)收緊；進入6月，首個交易日資金面繼續(xù)呈現(xiàn)緊平衡態(tài)勢。有分析認為，這背后的原因，一是月末流動性受到季節(jié)性因素擾動；二是5月底企業(yè)繳稅造成銀行超額備付金下降，即銀行體系流動性總量減少，而最近幾日央行未再實施流動性凈投放；三是市場對年中流動性波動風(fēng)險不乏憂慮。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，目前流動性總量并不充裕，市場資金供求維持緊平衡，但這種狀態(tài)并不穩(wěn)定，一旦流動性供求出現(xiàn)邊際變化，容易引發(fā)流動性波動。從目前來看，年中流動性更容易朝著收緊的方向波動。歷史上6月份流動性通常易緊難松，加上當前監(jiān)管趨嚴、金融去杠桿背景下，金融機構(gòu)對流動性訴求上升，而海外美聯(lián)儲政策調(diào)整也增添了人民幣流動性波動的不確定性，未來一段時間資金面的波動風(fēng)險仍值得關(guān)注。

　　面對潛在流動性維穩(wěn)壓力，央行貨幣政策操作依然是決定資金面走向的關(guān)鍵。從近期來看，央行流動性投放意愿有所上升。市場預(yù)計隨著年中流動性顯現(xiàn)階段性收緊壓力，央行或適時加大流動性供給。

　　分析人士指出，未來一段時間，預(yù)計央行將逐步加大逆回購操作力度，熨平流動性邊際波動，同時適時開展MLF操作，在對沖MLF到期的同時，釋放中期流動性，穩(wěn)定市場預(yù)期。

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