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　　導讀

　　從三個層次把握新工業革命投資機遇，支撐層的高端裝備迎來布局良機，重點看國防軍工。 “軍費增速回升+軍改紅利”，2018軍工有望反轉，推薦軍工里的高端裝備。

　　摘要

　　支撐層的高端裝備迎來布局良機(策略李少君/吳開達)。經濟結構的變遷推動產業興衰，也必然映射到資本市場中，帶來投資機遇。在《戰略看多中國新工業革命》中，我們提出工業三位一體(能源-動力-連通)作為底層技術層，驅動新工業革命出現，將率先受益。支撐層的高端裝備對經濟總量支撐較大，公司業績能夠釋放，政府支持能夠提供需求。2020年以前，在進入達到“兩個一百年”目標的決勝階段，為完成經濟總量目標，決勝三年中支撐層一定是重點，站在當前時點，考慮跨年配置，我們認為作為支撐層的高端裝備迎來布局良機。

　　高端裝備重點看國防軍工。(1)他山之石：美國七十年代到八十年代為確保第三次工業革命中的競爭優勢，大力發展國防軍工產業，目前“故伎重演”。(2)可以攻玉：為搶占第四次工業革命的制高點，我國需加快發展國防軍工產業，引領尖端技術和高端裝備突破。(3)國防軍工已進入左側布局期：12月中下至18年“兩會”前后，市場波動率有望攜風險偏好上行，有利軍工表現；進入社會主義新時代的開局之年，市場對“兩會”政策關注度更高，作為決勝三年引領高端裝備突破的國防軍工無疑將得到極大關注，而“軍費增速回升+軍改紅利”有望催化軍工板塊春季躁動。

　　后軍改時代，2018軍工業績有望反轉(軍工張潤毅/楊宇)。(1)軍費是決定軍工行業景氣擴張的基礎，是軍企業績的根本來源。預計未來10年我國軍費將保持7-9%增長，增速有望觸底回升，助力軍工業績回暖，18年兩會是關鍵時間節點。軍費既看“量”更重“質”，增速“新7”比“舊10”好，新常態下國防建設由規模驅動轉向改革和結構調整驅動。(2)本輪軍改后，軍隊和國防工業運行效率將大大提升，更加適應聯合作戰發展需求。軍改階段性改革任務基本完成，短期影響逐步消除，后續紅利釋放可期。

　　推薦軍工里的高端裝備。隨著軍改影響消除，未來三年重點型號研制和生產將進一步加快，包括“20系列”(推薦中直股份，中航黑豹、中航飛機受益)、航空發動機(航發動力受益)和航母產業鏈(推薦中國動力、中電廣通、中國重工)；另一方面，軍改明確了聯合作戰發展方向，而信息化裝備(推薦四創電子、杰賽科技、金信諾，華力創通受益)是聯合作戰體系最關鍵的組成要素，未來將是投入重點，同時2017年信息化類軍工企業業績受影響程度最大，未來業績恢復彈性最大。

　　正文

　　1、從三個層次把握新工業革命振興制造業帶來的產業發展機遇(策略：李少君/吳開達)

　　近3個月以來，國君策略團隊發布《大制造再繁榮，買皇冠上的明珠》、《戰略看多中國新工業革命》、《敢于樂觀，如何把握新工業革命三波盛宴》等多篇重磅報告持續看多中國大制造。但必須注意的是，在制造業優劣分化仍將加劇，冷熱不均或為常態的背景下，布局大制造需抓主線把握結構性機會。

　　從三個層次把握新工業革命振興制造業帶來的產業發展機遇。黨的十九大報告指出，深化供給側結構性改革，建設現代化經濟體系，必須把發展經濟的著力點放在實體經濟上，把提高供給體系質量作為主攻方向，顯著增強我國經濟質量優勢。而新一輪工業革命為我國制造業轉型升級提供了機遇。從需求側看，中高端消費能力不斷提升，催生了大量新的產品質量和服務需求。而制造業發展的滯后，造成了供需的不匹配。從而需要改變著制造業的發展理念和方式，加快發展先進制造業，推動互聯網、大數據、人工智能和實體經濟深度融合，不斷催生協同創新、智能生產、個性定制等新模式。而供需的再匹配，將帶來底層技術層、支撐層、目標層等三個層面相關產業的發展機遇。從目前的技術實現角度而言，我們認為底層技術層已經形成一定積累，市場將從估值驅動走向業績驅動；支撐層已經形成較為完備的技術積累與變革，業績驅動將驗證企業競爭力的核心；目標層以智能制造為核心，目前尚處于技術提出期，估值驅動依然是主軸。

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