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從今年教育公司年報披露的情況看，教育資產證券化速度進一步加快，同時分化也更加明顯。但是，教育標的凈利潤完成情況相比2016年下降明顯。

對于傳統出版企業來說，整體業績同樣呈現下滑態勢。一方面是由于受到以互聯網為代表的網絡文學、教育信息化等沖擊，另一方面是受到政策調整的影響。

那么，出版上市公司已探索出的轉型方向有哪些?哪一家的盈利能力最強?千億市場規模，內容和技術又如何平衡?藍鯨教育通過對16家出版上市公司業績的分析，以及和業內權威人士的深度交流，為您帶來解析。

次新股山東出版成黑馬跑進行業前三

2016年，出版行業凈利潤前三名的上市企業分別是中南傳媒、中文傳媒、鳳凰傳媒。

而到了2017年，前三名變為中南傳媒、中文傳媒、山東出版，去年的鳳凰傳媒退居到第四名。山東出版是2017年11月新上市公司，去年全年共有5家出版企業完成上市。

國家廣播電視總局數字出版司產業推進處處長王強在藍鯨教育年會上曾指出，在傳統教育時代，沒有教育出版企業，教育基本開展不了;教材教輔出版是一種特殊出版權利;哪個省份的學生多，哪個省份的教育出版企業就發展得好。但在當前數字教育業務的各類企業、各個環節中，很難看到傳統教育出版企業在某一領域處于領先位置或相對壟斷地位，基本都被新興互聯網企業占據了。

從上圖中，藍鯨教育發現，從營收上看，中文傳媒、鳳凰傳媒、長江傳媒位居前三;從凈利潤來看，中南傳媒、中文傳媒、山東出版位居前三;從經營活動產生的現金流量凈額上看，中南傳媒、鳳凰傳媒、中文傳媒為最高。此外，墊底的企業分別是讀者傳媒、新華傳媒、世紀天鴻。

“就整體而言，這個行業的上市公司以絕對國企為主，目前也就新經典與世紀天鴻兩家民營企業，且規模都在10億以下。新經典出色優勢在于嚴肅文學、版權策劃與運營。世紀天鴻則專注于中小學教輔圖書領域?！鄙虾Ｒ晃怀霭嫔缟玳L對藍鯨教育表示。

根據藍鯨教育統計發現，其實不僅傳統出版社在尋找新的“出路”，互聯網教育企業也在積極尋求出版社的支持，比如滬江網聯合了上海交通大學出版社、新東方聯合了劍橋大學出版社、51talk聯合了牛津大學出版社。

“在普遍唱衰傳統出版社和紙質的大背景下，很多人忽略了出版社手里還有個很大的籌碼，那就是優質版權資源和教育產品內容的輸出。相比較而言，教育行業對技術的要求并沒有那么高，所以技術不是競爭優勢，這也是目前行業同質化和過于資本化的原因?！蔽髂献C券一位分析師分析道。

解析前四，一窺行業未來發展

對于行業發展趨勢，湖南教育出版社黨委書記、社長黃步高在接受藍鯨教育采訪時也曾表示道，“其實，未來的趨勢肯定是線上線下進行融合，是紙網的融合。產業結構也將從課堂到課外，從線下到線上”。

從出版排名前四家上市公司中可以看出，目前股價基本集中在10元上下，市值集中在200億元左右，市盈率更是集中在14倍左右。單獨拿出ROE(攤薄)來看，最高的達15.68%，最低的不足10%。

“對于上市交易場所來說，A股在短期不會迎來太多教育上市企業，港交所才會是首選。近日，中國科培教育集團向港交所提交了招股說明書，自此排隊的教育上市公司達8家?？梢哉f，今年的上市潮比以往任何年份都要火熱。但是，今年破發卻成常態，以美股中概股為例，上市當日破發比例超30%，低于發行價的公司數量超75%。所以一級市場如果價格很高進去，虧損就是必然。這就會給上市熱潑下冷水，讓投資者擔憂?！币晃煌顿Y人解釋道。

在他看來，教育類項目上市之所以這么火，源于一級市場融資周期短。短到只有3個多月，甚至和市場最火的新零售融資周期相近。再繼續深挖的話，就是教育項目的變現和盈利模式得到了驗證。最后，建議上市公司做好大幅并購的準備，創業公司做好被并購的戰略準備。因為未來真正出類拔萃以及能跑出來的企業一定是細分領域的龍頭和超級大企業。

上述出版社長還指出，出版行業受政策影響很大，主管部門最近幾年在提倡減負，所以我們的主業下降明顯。就轉型而言，一方面是以中文在線為代表的游戲方向;另一方面是中南傳媒為代表的教育信息化、IP輸出、網絡文學影視化等方向。如果再總結的話，就是在線教育方向了，因為懂教育內容和擁有很多長期合作的品牌渠道是出版社的天然優勢所在，而且也有很好的學校和政府資源。

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