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　　香港萬得通訊社綜合報道，持續呵護之下，年中流動性無虞。6月以來，央行OMO、MLF合計凈投放規模已達6067億元。債市一級市場亦出現拐點，上周信用債單周凈融資結束7連跌，同業存單發行規模、凈融資規模亦雙雙創出單周歷史新高，同時發行利率亦明顯下滑。機構已形成共識，6月份資金面基本定調，流動性出乎意料的概率較小。

　　周一(6月19日)，央行進行500億7天、400億14天及300億28天逆回購操作，當日有100億逆回購到期，凈投放1100億元。央行表示，主要是考慮到因受政府債發行繳款等因素影響，銀行體系流動性總量下降較多。

　　6月流動性無虞 

　　對于市場而言，6月份是年中資金面最為敏感的月份，而從現在到月末，就將成為整個6月份資金面最為關鍵的時點。業界普遍認為，相比往年年中，今年市場對于年中資金面更為警惕。包括美聯儲加息、MPA考核，以及銀監會“三三四”大檢查，都對市場造成影響。

　　此前就有交易員指出，MPA(宏觀審慎評估)考核對流動性影響將持續到6月末，盡管央行呵護市場的態度十分明確，資金總量壓力應該受控，但結構性矛盾依舊難以避免，資金價格回落的動力有限。

　　但種種跡象均顯示，年中流動性有望平穩過渡。

　　首先，美聯儲上周宣布加息，但央行并未上調公開市場逆回購利率。這是美聯儲年內第二次加息，市場據此認為，當前正值半年末MPA考核的敏感時點，央行正積極保持流動性平穩。

　　其次，6月以來，央行正積極投放流動性，安撫市場恐慌。數據顯示，截至目前，央行6月以來公開市場凈投放規模5400億元。其中，上周央行公開市場凈投放4100億元人民幣，創近五個月單周新高。

　　其他貨幣政策工具方面，6月6日、7日、16日分別有1510億、733億、2070億元MLF到期，合計到期規模4313億元。不過，央行已在6月6日開展4980億元MLF操作。對沖過后，6月MLF凈投放667億元。

　　Wind資訊此前統計顯示，4月份，央行公開市場凈投放2100億元，5月份亦凈投放200億元，公開市場已連續兩個月保持凈投放態勢。

　　

　　再次，一級市場行情轉好，流動性改善明顯。Wind資訊統計數據顯示，截至上周，可查詢到發行利率的信用債(企業債、公司債、中票、短融、定向工具、資產支持證券)數量達241只。其中，6月第三周(6月12日—18日)數量104只，6月第二周(6月5日—11日)數量112只。

　　從發行利率來看，第三周發行利率在5%以上的債券數量有78只，而第二周數量有97只。此外，第三周發行利率在6%以上的債券數量有34只，而第二周數量為45只。此外，第三周發行利率在5%以下的債券數量達26只，而第二周數量僅為15只。

　　發行利率高企情況緩解，也就意味著市場流動性緊張局面已得到緩解。

　　7月繼續輪回？ 

　　Wind資訊此前報道，信用債單周凈融資剛剛在上周結束了7連跌。此外，上周公布的同業存單發行規模達7804.70億元，凈融資規模達5299.30億元，雙雙創出單周歷史新高。

　　中國證券報亦發文稱，總體上看，貨幣市場流動性供求基本平衡，資金面沒有出現持續緊張的情況。利率互換(IRS)穩中有降，反映出市場流動性預期平穩且有所改善。

　　中泰固收齊晟研報分析，6月份資金面的狀況已經基本定調，超額投放、投放價持平、品種輪動，流動性出乎意料的概率較小。

　　但與此同時，一級市場的再度“爆發”亦引發市場對于7月份流動性的隱憂。

　　海通姜超研報分析，央行貨幣稍有放松，銀行同業存單隨即井噴至歷史新高，金融加杠桿又再度卷土重來，這反過來也意味著金融去杠桿未結束，在6月季末沖擊結束以后，7月的流動性或許也沒那么松。

　　華創證券屈慶研報亦稱，前兩周債券市場出現了久違的反彈行情，這個行情是交易行情，并不是趨勢的反轉：市場壓抑很久后的作多熱情釋放已經告一段落，6月內央行還是會保持平穩的狀態，但是7月份需要警惕的是資金不如市場預期松的預期差的風險。

　　九州證券鄧海清分析，“監管協調2.0”進一步推動監管政策、貨幣政策邊際放緩，為2017年下半年債市提供支撐，但由于部分投資者對于經濟預期過度悲觀，存在修正的可能，以及央行不可能重回2015-2016年的明顯寬松時代，債券市場只能是慢牛而不會是瘋牛。

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