財(cái)經(jīng)365(m.hand93.com)訊:經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)得益于貨幣政策和財(cái)政政策的配合,財(cái)政政策發(fā)力,地方債發(fā)行增加,同時(shí)央行貨幣政策適度寬松。1月份存款準(zhǔn)備金率直接下行了1個百分點(diǎn)。新一年的經(jīng)濟(jì)工作宣告嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代結(jié)束,存款類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張,3月份增速達(dá)到8.2%。信用擴(kuò)張的直接結(jié)果會帶動投資增速的上行,直接帶動了社會融資增速快速攀升,寬信用帶來的經(jīng)濟(jì)回暖超過預(yù)期。
同時(shí)在豬周期和全球油價(jià)上行的背景下,價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)上行,雖然整體并不能改變貨幣政策的方向,但是有可能會出現(xiàn)單月沖擊,價(jià)格的中樞抬升同時(shí)抑制著貨幣政策的空間。
在此基礎(chǔ)上,央行4月份的態(tài)度有小幅變化,連續(xù)暫停公開市場操作,對貨幣的投放更為謹(jǐn)慎,3月份央行資產(chǎn)出現(xiàn)收縮,4月份的MLF未能足額續(xù)作。但也要看到央行仍有能力進(jìn)行再寬松,全球主要央行操作偏松給了央行良好的外部環(huán)境,物價(jià)可接受的上行并不能阻止央行的擴(kuò)張,央行可能隨經(jīng)濟(jì)增長的情況隨時(shí)調(diào)整貨幣操作的節(jié)奏。
對于下半年而言,上半年良好的開局為全年奠定了有力的基調(diào),經(jīng)濟(jì)刺激可以暫時(shí)收斂。貨幣的放松帶來債務(wù)上行,債務(wù)周期帶來經(jīng)濟(jì)周期,政府著力解決債務(wù),在此循環(huán)中等待改革的到來。改革能釋放社會生產(chǎn)活力,帶來社會生產(chǎn)要素的解放,提高整個社會生產(chǎn)效率,帶動全社會潛在增長率上行。更多股票資訊請關(guān)注財(cái)經(jīng)365官網(wǎng)!
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