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財經(jīng)365（編輯：辛曌）股票課程：除權(quán) 全解析（完整版）除權(quán)是由于公司股本增加，每股股票所代表的企業(yè)實際價值(每股凈資產(chǎn))有所減少，需要在發(fā)生該事實之后從股票市場價格中剔除這部分因素，而形成的剔除行為。

股票課程

股票術(shù)語

除權(quán)（exit right，XR），涉及兩種情況，一種是指股票的發(fā)行公司依一定比例分配股票給股東，作為股票股利，此時增加公司的總股數(shù)，還有一種是指股票的發(fā)行公司向股東配股。派發(fā)股票股利的舉例如下：配股比率為25/1000，表示原持有1000股的股東，在除權(quán)后，股東持有股數(shù)會增加為1025股。此時，公司總股數(shù)則膨脹了2.5%。配股的意思即是公司向老股東發(fā)行股票。除了股票股利之外，發(fā)行公司也可分配“現(xiàn)金股利”給股東，此時則稱為除息。（紅利分為股票紅利與現(xiàn)金紅利，分配股票紅利對應除權(quán)，分配現(xiàn)金紅利對應除息。）

除權(quán)是由于公司股本增加，每股股票所代表的企業(yè)實際價值(每股凈資產(chǎn))有所減少，需要在發(fā)生該事實之后從股票市場價格中剔除這部分因素，而形成的剔除行為。

上市公司以股票股利分配給股東，也就是公司的盈余轉(zhuǎn)為增資時，或進行配股時，就要對股價進行除權(quán)。上市公司將盈余以現(xiàn)金分配給股東，股價就要除息。

除權(quán)產(chǎn)生系因為投資人在除權(quán)之前與當天購買者，兩者買到的是同一家公司的股票，但是內(nèi)含的權(quán)益不同，顯然相當不公平。因此，必須在除權(quán)當天向下調(diào)整股價，成為除權(quán)參考價。

除權(quán)日

除權(quán)日是轉(zhuǎn)增或者配送股以后市場可流通總股數(shù)增加，那么原來的市場價格必須進行除權(quán)。不然對后來買股票的人就不公平了，一樣的總市值，股數(shù)增加了，價格卻沒降。

形成原因

導致上市公司總股本發(fā)生變化的情況有很多，主要包括：上市公司實施送股、轉(zhuǎn)增、增發(fā)、配股、回購注銷等。其中，送股和轉(zhuǎn)增是比較常見的會導致除權(quán)的情況。由于目前在公開和定向增發(fā)的定價方面，都有“發(fā)行價格不低于定價基準日前二十個交易日公司股票均價的百分之九十”的規(guī)定，即和市場價頗為接近，因此上市公司均未進行除權(quán)處理。如6月份實施公募增發(fā)的三房巷。不過，由于配股在定價方面沒有被要求接近市場價格的原則，上市公司在針對原股東配股時，往往配股價遠低于市場價格，因此在配股實施完成后,都會進行除權(quán)處理。如人福科技于2006年8月7日實施配股除權(quán)，配股比例為10:3,配股價3.80元，配股除權(quán)前一個交易日的收盤價為5.77元,除權(quán)當日的基準價的計算公式為(5.77元/股×10+3×3.80元/股)÷13股=5.32元。

操作技巧

在除權(quán)操作上，首先要掌握以下一個簡單的公式

A=[(B+E×D)/(1+D+C)]

除權(quán)

A：除權(quán)后的市價

B：除權(quán)前一天的收市價

C：送股率

D：配股率

E：配股認購價

如某股送配方案為10股送1配1，如當天價為8．9，配股價為3．6。A=[(8．9+0.1×3.6)/(1+0.1+0.1)]=7.72即除權(quán)價為7.72元。

用以上公式可計算除權(quán)后的市價，而市價的高低則因權(quán)值的大小而不同。另外，我國相關(guān)制度還規(guī)定，證券發(fā)行人認為有必要調(diào)整計算公式的，可以向證券交易所提出調(diào)整申請并說明理由。證券交易所認為必要時，可調(diào)整除權(quán)（息）參考價計算公式，并予以公布。除權(quán)除息對投資者來說，最重要的是是否會填權(quán)和填息，中線投資者可以選一些業(yè)績較好、權(quán)值較高的股票在低價位時大膽購入，目標是在一個不長的時間內(nèi)能填權(quán)，這樣老股差價沒損失．所配的增資股等于是“零成本”，賣多少賺多少，這也是許多投資人樂于參與除權(quán)的原因。短線投資者一般可在除權(quán)后介入，以賺取填權(quán)的差額，既可賺錢又可避免短時不能填權(quán)的風險，短線操作者多以有限的資金，求取最大的運轉(zhuǎn)效率，并不想承擔一旦除完權(quán)不但填不了權(quán)，而且價格上還有損失的風險。是否參與除權(quán)交易，主要看大勢。當大勢走軟，接手不強，參與除權(quán)的中短線籌碼就會使除權(quán)行情走勢下行。

而只要大勢轉(zhuǎn)強，除權(quán)股不論當時是否填權(quán)，中短期基本上都會填權(quán)。當然選擇高權(quán)值的績優(yōu)股也很重要，大勢沒戲，個股亂跳也許是這一段行情的表現(xiàn)形式，所以股民應特別注意備上市公司的財務(wù)報表。

