中信建投證券今日召開2107年中期策略會。策略會上發(fā)布的投資策略報告指出，中國資本市場進(jìn)入一個新的價值投資時代。隨著監(jiān)管層的引導(dǎo)、機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步豐富、滬港通和深港通開通，以及A股納入MSCI指數(shù)，海外投資者數(shù)量逐步增加，市場風(fēng)格將進(jìn)一步從高估值、高成長、外延并購向低估值、高股息、內(nèi)生成長的價值投資方向轉(zhuǎn)變。

　　該報告指出，在行業(yè)配置方面，由于經(jīng)濟(jì)處于流動性收緊與盈利增速回落期，消費板塊收入和利潤的穩(wěn)定性都優(yōu)于周期和高估值板塊，成為配置的重點。收入提升與消費升級，推動了新商貿(mào)零售、傳媒電子、醫(yī)藥食品的內(nèi)生增長。金融板塊由于具有低估值、高股息、低波動的特征，現(xiàn)金價值凸顯。在市場震蕩和流動性易緊難松的背景下，中信建投建議，2017年下半年要堅守白馬價值，關(guān)注“大消費+大金融”組合，尋找具備估值安全邊際和業(yè)績支撐的“真成長”。

　　在主題投資方面，中信建投認(rèn)為，中國智能制造標(biāo)志著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入創(chuàng)新驅(qū)動的內(nèi)生增長。目前，我國人工智能、航空航海、高鐵核電等領(lǐng)域領(lǐng)先全球，這也是資本市場與中國經(jīng)濟(jì)共同成長的方向。報告同時指出，我國正從城市化向區(qū)域化協(xié)同發(fā)展，從京津冀到粵港澳，技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、環(huán)保治理、交通一體化等方向?qū)硇碌臋C(jī)遇。

　　滬港通、深港通先后開通，樹立起了中國資本市場雙向開放的里程碑。中信建投指出，滬港通、深港通開通后，南北雙向呈現(xiàn)出資金流入的態(tài)勢，從北上資金的流入方向來看，主要集中在食品飲料、非銀金融、家電、醫(yī)藥、電子元器件、汽車、銀行等低估值、高股息的藍(lán)籌板塊。國際投資者正推動A股向價值投資轉(zhuǎn)變。

　　今年6月A股成功納入MSCI指數(shù)。中信建投預(yù)計，從資金規(guī)模來看，2018年A股納入MSCI指數(shù)體系給A股帶來的資金量大約為170-180億美元。

　　“歷史經(jīng)驗顯示，是否被MSCI指數(shù)所接受并不會成為影響股市走勢的主要驅(qū)動力。由于納入MSCI被動指數(shù)并不等同于受到主動認(rèn)可，再加上市場預(yù)期的提前透支，短期內(nèi)很難對A股價值中樞形成直接影響。”該報告指出，但MSCI預(yù)期以及海外長線資金的引入，無論是對投資者結(jié)構(gòu)的改變，還是對市場風(fēng)格的引導(dǎo)都起到了重要的作用。中信建投對潛在MSCI標(biāo)的進(jìn)行了篩選，并編制了相應(yīng)的指數(shù)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，MSCI標(biāo)的組合在2016年以后持續(xù)跑贏上證綜指，尤其在本輪下跌中呈現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌屬性，相較于上證綜指和滬深300都有顯著的超額收益。

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