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美國(guó)東部時(shí)間5月5日10時(shí)15分，伯克希爾·哈撒韋公司2018年股東大會(huì)在巴菲特位于內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈老家舉行。除巴菲特每年一封的“致股東信”之外，這是伯克希爾投資者及巴菲特粉絲們一年中唯一一次能夠聆聽(tīng)其投資見(jiàn)解和股市預(yù)測(cè)的機(jī)會(huì)。

今年，大會(huì)參與者照例享有開(kāi)放提問(wèn)機(jī)會(huì)。一張桌子、兩只話筒、兩位白頭發(fā)老人（88歲的伯克希爾董事長(zhǎng)巴菲特和94歲的副董事長(zhǎng)芒格），與現(xiàn)場(chǎng)來(lái)自全球的數(shù)萬(wàn)名與會(huì)者進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)6個(gè)小時(shí)的互動(dòng)。

話題的邊界無(wú)限大，美國(guó)醫(yī)保、加密貨幣、微信支付、蘋果、IBM都有所涉及。

唯一延伸到場(chǎng)外并上演后續(xù)劇情的，當(dāng)屬與馬斯克的“護(hù)城河”之爭(zhēng)。

在特斯拉今年一季報(bào)的電話會(huì)上，馬斯克曾表示“‘護(hù)城河’這一概念非常古板，根本站不住腳”。

“護(hù)城河”曾被巴菲特在多個(gè)場(chǎng)合提出，對(duì)于企業(yè)，護(hù)城河就是其可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這個(gè)優(yōu)勢(shì)賦予了企業(yè)極大甚至是永久的持續(xù)運(yùn)作能力，而且應(yīng)該不斷加深、加寬。

馬斯克的理念就是說(shuō)科技的力量可以幫助競(jìng)爭(zhēng)者跨越河道，攻陷城池，所以技術(shù)創(chuàng)新才是保持企業(yè)強(qiáng)大地位的根本。

本次股東大會(huì)的一位參會(huì)者就引用這句話像巴菲特提問(wèn)：“沃倫，好像整個(gè)世界都在發(fā)生改變，你覺(jué)得埃隆·馬斯克這一點(diǎn)說(shuō)得對(duì)嗎？”

巴菲特則表示技術(shù)不能把所有業(yè)務(wù)全都攫取走，技術(shù)不能解決一切問(wèn)題，它可能是一些年輕小孩的夢(mèng)想。

根據(jù)《巴菲特的護(hù)城河》一書，企業(yè)護(hù)城河由四部分組成：

1、無(wú)形資產(chǎn)

無(wú)形資產(chǎn)，包括商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)和法定許可權(quán)。

比如品牌認(rèn)可度。

巴菲特經(jīng)常拿喜詩(shī)糖果舉例。在加州，十幾歲的小男孩要送女朋友禮物，如果送一盒喜詩(shī)就會(huì)得到一個(gè)吻，但如果送其他便宜的糖果就懸了。

伯克希爾在1972年收購(gòu)了這家糖果公司，看中的正是它的品牌價(jià)值。“我們投資的這些產(chǎn)品，是想在你把產(chǎn)品送出去時(shí)對(duì)方都親你一口，而不是打你一個(gè)耳光，這是很有意思的一件事。”

2、轉(zhuǎn)換成本

“客戶從公司A產(chǎn)品轉(zhuǎn)向B公司產(chǎn)品省下的錢，低于進(jìn)行轉(zhuǎn)換發(fā)生的花費(fèi)，它們的差額就是轉(zhuǎn)換成本。”

轉(zhuǎn)換成本的最大收益者就是企業(yè)的開(kāi)戶銀行。其他從轉(zhuǎn)換成本中受益的行業(yè)還包括：軟件業(yè)中的企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)、財(cái)務(wù)軟件，金融服務(wù)業(yè)中的資產(chǎn)管理公司，醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的實(shí)驗(yàn)室設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)等。

3、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)

“如果產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)值隨客戶人數(shù)的增加而增加，那么，企業(yè)就可以受益于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。”

網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的本質(zhì)就是規(guī)模和價(jià)值的正循環(huán)，而且價(jià)值的提升速度要大于規(guī)模的增速。其基本模式就是規(guī)模越大，價(jià)值越高。

微信就是一個(gè)典型例子，我們依賴它是因?yàn)閯e人都在用它，我們不用就無(wú)法與人聯(lián)系，也無(wú)法構(gòu)建維護(hù)自己的社交網(wǎng)絡(luò)，所以結(jié)果就是用得人越來(lái)越多，我們也越來(lái)越離不開(kāi)它。

4、成本優(yōu)勢(shì)

在價(jià)格決定客戶采購(gòu)決策的行業(yè)里，成本優(yōu)勢(shì)至關(guān)重要。它來(lái)自四個(gè)方面：低成本的流程優(yōu)勢(shì)、更優(yōu)越的地理位置、與眾不同的資源和相對(duì)較大的市場(chǎng)規(guī)模。

在股東大會(huì)上，巴菲特表示，當(dāng)前的創(chuàng)新速度確實(shí)很快，令更多企業(yè)抵擋不住競(jìng)爭(zhēng)，卻不代表現(xiàn)在可以完全否定“護(hù)城河”理論。他承認(rèn)某些行業(yè)的“護(hù)城河”在近幾年正被更快地摧毀，但相信企業(yè)會(huì)繼續(xù)想方設(shè)法保持自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。比如成為一個(gè)低成本的生產(chǎn)商。

他舉例稱科技并沒(méi)有把伯克希爾旗下保險(xiǎn)商Geico的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成本真正降下來(lái)太多，導(dǎo)致Geico鞏固了自己的護(hù)城河。

隨后他再次提到喜詩(shī)糖果，調(diào)侃道“馬斯克可能在某些領(lǐng)域有所顛覆，但我不認(rèn)為他會(huì)在糖果領(lǐng)域成為我們的對(duì)手，在糖果業(yè)，我們是老大。”

而向來(lái)心直口快的馬斯克在當(dāng)天即發(fā)推特表示要成立一家糖果公司，并后接一條“我非常非常認(rèn)真”。

實(shí)際上，在馬斯克與巴菲特的“互懟”中，我們看到是兩代企業(yè)家觀念的沖突，無(wú)非是前者高度崇尚科技的力量，后者持保守態(tài)度。

這樣的對(duì)抗有點(diǎn)像王健林與馬云之間的“1億”賭約。在2012年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)年度人物頒獎(jiǎng)典禮上，王健林放出豪言，到2020年，如果電商在整個(gè)大零售商的份額中占到50%，他給馬云1個(gè)億，如果占不到，馬云給他1個(gè)億。

表面上爭(zhēng)得是實(shí)體零售和電商的主體地位，實(shí)際是兩代零售巨頭的觀念不同，一個(gè)自信于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的地位，一個(gè)堅(jiān)信互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的變革。

不過(guò)隨著O2O模式的興起，電商與實(shí)體的界限越來(lái)越模糊，倒是馬斯克想要“懟贏”巴菲特，根本用不著建一家糖果公司，只要特斯拉能停止燒錢、取代傳統(tǒng)汽車就可以了。

本文“在股神巴菲特眼里，馬斯克就像一個(gè)“年輕小孩””由財(cái)經(jīng)365首發(fā)，歡迎轉(zhuǎn)載，轉(zhuǎn)載請(qǐng)帶上本文鏈接。
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