選擇好的績優(yōu)股參與填權(quán)。選擇這類股票首先從行業(yè)類別判斷該上市公司從事的行業(yè)是否屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，再詳細了解該上市公司的真實業(yè)績?nèi)绾巍?/span>

投資人士在除權(quán)消息未出之前搶低點買入，在消息出來時賣出，是一種穩(wěn)健的投資手法。

操作策略

除權(quán)前

含權(quán)股，多為控盤莊股。一般而言，含權(quán)權(quán)數(shù)越大，莊家控盤程度越高。通過公開的送轉(zhuǎn)股信息，喜歡跟莊的投資者可以輕松地發(fā)現(xiàn)一批莊股。只不過含權(quán)的消息一定是滯后于股價的漲升的。除權(quán)前的莊股走勢與同期大盤強弱的對應關(guān)系，是研判該股是否具有買入價值的重要手段。弱市背景下，含權(quán)莊股如果能走出獨立的上升行情，那么除權(quán)前介入的勝算就較大。如深市的健特生物，2001年12月份起，大盤連續(xù)暴跌，該股卻能在送股除權(quán)前一波三折地創(chuàng)出歷史新高。之后大盤出現(xiàn)中級反彈，該股除權(quán)并完全填權(quán)。大勢淡盡，含權(quán)莊股仍能逆市連續(xù)上揚，說明莊家對后續(xù)的操作充滿信心，加之弱市時極少人敢買入屢創(chuàng)新高的品種，延長了莊股運作的時間，加大了莊股的上升空間。

除權(quán)后

弱市中，莊股除權(quán)之后，往往會有一段沉悶的貼權(quán)走勢，或平臺下跌，或直接走下降通道。相對于平臺換檔式下跌，直接走下降通道，許多跟風盤會很快拋棄幻想，自動離場，落入洗盤陷阱，通道越陡，短線機會越豐富。滿足以上技術(shù)要求，且除權(quán)后流通盤仍偏小的品種就是上佳選擇。如本周風光無限的隆源雙登，前期10送10除權(quán)后流通盤仍不到3000萬股，在除權(quán)后跟隨弱市連續(xù)下跌15%后，趁大勢反彈，連續(xù)三天沖擊漲停。所以我們在選擇除權(quán)后的莊股時，首先要精選除權(quán)后流通盤仍偏小的品種。因為小市值品種籌碼收集困難，莊家一旦達到控盤程度，就有可能呆在其間幾年。

被關(guān)注程度

被關(guān)注程度最大的股，就是龍頭股。近期的哈醫(yī)藥、隆源雙登就是最吸引大家注意力的龍頭股。哈醫(yī)藥在10送2股之后，在大盤萎靡不振的幾個月里，從13元填權(quán)至目前的18元，隆源雙登在每股暴漲10元的瘋狂搶權(quán)之后，仍能迅速收復失地，靠的就是他們一呼百應的龍頭氣質(zhì)。以往的深發(fā)展、四川長虹，就是依靠不斷地除權(quán)填權(quán)來維護他們的龍頭地位。除此以外，一批鮮為人知的小盤股，經(jīng)過多年的高送配，滿填權(quán)，不知不覺中市值翻番幾倍，德隆系旗下的個股最為經(jīng)典，金信系的浙大網(wǎng)新、長豐通信緊隨其后。最不顯山露水的是東阿阿膠了，該股的周K線圖恐怕是兩市獨一無二的，最低點與最高點始終維持在9-18元，其間多個除權(quán)缺口的封閉造就了長線投資者的神話。最被關(guān)注與最容易忘記的除權(quán)莊股，機會最大。

具體作用

實際上，除權(quán)的目的就是調(diào)整上市公司每股股票對應的價值，方便投資者對股價進行對比分析。試想一下，如果不進行除權(quán)處理，上市公司股價就表現(xiàn)為較大幅度的波動。而進行了除權(quán)，投資者在分析股價走勢變化的時候，就可以進行復權(quán)操作，而使得除權(quán)前后的股票走勢具有可比性。

不過,也有一些特殊情況，上市公司股價出現(xiàn)了較大幅度的變化，而無法進行除權(quán)處理。例如上市公司在進行股權(quán)分置改革的時候，非流通股股東將所持有的一部分股份作為獲得流通權(quán)的對價支付給流通股股東，雖然流通股股東所持的股數(shù)增多了，總股本未發(fā)生變化，股票對應的價值也維持原樣，因此便不進行除權(quán)處理，但對于流通股股東而言，每股的持股成本則發(fā)生了改變。在實施對價的時候，上市公司股價往往以放開漲跌幅的方式，來反映這一特殊情況。

除權(quán)缺口

由于制度因素的原因，股價在上市公司送配后，總股本增多，每股收益相對送增股本以前攤薄，股價隨即降低，股價會出現(xiàn)除權(quán)、除息缺口，表現(xiàn)在除權(quán)價與股權(quán)登記日的收盤價之間的跳空。這種缺口的出現(xiàn)為股價在新的一輪波動中提供了上升空間，誘發(fā)填權(quán)行情。缺口是技術(shù)分析的重要研究對象，對股價的未來走勢的研判有相當重要的作用。除權(quán)缺口是缺口形態(tài)的一種，有其自身的特點。

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