4月份，取消或推遲發行的債券規模和數量接近前三月總和。在債務違約壓力及強監管下，取消或推遲發行債券成為債市的“例牌菜”。據券商中國記者統計，今年前四個月，取消或推遲發行的債券規模達2633.87億元，創同期歷史新高。
不過，在債券棄發數量及規模不斷創下新高的同時，到期償還壓力卻不減反增：
今年一季度開始，國內信用債已進入償還高峰期，3月份信用債到期規模5579.99億元，創歷史新高；4月份償債規模為5287.94億元；5月份償債規模則達5339.86億元。
利率方面更為夸張，融資成本飆升已成業內共識：
4月27日，貴州貴龍實業有限公司發行的一筆5年期AA級債券的利率竟高達7.8%。統計顯示，今年以來，信用債發行利率在6%以上的數量達360只。
逾2600億債券遭棄發
“相較于擔心出現債務違約，今年我們更擔心因發行量大減而造成的債市萎縮，目前看這一情況還在延續。”北京一債券從業人士年初對券商中國記者表示。
年初以來，不論是銀行間債券市場，還是交易所債券市場，發行量大幅萎縮已是不爭事實，取消或推遲發行的債券規模和數量逐月攀升。
統計數據顯示，今年前四個月，取消或推遲發行的債券規模達2633.87億元，創同期歷史新高。此外，今年前四個月推遲或取消發行的債券數量306只，同比攀升52.2%。尤其是進入4月，取消或推遲發行的債券規模和數量接近前三月總和。
債券棄發規模和數量激增的同時，到期償還壓力卻不減反增。統計數據顯示，今年一季度開始，國內信用債已進入償還高峰期，3月份信用債到期規模5579.99億元，創歷史新高；4月份償債規模為5287.94億元；5月份償債規模則達5339.86億元。
業內人士表示，流動性趨緊和監管重拳去杠桿引發的發債成本持續上升，是導致債券棄發規模攀升的主要原因。考慮到監管政策的調整會導致信用債配置需求的趨勢性回落，疊加未來信用債進入償債高峰期，發行人再融資壓力較大，信用債市場的供需不平衡會持續抬高發行成本，因此發行人應盡早安排債券發行。
利率飆升已成必然
債券市場出現大規模取消或推遲發債的現象，在去年就上演過一回。不過，今年再次出現的原因卻與去年不同。
聯訊證券首席宏觀研究員李奇霖稱，去年4月出現的信用債集中取消和延遲發行，導火索是是短期內東特鋼違約、中城建控股股東變更、鐵物資暫停交易、兩只城投債提前償還等信用事件集中爆發，打破了投資者的信仰，風險偏好回落，信用債二級市場出現了暴跌，并傳導至一級發行市場。相比之下，這次主要是嚴監管下，信用債配置需求減弱以及由此導致的發行利率上升所致。
上述北京一債券從業人士也表示，今年前三月取消或推遲債券發行，主要原因是貨幣環境維持緊平衡導致發行成本攀升，一些發行人轉而尋求銀行貸款；但進入4月后，債券棄發規模激增，則主要是因為監管部門密集出臺強監管政策力推金融去杠桿，導致不少機構在二級市場拋售債券，二級市場的利率上行壓力傳導至一級市場。
不少業內人士分析，銀監會前期出臺多項政策，其中一項監管重點就是打擊銀行通過理財、同業等業務形成資金空轉、債市加杠桿的行為，這使得信用債拋售壓力陡增，機構配置信用債的需求降低，進而引發利率不斷上行。
“理財空轉配置信用債的典型是‘銀行理財-非銀委外-企業’三角債模式。嚴監管下銀行自查理財空轉和同業空轉，會導致流動性消失，將對信用債的配置需求產生長久影響。”李奇霖稱。
當前的發債利率已與去年不可同日而語，4月27日，貴州貴龍實業有限公司發行的一筆5年期AA級債券的利率竟高達7.8%。統計顯示，今年以來，信用債發行利率在6%以上的數量達360只。其中三、四月份相關債券只數是前兩月的一倍以上。此外，三、四月份共有近50只債券的發行利率在7%以上，較前兩月提升近九成。
業內建議發債要盡早
一方面是因發債成本不斷攀升，導致債券棄發；另一方面，信用債償債高峰期的到來也使得發行人再融資的壓力日益加大。因此，不少分析人士認為，對于有債券發行需求的企業來說，因融資成本抬高而推遲債券發行并不是合適的選擇，考慮到發債利率尚未見頂，還有上行空間，因此建議應盡早安排債券發行。
“當前企業大規模取消或推遲發債是因為利率高和賣不出去，但這兩個原因在未來幾個月仍緩解，甚至形勢會有所加重。所以企業應盡早適應這種常態，根據自身的資金需求情況，安排債券發行。”李奇霖對券商中國記者稱。
據李奇霖分析，從發行利率走勢看，即便今年以來發債利率在持續上行，但從長周期的角度看，當前的利率水平并不算很高，未來仍有上行的空間。“去年資金面相對寬松，杠桿套利下發行利率被壓得過低，今年以來的強監管會對過去的低利率進行糾偏。”
另一方面，李奇霖稱，從信用債的供需關系看，考慮到接下來幾個月面臨償債高峰期，以及后續企業利潤增速回落導致自身現金流有限，對外部融資的依賴使得信用債的供給在未來仍會維持高位；但相比之下，嚴監管下理財資金對信用債的配置需求將趨勢性回落。這對一級市場的影響將是長期的，因此企業應盡快適應這種常態。