5月末，證監會發布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》一石激起千層浪，快進快出的股市一二級市場套利行為被遏制，但同時在定增過程中積蓄的“銀行理財”、保險資金如何脫身，都被市場關注。
21世紀經濟報道記者經過多方采訪發行，雖然減持新規對上述資金參與定增存量業務影響有限，但更多的為套利而來的定增，將難以再得到金融機構配資，銀行、保險資金今后選擇參與定增的邏輯在變化，更多的“白馬”股，業績穩定藍籌股將獲得青睞。
某城商行支行行長坦言，對銀行而言，定增配資業務，盡管表面上看重的是第一還款來源，而不是質押股票的第二還款來源，但實際上，給上市公司定增配資的業務，主要依托的就是減持退出。
“股市和銀行資金之間依然存在比較強的隔絕性，但上市公司大股東減持受阻，對銀行的傳導效應必然逐漸顯現。而究竟是直接融資受限引發間接融資放大，還是直接融資受限對投資的限制導致間接融資縮小，還難斷言。”華南某農商行行長張明(化名)對21世紀經濟報道記者表示。
5月25日，證監會發布關于《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》(下稱“《新規》”)，業內人士指出，《新規》對銀行的影響主要體現在股權質押和定增配資業務上。
銀行股權質押或有利好
《新規》中，股票質押和可交換債券轉股均被納入范疇，意味著在股東還款出現問題時，銀行或券商變現難度加大，而銀行直接操作股權質押對股票市值變化是很敏感的，在質押物流動性受限情況下，銀行如何落實操作、是否需要對股權重新定價是業內討論焦點。
某券商營業部負責人向21世紀經濟報道記者表示，目前總部還未下發新的股票質押業務指引，但確實在研究具體調整措施，目前有以下討論思路：針對存量業務，要求客戶追加保證金，或增加其他增信措施。針對新業務，可能下調質押率，篩選上市公司等方式，提高上市公司融資門檻。
東部某城商行公司業務部人士在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，大股東減持新規能穩定上市公司，防止大資金“玩家”不合規套利，市場股價將會更穩定，對于銀行風險來說是降低的，這個層面看長期將有利于銀行股質業務開展。
該人士還指出，相較股份行和大銀行，中小銀行做股權質押并不具備價格優勢，定價看目前沒有統一水準，都是個票個議，質押率折中價約在55折，相較去年牛市已經是很低的水平了。新規后，雖然銀行還未出臺具體指引，但股權質押很可能會面臨重新估值，只是不會全部重新估值，畢竟許多股票質押率已經很低了。
而某國有大行北京分行公司金融業務部總經理在接受21世紀經濟報道記者采訪時則表示，新規有助穩定股價，這點對銀行風控有利。但目前商業銀行股權質押本就比券商門檻高，除了質押率較低外，還設有各類平倉線、警戒線，并設輔助擔保方式。一旦出現個股大幅波動，銀行會要求貸款人補股票或還款加息，所以對于個股波動，銀行的抗風險能力是較高的。銀行真正擔心的是去年股市波動時連續、大面積的跌停，銀行無法處置手中的股票。這也是銀行股權質押業務縮量的最主要原因。
張明對21世紀經濟報道記者表示，對于股權質押融資，銀行在2016年股市震動后已經縮減規模，其所在銀行2016年來一筆股權質押都沒有做。同業狀況看，股權質押還是在大行和股份行開展較多，地區性金融機構據了解開展業務很少。主要原因在于股價波動需要專門的價格監測系統監測，一旦出現異動可以及時進行風險預警處理。這對中小銀行來說執行成本高、難度大，許多并不愿涉足。
從數據看，大行、股份制銀行和多家城商、農商行均有業務開展。從交易筆數上看，浦發銀行、民生銀行、中信銀行、工商銀行等位居前列，中小銀行參與較少。2017年至今銀行的股權質押交易515次，質押股票參考市值總額2125億元。相較2016年股權質押規模的迅速增長，2017年業務已有明顯收縮，對比2016年同期，銀行股權質押交易次數減少145次，參考市值縮減約476億元。而從股權質押業務總量上看，銀行股權質押交易次數約占各類機構股權質押融資總次數的1/10，而從質押股票參考市值上看，2017年來，位列前4的券商已經覆蓋銀行總額。
人大貨幣研究所研究員熊園對21世紀經濟報道記者表示，銀行風格相對穩健，股權質押量本身也較小，影響還是可控的。
單票定增配資將縮量
熊園表示，雖然股權質押的直接影響較小，但減持定增受阻對銀行的間接影響不容小覷。
某城商行支行行長向21世紀經濟報道記者坦言，對銀行而言，定增配資業務，盡管表面上看重的是第一還款來源，而不是質押股票的第二還款來源，但實際上，給上市公司定增配資的業務，主要依托的就是減持退出。
某券商業務人士對21世紀經濟報道記者表示，在定增市場火爆時候，投資者許多是尋求銀行配資的，銀行杠桿可以加很高。正常劣后資金和優先資金比例在1∶2-1∶3，去年還有一家股份行有定增配資不需要劣后資金的產品，一度競爭非常激烈。而現在去杠桿要求下，一般也就做到1∶1左右了。
“一般來說銀行的資金是很難直接進入二級市場的，但是借道基金或者券商等資管產品進入，之前是沒有明確禁止的，因此不少基金、券商通過專戶或者子公司的形式替銀行理財產品做通道，由于產品都是穿著‘馬甲’所以很難看出銀行理財產品介入定增的規模和數量。不過此前管理層已經對機構的定增產品規模、定增產品數量進行了摸底，估計一是想摸清整體的情況；第二則是考慮到對基金、券商的影響，視情況給定增一個解決方案。”華南一家大型基金公司的負責人對21世紀經濟報道記者表示。
據統計，去年6月3日以來，參與定增至今仍沒有解禁的個股為663只，規模高達1.5萬億。截至6月2日收盤，收盤價跌穿定增價的個股為333只，占比超過半數。
“參與的規模不好估計，但是粗略測算近千億的規模是可能的。現在這批產品都會涉及退出時間變長的情況，如何解決這個問題，一般有兩種途徑：一是和客戶協商，延長產品期限；二是發新產品，擴充資金池，用新進資金兌付老產品。”上述華南基金公司的負責人表示。
對于銀行接下來的應對，前述城商行支行行長表示：“對于銀行來講，就存量而言，主要是要和客戶協商，追加增信或者提前還息或多還息。增量業務，從我個人角度，基本是不會做了，還是要回歸到融資主體的現金流究竟能不能覆蓋融資，而不再是依靠減持退出。”
該行長還表示，減持新規的推出，意味著銀行更加不會介入單票定增配資。銀行更愿意選擇私募打包幾家公司的資產池進行配資，以分散風險，單獨給一家上市公司大股東配資的風險太大。
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