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保千里兩年前的重組中，利用九份虛假內容的協議讓重組資產評估值平空虛增2.7億元，股東卻從中直接獲益數十億元。

保千里2014年至2015年的重組中，提供了九份內容虛假的協議，導致其收購資產的評估值，虛增了2.74億元，上市公司為此支付股份1.29億股。7月11日，證監會下達處罰預告，保千里及實際控制人莊敏、公司上一屆董事會成員等11人，均受到警告、罰款的處罰。

早在2016年12月27日，由于涉嫌信披違法違規，保千里已被立案調查。東窗事發后，保千里股價雖受到沖擊，但目前市值仍然高達300億元以上。以對應市值靜態計算，通過上述手段，相關股東更是從中獲益數十億元。

雖然最近兩年業績增長強勁，由于缺乏主要客戶詳細信息，其銷售真實性仍然疑云重重。年報信息顯示，自重組完成之后，保千里就未在披露其前五大客戶名稱、具體銷售額等關鍵數據。

收購估值虛增2.7億元

保千里7月11日公告顯示，當日，公司與實際控制人莊敏，以及莊敏一致行動人陳海昌、莊明、蔣俊杰，上一屆董事會成員童愛平、王務云、林碩奇、王培琴、茅建華、費濱海、沙智慧等十一人，均收到證監會的行政處罰事先通知，原因是損害被收購公司、其他股東合法權益。

早在2014年至2015年的重組中，就已埋下保千里及其眾多股東、原管理層被調查、處罰的禍根。公開信息顯示，2013年，保千里前身中達股份破產重整。2015年2月，證監會核準中達股份重組申請，是年3月，重組正式完成。重組方案顯示，中達股份將截至2014年3月31日的全部資產、負債與業務，估值6.16億元出售給申達集團，中達股份同時以2.12 元/股的價格，向莊敏、日昇創沅、陳海昌等發行13.6億股，購買深圳保千里電子有限公司(下稱“保千里”)100%股權。

保千里的問題，正是出在收購注入上市公司資產的估值上。調查結果表明，資產評估時，保千里電子向評估機構提供了兩類虛假意向性協議：一是提供了四 份虛假協議，這該4四份協議均由保千里自行制作，均系虛假;二是提供含有虛假附件的五份協議，這五5份協議均為意向性協議，并未對合作產品的具體型號、功能、預測供貨數量、時間等進行具體約定。而保千里制作含有上述內容的協議附件，協議對方并不知悉。

當時的重組方案顯示，資產評估時，對保千里采用的是收益法，其100%股權的評估值28.83 億元。而在資產評估時，對保千里的前裝夜視業務評估的主要依據，就是該公司提供的包含上述九分虛假協議在內、有產品數量的意向性協議。評估機構根據原估值模型，在其他影響因素不變的條件下，剔除虛假協議影響，保千里的重新評估值下降為26.1億元。

根據證監會處罰事先告知書，由于提供上述虛假協議，致使保千里評估值虛增2.74億元，占評估總值的9.48%。與此相對應，按虛增評估值金額計算，中達股份支出了股份對價達1.29億股。

證監會認為，中達股份上述披露構成虛假披露;莊敏時任保千里董事長、總經理，主導整個收購，出具了承諾函并簽字，是收購的主要負責人，陳海昌、莊明、蔣俊杰與莊敏為一致行動關系;時任中達股份董事長童愛平、董事王務云是重組主要決策、實施者， 在相關披露文件上簽字，在重組中起主導作用;林碩奇、王培琴等參加董事會會議，是其他直接責任人。

為此證監會決定，責令保千里、莊敏、陳海昌、莊明、蔣俊杰改正、并給予警告， 保千里、莊敏分別罰款40萬元、60萬元，其他三人各罰款15萬元。 童愛平、王務云給予警告，各罰款20萬元;林碩奇、王培琴等人警告，各罰款10萬元，以上合計罰款235萬元。

