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上周末證監會宣布IPO企業家數降至4家，合計募集資金15億元，這是年內最低點。前一周，證監會核發的IPO數量是7家企業。此前數月，IPO的節奏是每周10家。

　　有接近發審委員的業內人士告訴第一財經記者，近期IPO節奏確實要放緩，但預計不會暫停，因為暫停之后還需要重啟，需要解決的問題會更多。

　　與此同時，證監會在周五晚間還發布了針對創投基金的兩個監管問答，作為減持新政的第一個“補丁”，從縮短鎖定期的角度，對投資早期、投資長期的創投基金，提供制度支持。減持制度是證券市場重大的長期性、關鍵性基礎制度。為了保障減持制度落地實施，證監會周日上午專門組織召開系統內視頻培訓會，對減持規定及交易所細則進行解讀學習。

　　減持新規落地

　　證監會密集推進 減持新規落地的態度超出市場預期。“限制減持前期存在一定爭議，此次落地時點和監管的全面性超預期。”申萬研究所首席策略分析師王勝認為，監管層穩定人心的決心不容忽視，結合IPO數量階段性減少，體現了監管層面對股權質押等潛在風險，穩定市場預期的決心。

　　回顧監管層節奏，5月26日(周五)下午，證監會發言人鄧舸在例行發布會上宣布，證監會將修改上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》，引導上市公司有關股東減持行為規范有序進行。

　　同日晚間，證監會官方微博公布了核發IPO批文的企業名單。值得留意的是，7家公司籌資總額不到23億元。這與5月第一周46億、第二周62億、第三周63億相比，大幅縮減。

　　5月27日(周六)，修改完成的《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》(證監會公告〔2017〕9號)(下稱“9號公告”)即發布實施，上海、深圳證券交易所也出臺了完善減持制度的專門規則。沒有征求意見、也沒有新老劃斷，發布當日，立即實施。

　　新規一出，立刻引發創投基金、PE(股權投資基金)等機構激烈討論，其中一個爭議焦點是私募機構與上市公司創始人、經營者相比，身份較為特殊，特別是作為財務投資者進入的私募機構，是否要按照相同的鎖定條件、減持條件進行退出，值得商榷。

　　事實上，9號公告對創投基金留了“口子”，鄧舸在發布會上也表示，證監會對創投基金的退出問題作出了專門的制度安排。

　　端午小長假一過，“補丁”就來了。6月2日晚間，證監會發布兩個監管問答，對創投基金所持股份鎖定期的安排做出明確，在退出端提供支持。

　　在發行審核過程中，對于創投基金股東的股份限售期安排，將區分情況進行處理。對于發行人有實際控制人的，非實際控制人的創投基金股東，鎖定一年；發行人沒有或難以認定實際控制人的，對于非發行人第一大股東，但位列合計持股51%以上股東范圍，且符合一定條件的創投基金股東，鎖定期從3年縮減至1年。

　　值得注意的是，并非所有創投基金都適用上述政策，為引導創投基金投早投小、長期投資和規范運作，支持創業創新，證監會限定了5個條件。即創投基金首次投資時，首發企業成立必須不滿5年、職工人數不超過500人、年銷售額年銷售額不超過2億元且資產總額不超過2億元、不晚于首發申請接收日前3年、在證券投資基金協會備案、基金管理人是協會會員。下一步，證監會還將繼續研究完善創投基金投資年限與上市后鎖定期的反向掛鉤機制。

　　為保障新政順利實施，6月4日(周日)上午，證監會專門組織召開減持新規視頻培訓會，對9號公告修訂的具體內容以及滬深交易所發布的相關細則進行解讀。證監會副主席姜洋、主席助理黃煒出席并講話，證監會機關各部門、各派出機構以及系統單位處級以上干部參加了培訓會議。

　　一位派出機構內部人士告訴第一財經記者，證監會現在在出臺重大政策規定后，都要對系統干部組織培訓學習，以保證充分理解、準確執行。“一般召開視頻會都是在工作日，減持新規對市場影響非常大，這次周日加班專門開會，也是為了避免下面把活‘干歪了’。”該人士稱。

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