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財經365訊，銀監會17日表示，要嚴格整治同業亂想、亂加杠桿、亂做表外業務等市場行為。

如果沒記錯的話，這是第一次用上了“三亂”。

如此嚴厲的詞，不由讓人想起前不久證監會主席談到的二精：妖精、害人精。

銀監會的動作，是周末剛剛開完全國金融工作會議之后，金融監管層打出的第一彈！

信用貨幣大擴張的好日子，正式宣告結束。

而對那些高負債，高度依賴貨幣放水推升資產價格、制造泡沫割韭菜，才能賺錢的大鱷與妖精們來說，真正的苦日子來了！

1、 銀行的天性

這次銀監會提到的三亂，本質上是一個東西，就是銀行想盡各種辦法創造信用貨幣。

 我們知道，創造信用貨幣是銀行的天性。哪怕手里只有1分錢，也要貸出去，不然它怎么給存款的人付利息？ 

 而理論上，不管是誰貸了這一分錢，它干了什么，只要不是怕這錢見不得人的，最終還會存到銀行里。所以，如果沒有準備金的話，這1分錢就能無限次的重復一個過程：貸出又存入，最終創造出無限的信用貨幣來。

 約束銀行的貨幣創造本能，最核心有兩條，一個是存款準備金，一個是資本充足率。

存款準備金好理解，吸收了1塊錢的存款，留出一部分作為準備金。這樣，存貸之間的循環，就不是無限可重復了。目前國內的存準率是16.5%，也就是說100元存款，要拿16.5來做存款準備金不能動。100塊錢的存款，理論上最多能循環創造出600塊錢的貨幣。

資本充足率，本質上來說，是限制銀行資產杠桿倍數的。比如，目前商業銀行法規規定，銀行資本充足率不得低于8%。拿8%的充足率來算的話，這個杠桿就等于限制在12.5倍。

2、道與魔

然而，道高一尺，魔高一丈。

 從有這兩條紅線以來，古今中外，所有的銀行創新，都是為了突破或者繞過這兩個規矩。

 所有的影子銀行，歸納起來就一句話：如何放出更多的貸款，創造更多的貨幣，又不讓監管老爸發現或發火。那些讓行外人士一頭霧水的各種高大上的金融名詞，比如什么同業存單、委外理財、買入返售，等等等，說白了就兩個目的。

一是減少繳納準備金，創造更多的信用貨幣。比如眼下近7萬億的同業存單，它計入銀行的存款，但是這部分卻不用繳納準備金，這意味著第一輪貸款的時候，就不用留下16.5%的準備金率，相當于多了1萬多億的存款。所以，銀行們自然趨之若鶩。

二是粉飾資本充足率，好創造更多的信用貨幣。

作為在2013年那一次錢荒之后才大爆發的同業存單，則是這一輪信用貨幣創造的最大貢獻者。這恐怕是這次銀監會，將其列為三亂之首的原因吧。

3、貨幣總量的控制

控制了這三亂，那么，未來貨幣總量的控制，就有了抓手，因為非影子銀行的信用貨幣創造，都是透明的，很好管；不好管的就是那些影子銀行。在此，我們有必要復習一下，昨天金融工作會議的重點。在7月16日的《一周政經趨勢解讀》中，我也試著劃了一下：

 （這次會議）有兩大地方是新的表述，一是控總量，二是嚴控地方政府債務增量，終身問責，倒查責任。

  嚴控總量，是對貨幣總體增長提出要求，從這兩個月M2增速連續下降的情況來看，未來增速還可能會進一步降低；

  嚴控地方政府債務總量，則切中當前房地產泡沫的要害，因為只有推高地價，才能讓政府能夠籌集更多錢，也就是負上更多債。要知道，債務總是與抵押物相關，地方政府目前最大的抵押物就是土地，所以，嚴控地方債，就是嚴控炒作地價。

 而終身問責制，則是要堵住體制上的漏洞，這也是非常有針對性的，地方政府之所以敢于背債，是因為官員一旦因為GDP表現不錯，而升遷之后，原地方的債務就跟自己沒有什么關系了，成績是自己的，債是別人的?，F在要堵住這個體制漏洞。

