銀行板塊估值有底防御配置
近期密集出臺的監(jiān)管新規(guī)對銀行板塊的風險偏好形成明顯打壓，主要來自對未來監(jiān)管細則的負面預期。我們認為在行業(yè)強監(jiān)管背景下，對于銀行各類創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展的確會造成不利影響，在監(jiān)管細則明確前，板塊估值依然將受到抑制。不過從基本面來看，在17年資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)轉(zhuǎn)好的背景下，撥備壓力的緩釋將能夠?qū)I(yè)務結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的潛在壓力形成對沖。
板塊目前估值已經(jīng)回歸到17年0.8xPB附近，安全邊際較高，站在全年角度，不良壓力的改善將支撐板塊估值的提升。
個股方面，以守為攻，我們推薦受監(jiān)管影響較小、基本面優(yōu)異的建行、招商，股價調(diào)整較為充分、資產(chǎn)質(zhì)量改善勢頭明顯的興業(yè)、關(guān)注寧波、貴陽。受益表內(nèi)融資受限向表外融資渠道的轉(zhuǎn)移，今年信托規(guī)模增速將迎來反彈，行業(yè)景氣度將持續(xù)提升，繼續(xù)看好愛建集團（600643）、安信信托（600816）等相關(guān)標的。