方瀛研究與投資(香港)有限公司首席執(zhí)行官徐瑩表示，主動(dòng)管理人通過長(zhǎng)期持有高置信度的股票、收取低費(fèi)率、優(yōu)異的選股能力，能長(zhǎng)期戰(zhàn)勝指數(shù)基金，取得超額收益。未來十年是中國(guó)主動(dòng)管理的黃金十年，而目前中國(guó)正在發(fā)生的三個(gè)根本結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型趨勢(shì)有望催生眾多長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)。

　　主動(dòng)管理獲取超額收益

　　從目前的投資趨勢(shì)來看，養(yǎng)老金、捐贈(zèng)基金甚至個(gè)人投資者都日益青睞ETF或指數(shù)投資。不過，徐瑩卻認(rèn)為，隨著越來越多資金涌入指數(shù)基金，基本面研究將會(huì)更被忽視、市場(chǎng)有效性降低，很多股票價(jià)值凸顯，這反而為長(zhǎng)線價(jià)值投資者創(chuàng)造了投資優(yōu)勢(shì)。

　　徐瑩分析，顯著低效的市場(chǎng)使得主動(dòng)基金管理人能通過深度基本面研究，規(guī)避或減少隱藏在指數(shù)投資中的風(fēng)險(xiǎn)，獲取優(yōu)異回報(bào)。而造成A股市場(chǎng)低效的原因有四方面：首先，中國(guó)資本市場(chǎng)按股指權(quán)重配置的指數(shù)基金長(zhǎng)期只能獲得低于實(shí)際增長(zhǎng)的次平均回報(bào)水平。其次，信息落差與缺失。再次，中國(guó)市場(chǎng)情緒受宏觀因素影響極大，導(dǎo)致股市總是在兩個(gè)極端之間搖擺。第四，中國(guó)股市充斥著大批非理性投資者，加劇了市場(chǎng)的非有效程度。

　　立足中國(guó)把握長(zhǎng)線機(jī)會(huì)

　　在徐瑩看來，中國(guó)正在發(fā)生的三大深刻轉(zhuǎn)型變革，有望在中國(guó)本土乃至全球催生眾多長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)。

　　第一大轉(zhuǎn)型在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)民營(yíng)化推動(dòng)增長(zhǎng)模式和結(jié)構(gòu)從量變到質(zhì)變。徐瑩指出，過去10年，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)股票年化回報(bào)逾13%，超過全球大多數(shù)股指，同期標(biāo)普500指數(shù)年化回報(bào)6.9%，號(hào)稱全球股市之冠的印度市場(chǎng)年化回報(bào)也只是7.6%。“未來十年，我們?nèi)钥春抿v訊的股價(jià)表現(xiàn)超越蘋果，網(wǎng)易超越任天堂和暴雪，吉利超越豐田和通用?！?/p>

　　第二個(gè)轉(zhuǎn)型是“一小時(shí)經(jīng)濟(jì)圈”，即城鄉(xiāng)發(fā)展的時(shí)空融合。大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施尤其是高鐵建設(shè)網(wǎng)催生22個(gè)城市集群，涵蓋了800多個(gè)城市中的2/3，成為了中國(guó)城鎮(zhèn)化的新形態(tài)，吸引了實(shí)體產(chǎn)業(yè)從沿海向內(nèi)陸的深入轉(zhuǎn)移，推動(dòng)三四五線城市的就業(yè)和收入增長(zhǎng)。以消費(fèi)升級(jí)這個(gè)投資趨勢(shì)為例，徐瑩團(tuán)隊(duì)關(guān)注的是所謂“小鎮(zhèn)青年”消費(fèi)在三四五線城市的蓬勃態(tài)勢(shì)。

　　第三個(gè)轉(zhuǎn)型在于中國(guó)優(yōu)秀的企業(yè)走向世界，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)和資本的全球融合?！拔磥砦覀?cè)诟餍懈鳂I(yè)，會(huì)更多地看到諸如華為、美的、舜宇光學(xué)、吉利這樣在全球產(chǎn)業(yè)鏈上通過內(nèi)生式發(fā)展或者成功的并購整合，不斷提升長(zhǎng)期可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀企業(yè)。”