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回顧上周，國際主要股市漲跌互現，美股小幅走低，西歐股市因CPI偏弱、歐元貶值而小幅反彈，日韓以及香港股市因外圍局勢改善而反彈。A股普遍下跌，結構方面中小創跌幅略微突出，但中證1000指跌幅相對較小。風格偏成長與輕資產。大類行業看，周期與消費跌幅較小，金融跌幅較大。商品方面，原油因中東局勢而上漲，有色金屬小幅調整，國內鋼鐵價格企穩，庫存環比去化，焦煤價格較為堅挺，動力煤價格持續回落，貴金屬因美元加息在即而有所下跌。國內債市因流動性寬裕而持續反彈。

展望本周，美國2月通脹數據較為溫和。與此前公布的薪資增長不及預期一致，美國2月核心CPI（剔除食品和能源價格）同比上漲1.8%，環比上漲0.2%，短期沒有加速跡象。近期通脹預期緩和，等待3月加息落地。股票行情國內地產開發“趕工”推動1-2月工業增加值好于預期，制造業和基礎設施投資均未超預期，開發商抓緊“做面包”使得開發投資、新開工維持較好景氣，購地面積出現明顯下滑。綜合觀察，關于當前經濟景氣的預期與實際情況的差異已經下降到了較低的水平。

2018年權益與商品市場經歷過山車行情，是風險資產上漲后期的典型特征，目前多空因素仍在拉鋸。短期而言，美通脹預期緩和，美聯儲3月加息落地，貿易戰僅限于鋼鋁等小品種而不升級，均說明外部風險或趨于降低。國內公布的1-2月經濟數據超出預期，貨幣市場流動性充裕，對股債等資產都可謂利大于空。

具體來看，A股市場，國內經濟基本面穩固，政策面或超預期溫和，流動性維持寬松，A股調整反而是較好的布局時機。配置以金融、消費與科技成長為基礎，周期有交易型機會。

港股較A股有較好的安全邊際，國內經濟乃至政策趨穩，美聯儲加息落地之后，港股或有望反彈。從結構看，估值較低的恒生國企指數、恒生中小型股指或將相對占優。

全年來看，受金融監管、通脹預期以及外部利率的影響，中長端國債收益率或將維持高位。但貨幣市場持續寬松以及市場對流動性預期的轉穩，或將壓制長端利率上行空間，中長期金融債有較好的配置價值和安全性。

隨著原油供需基本面出現持續性改善以及減產協議正式延長至2018年底，看好油價中樞緩慢抬升。但短期美國石油活躍鉆井數的持續上升以及美國原油產量攀升仍會加重市場對供給過剩的擔憂，再加上需求淡季來臨，油價或有調整壓力。

美聯儲3月加息在即，對黃金構成一定壓制，但加息落地之后，金價或有反彈。短期維持偏低配置，建議逢低布局反彈。

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