從銀監會的學習來看，第一個總量控制的要求，今天就動手落實了。5月與6月，M2增速持續回落，掉到了個位數，未來很大可能將進一步萎縮。不僅如此，銀行業總資產的增速，也將會進一步回落，這意味著影子銀行的步伐就被鎖死。中國信用貨幣大創造的時代，即將告一段落。

 這是金融“回歸本源”的最根本途徑。

所謂回歸本源，就是金融的主要功能是服務實業，也就是參與與實際價值的創造，而不是搞財富轉移。

從各國的情況來看，信用貨幣過度創造，必然會讓整個社會財富創造體系扭曲。比如說，房價一年就翻倍，這樣的情況下，誰還有心思做實業？大家都會去炒房，這是人性決定的。

但罪不在人性，而在于信用貨幣創造的速度過快。

信用貨幣過度創造，必然會引起資產價格的大幅度上漲，這會鼓勵整個社會的財富創造體系，向投機傾斜。

所以，才有這次金融工作會議強調的：

 金融要回歸本源。

 而金融一旦真正回顧本源，妖精、害人精的賺錢模式，也就難以在行得通了。

毫無疑問，妖精、大鱷們的苦日子要來了。

4、 豎個大拇指

銀監會的快速反應，是要樹大拇指的。

它應該只是個開始。

今天新華社也發文《新華社：警惕美聯儲加息與縮表等全球金融五大風險》

這說的是這次金融工作會議的全球大環境，與我6月15日的文章《美國開啟4萬億美元消滅計劃，中國低身防御》的看法基本一致：

 這確實是一個很難得的時機，因為當前的美元指數下行，概率上而言，可能是一個回馬槍。而這個概率有多大，則又在很大程度上取決于中國的去杠桿情況。

  如果中國認為美元下來了，松一口氣，得過且過下去，那么未來美元就有可能加速加息，兌現那鋒利的一刺。相反，如果中國趁此良機，擠壓泡沫，削減資產價格與匯率之間的縫隙，那么，美元的回馬槍，就非常有可能變成，只有回馬，沒有槍。     

  在此時刻，遙望美帝4萬億美元信用貨幣收縮的風口，多少富貴貧賤的眾生命運，將由這金錢的生滅而顛倒。

5、天道與人道

其實，今天的文章的觀點，大部分都可以從我過去一年來的文章中找到。最后，引用5月31日的文章《人民幣暴揍空頭，隔的什么山？打的什么牛？》中的一段，來作為今天文章的結尾吧：

 不難推論，另外一件事情，將是一個大概率： 那就是進一步壓制資產的價格。

   當然，這個過程必然是進而退一，因為需要防止出風險。但是信用貨幣增速慢慢下降，大概率在未來幾年上演。在今年3月30日的文章當中，我曾談到，新一輪錢荒將至，未來三年可能看不到頭，現在看來，兌現的可能性就更大了。

 其實，這不應叫錢荒。錢荒這個名詞，本身就帶有偏向性，它有利于貨幣擴張既得利益者的訴求。

 實際上，從來就沒有錢荒，所謂的錢荒，本質上是對過去幾年來的信用貨幣濫造的約束與回歸，那些上一輪信用貨幣大創造中的狂歡者，希望用這個詞，來逼出不斷的貨幣放水，從而為他們杠桿加杠桿的未來，提供源源不絕的韭菜來收割。

這就是老子所說的：人之道，損不足而益有余。

 但任何一個要想正常運轉的經濟體系，不可能長期“損不足而補有余”，因為那意味著通縮與資產價格的總體大崩塌必然來臨，因此不時的回歸天道：損有余而補不足，是必然也是智慧選擇。

生死同門，盈虧同源。曾經筑起妖精大鱷們，萬丈高樓的信用貨幣盛宴，其實本身就孕育著信用消滅的種子。可能誰都明白這個道理，奈何人性總是難免。

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