據《證券日報》市場研究中心統計顯示，在此利好消息刺激下，昨日交易的20只農村電商概念股全部上漲。其中，諾普信和西安民生漲停，吉峰農機（6.57%）、賽為智能（6.19%）、司爾特（4.57%）、新都化工（4.43%）漲幅也超過4%，其他上漲個股還有芭田股份、輝豐股份、華英農業、農產品、智慧農業、紅太陽、史丹利、金正大、大北農、和邦生物、大華農、四川美豐、新洋豐、通威股份，漲幅分別為3.31%、2.98%、2.6%、2.44%、2.22%、2.13%、2.12%、2.02%、1.89%、1.76%、1.61%、1.49%、1.06%、0.08%。

　　資金方面，昨日，20只農村電商概念股中有5只個股呈大單資金凈流入態勢，累計大單資金凈流入達1.1億元，這5只個股分別為西安民生（6913.3萬元）、賽為智能（2602.21萬元）、吉峰農機（1099.82萬元）、紅太陽（235.66萬元）、智慧農業（158.94萬元）。

　　中國電商從一二線城市起步，截至2014年，中國網購規模達到28145億元，同比增加49%。隨著網購普及率提高，一線市場網購人口紅利逐漸下降，網購規模同比增速自2010年以來連續放緩。根據阿里研究與預測，2014年中國農村網購市場規模約1800億元，僅占農村社消的5.0%左右，與全國總體水平相比差距明顯，擁有較大的提升空間。阿里預測，在電商巨頭的推動下，農村電商將迎來快速增長期。預計到2016年，農村電商規模將達到4600億元。

　　安信證券表示，農村互聯網巨大的市場空間已經吸引一大批農資企業轉型觸網，目前主要的模式有：建設以農資為入口的農村電商大平臺、借助互聯網切入農業服務、與互聯網巨頭戰略合作專注線下服務等；不管是何種模式，競爭轉型并不容易，在摸索的道路上，具備企業家精神、互聯網生態和平臺思維、強大執行力和整合能力，較強的渠道及資本實力的企業將能夠脫穎而出。農業信息化中彈性品種首推諾普信和輝豐股份，穩健成長標的首推金正大、史丹利、新洋豐。

　　中信證券則認為，農村電商政策將利好龍頭渠道下沉打開成長空間及農產品批發市場盈利模式升級兩方面。看好有資源優勢的電商及農批市場龍頭：農產品（全國農批市場龍頭，國企改革有望受益）、蘇寧云商（1500家鄉鎮服務站布局農村電商）、永輝超市（生鮮農超對接典范，攜手京東發力O2O）。

　　農產品：農品流通旗艦平臺，改革助力乘風啟航

　　投資要點

　　政策支持+資本涊入，農品流通領域改革孕育新藍海：我國農產品流通市場呈“小生產、大流通、大市場”的特征，年流通總量達3.5萬億，多層次的農批市場占70%以上。流通環節多、體系復雜，耗損嚴重導致農品終端價栺高企，且無法有效發揮供需調節作用、平抑價栺波動。政策支持、互聯網+背景下，大量資本涊入農產品流通領域，孕育新藍海。向現代化、連鎖化、重服務職能轉變，提供冷鏈倉儲、環保、安全監測、供應鏈金融等配套服務是傳統農批市場的發展趨勢，農超對接、農產品電商的興起旨在簡化流通層級，提高流通效率，指導上游生產。生鮮電商與農批市場并非替代關系，線下倉儲、冷鏈運輸、中轉集散市場都是農產品流通必須打造的環節，未來電商與農批市場線上線下融合、云補發展是趨勢。

　　農批市場準入門檻高，網點價值凸顯，市場集中度呈提升趨勢：農批市場準入門檻包括強大資本金和融資渠道支持、良好政府關系、豐富的市場建設、招商和管理經驗、品牌知名度等，開發投入大、周期長、經營管理要求高。然而一旦市場成熟，可形成“交易傭金+商鋪倉儲租金+配套地產開發+物流配送+物業管理、信息服務、供應鏈金融等其他收入”的綜合收益模式，投資收益率穩定；商業配套開發銷售覆蓋建設成本、加快資金回籠，支持后續擴張。目前我國農批市場約4500家，以單體市場為主，億元以上市場僅1708家，農產品、雨潤等批發市場集團通過自建+收購模式加快全國范圍擴張，快速搶占核心城市和物流節點，行業集中度呈上升趨勢。

　　從農產品線下市場龍失，到農批流通領域綜合平臺：公司成立之初就壟斷了深圳的農批市場，2008年開始異地擴張，目前在北京、上海、天津、成都、西安等20余個大中城市經營管理超過35家綜合批發市場，年交易量超過2500萬噸，規模居首，市場份額7%；打造了符合國際標準的海吉星農批市場高端品牌，引領行業升級。在實體市場基礎上，公司大力拓展供應鏈金融、食品安全檢測、冷鏈倉儲等配套服務及電商業務，目前已形成4家B2B大宗商品交易平臺、前海農產品交易所、2家B2C生鮮電商在內的多渠道線上平臺，及小貸、融資擔保、P2P金融公司三位一體的供應鏈金融體系，農批流通領域旗艦初成。重資產擴張拖累短期業績，長期價值低估，國企改革或助力旗艦起帆：戰略調整、新項目培育及電商投入等原因使得公司近年來收入和利潤波動較大、凈利率偏低。考慮到成熟農批市場收入穩定、盈利和造血能力強，次新市場陸續度過培育期開始貢獻利潤，儲備項目符合政府規劃，我們認為未來業績將逐步改善，交易所、電商等新業務需要持續投入，但成長空間大。保守估算物業價值494億元，具有強大的安全邊際。國企改革頂層方案已出，制度松綁或加速員工持股、戰投引入、物業價值盤活和并購整合步伐，助力農批流通旗艦啟航。

      首次覆蓋給予“推薦”評級，目標價區間19.5~24.9元。我們預測公司2015-2017年分別實現EPS0.07、0.08、0.10元。考慮到儲備項目和新市場拉低短期業績，電商和供應鏈金融業務仍處起步階段，業績貢獻較小，PE估值難以反映公司的真實價值，應綜合線下資產、線上平臺及供應鏈金融業務分別估值，公司的合理市值為331~422億元，目標價栺區間19.5元~24.9元。我們看好公司行業平臺價值、重資產物業價值和國企改革可能帶來的業績改善空間，首次覆蓋給予“推薦”評級。

　　風險提示：新市場培育期過長大幅拖累業績；儲備項目由于政府規劃、資金或招商原因投資期拉長；國企改革進展緩慢或力度不達預期。

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