近年來，由于簡單通道服務價值逐步下降，證券業面臨轉型和分化的現實。業內人士認為，股權投資市場越來越受到券商重視。這是因為股權投資收益期較長，這種業務能夠減少股市波動和交易變化對證券公司業務影響，在更長期間為券商帶來收入。同時，由于投行背后有資本支持，“投行+資本”能提升投行在拓展業務中的競爭力。

　　傳統業務轉型呈分化態勢

　　信達證券研報數據顯示，2016年證券行業營業收入和凈利潤大幅度下滑，證券行業2016年全年實現營業收入3279.94億元，同比下降42.97%；實現凈利潤1234.45億元，同比下降49.57%。由于證券市場成交量大幅下滑，行業收入結構也出現變化，經紀業務仍為主體，但比重下滑至34.70%，投行業務收入超過自營業務收入，占總收入比重達到 24.21%，占比僅次于經紀業務。

　　“中長期來看，證券行業面臨著轉型和分化的現實。從業務結構來看，簡單通道服務的價值將逐步下降，包括傳統的經紀業務和投行業務。”東莞證券分析師鄧茂認為，從業務本身來講，經紀業務、投行業務、資管業務、自營業務均面臨轉型壓力。

　　具體來說，經紀業務的核心是要避免同質化，在服務上做出差異化以創造價值。投行業務和資管業務需要構建完整的一、二級市場聯動業務鏈條，從而更好地把握客戶并創造價值，享受協同效應。資管業務面臨通道業務下滑、向主動管理轉型的趨勢，在客戶積累、產品設計及資產來源等方面具備優勢的券商能夠獲得先發優勢。傳統的信用業務也由于產品和服務差異化小，其價值也面臨逐步下滑趨勢。

　　“在轉型背景下各個券商由于具備的優勢有所差異，其業務發展也將呈現分化態勢。從海外經驗來看，綜合化和專業化是兩種方向，需要在綜合能力或者專業能力上建立優勢才能獲得持續發展。”鄧茂表示。

　　“投行+投資”帶來長期收益

　　根據清科研究中心發布的數據，2016年VC、PE、地產基金募資金額1.37萬億元，成立產品2438只。其中，中國私募股權投資市場共發生投資事件3390起，同比增長19.2%；披露金額的3137起投資亊件共涉及投資金額6014億元，約為2015年投資總額的1.56倍。2016年，PE機構共實現2625筆退出。其中，IPO退出共計263筆，并購退出案例151筆。

　　“近年來，證券公司直投子公司對于股權類項目更加重視，通過股權投資入股，再通過投行運作實現退出的模式越來越成為市場新寵。”平安證券分析師繳文超稱，由于股權投資收益期較長，這種業務能夠減少股市波動和交易變化對證券公司業務的影響，同時能夠在更長期間為證券公司帶來業務收入。同時，投行部門具有上市公司的優勢資源，證券公司可以采用與上市公司合作成立并購基金的形式來獲取資本收益，一方面利用證券公司的優勢為上市公司尋找合理并購標的，另一方面在未來項目退出時候，能夠獲得豐厚的資本回報。

　　平安證券分析師陳雯認為，傳統投行業務最大的劣勢是只提供中介服務，由于缺乏資本投入，投行往往只能賺人力辛苦錢，將股權投資機會轉移給其他的投資機構，而這種投資機會由于有投行的參與，往往確定性較強。因此，未來證券公司的投行業務一定要與資本相結合，通過資本投入提升傳統投行業務的附加值，由于投行背后有資本支持，“投行+資本”也能提升投行在拓展業務時的競爭力。

　　信達證券分析師王小軍表示，投行業務受益于IPO節奏的加快，股權承銷中首發上市收入貢獻度將提升。再融資新規的實施雖然在發行金額與時間要求上制約了增發業務的規模，但從長遠來看，再融資業務監管趨嚴，將使投行業務發展更規范。此外，新三板分層時間表的出臺、多層次資本市場建設以及供給側改革均為投行業務打開新空間，預計2017年投行業務收入將同比上升19%。

　　“今年下半年證券板塊難有趨勢性行情，但考慮目前行業估值已調整至低位，下半年或有政策催化的階段反彈行情，證券板塊存在交易性投資機會。”陳雯認為，同時A股納入MSCI將對于權重較大且處在價值洼地的券商板塊構成利好，未來將會持續獲得資金關注。從更長周期來看，我國證券行業仍處于向上發展階段，業績表現較好、股息率較高以及國企改革相關券商標的值得關注。