從6月4日至今，上證50、中證100、滬深300、中證500漲跌幅分別為2.2%、3.6%、3.9%、4.2%，而從年初到6月3日期間的漲跌幅分別為8.2%、9.9%、5.3%、-7.8%，這表明市場風格確實已經從以上證50和中證100為代表的一線價值藍籌股擴散到以滬深300和中證500為代表的二線價值成長股，市場整體結構更加均衡。從個股來看，總市值在0至50億元、50億元至100億元、100億元至500億元、500億元以上的公司6月4日以來的漲跌幅均值分別為3.7%、3.9%、4.4%、2.9%，而年初到6月3日期間的漲跌幅均值分別為-16.5%、-17.3%、-10.3%、5.8%。可以看到，今年1-5月總市值超過500億元的一線價值藍籌股表現一枝獨秀，6月以來總市值為100億元至500億元的二線價值成長股表現更優，顯示市場風格正在從“一九”向“三七”擴散。

　　企業盈利增速趨勢、投資者結構決定市場風格。市場上有不少人認為流動性（資金面）影響市場風格，但我們認為這二者之間的關系并不大。最典型的案例是，2013年資金面相比2012年偏緊，尤其是6月出現了“錢荒”，但全年中小創個股的表現明顯更好；2017年以來資金面相比2016年偏緊，尤其是4、5月間國債利率快速上升，但過去半年尤其是4、5月間上證50和中證100明顯走強。那么到底是什么因素決定市場風格呢？我們認為是企業的盈利增速趨勢和投資者結構。2013年初至2015年中，整體上中小創大幅跑贏中證100、上證50，尤其2013年是個轉折點。回顧當時的企業盈利增速趨勢，創業板與中證100公司的累計凈利同比增速之差從2013年一季度的5.3%一路降至2015年四季度的-38.2%；2016年1月底以來，中證100和上證50走勢相對更強。回顧最近一年多來企業盈利增速趨勢，中證100與創業板公司累計凈利同比增速之差從2016年一季度的-83.1%一路升至2017年一季度的25.1%。此外，投資者結構也影響市場風格。2016年1月底以來市場邊際增量資金主要是絕對收益資金，他們的投資風格更偏重價值。尤其是滬港通和深港通開通以來，A股市場國際化趨勢加速，A股投資者更加關注估值和業績的匹配度。