前五大客戶至今成謎

在借殼上市前夕，保千里營業收入、利潤出現爆發式增長，而且涉嫌虛假以增加評估值的協議，此前也早露端倪。時至今日，保千里的前五大客戶、銷售額更是如同謎一般。

披露數據顯示，2012年到2013年，保千里營業收入分別僅有1.7億元、3.4億元，凈利潤分別為1282萬元、7326萬元。但到了借殼中達股份的2014年，上述數字卻分別猛增至9.88億元、2.78億元，凈利潤更是同比增加了近四倍。

在2015年2月披露的重組方案，以及保千里7月11日的公告中，均未說明虛假協議涉及的銷售金額，其對保千里的銷售、利潤的影響程度盡管如此，早在2016年底被立案調查前，保千里提供虛假協議的情形，就已露端倪。

根據保千里重組方案披露，其2014年的第一大客戶是廣東迅通科技股份有限公司(下稱“訊通科技”)，銷售金額為9969萬元，占其前五大客戶總銷售額的10.09%。其中，安防事業部銷售額為6921萬元，在前五大客戶中占比為7.01%。

但這一數據與另一家上市公司披露的情況明顯不符。匯源通信2016年5月公布的重組方案顯示，訊通科技確實是保千里的客戶，但2014年向保千里的采購金額則為8946萬元，在前五大供應商中的占比為57.87%，與保千里披露的數據相差1023萬元。

不過， 雙方在2015年仍然存在業務聯系。根據匯源通信披露，2015年，訊通科技向保千里采購了1.005億元產品，在前五名供應商中占53.47%。但從2015年年報開始，保千里未繼續公開其對前五大客戶的銷售數據，訊通科技對其采購額、占比的情況，外界無法得知。而在2016年年報中，匯源通信也未公開其前五大供應商的具體采購額。

而根據保千里重組方案預測，此次交易完成后，2014年7-12月、2015年，上市公司預測營業收入將分別達到5.15億元、11.5億元，預測凈利潤將分別達到1.4億元、2.94億元。然而，由于至今沒有披露對協議方的銷售時間的約定，涉嫌虛假的協議對該公司重組后的營業收入、利潤是否存在影響，也仍然是未知數。

股東獲益數十億元

需要特別注意的是，保千里提供虛假協議，是在其收購價格已然居高不下的情況下進行的。重組方案顯示，截至評估基準日，保千里合并報表口徑下的凈資產為2.57億元，評估值為28.83億元，較賬面價值增值26.3億元，評估增值率高1021.09%。若以保千里2013年的凈利潤計算，收購市盈率超過30倍。

提供涉嫌虛假協議，進行虛增評估值的行為，讓保千里原始股東大受其利。立案調查雖對其股價造成一定沖擊，但目前總市值卻仍然超過300億元。

重組方案披露數據，借殼上市前，莊敏持有保千里61.875%股權，為保千里的控股股東和實際控制人，莊明、陳海昌、蔣俊杰分別持有保千里3.125%、 8%、 2%的股權，四人為一致行動人關系，而另一家股東則持有剩余的25%股權。

2015年3月，保千里完成借殼上市，共發行13.6億股。其中，向莊敏發行8.41億股，向陳海昌、莊明、蔣俊杰發行1.09億股、4250萬股、2720萬股，向另一家股東發行約3.4億股，發行價格為2.12元/股。

根據證監會處罰事先告知書，2.74億元的虛增金額，致使中達股份支出股份對價達1.29億股。如果按持股比例計算，莊敏約獲得1.29億股中的8000萬股，陳海昌、莊明、蔣俊杰三人獲得近1040萬股、400萬股、260萬股。

雖然當時發行價格較低，但重組完成后，保千里股價一路大漲。2015年，其股價曾飆上29.89元的高位，漲幅超過13倍。上述1.29億股的股份，市值接近40億元。2016年，該公司被立案調查后，其股價一路下泄，但目前仍維持在13元以上，市值超過300億元，莊敏等人虛增估值取得的股份，市值也仍在16億元以上。

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