恒大人壽保險有限公司（下稱“恒大人壽”）、前海人壽保險股份有限公司（“前海人壽”）、富德生命人壽保險股份有限公司（“富德生命人壽”）的2016年年報和2017年第一季度償付能力報告已經相繼披露，為其過去一年的發展做下注腳。

　　整體而言，上述3家保險公司有喜有憂。例如，2016年，恒大人壽投資收益53.52億元，同比增長25倍，但是全年仍然虧損3.67億元；前海人壽歸屬于母公司凈利潤40.45億元，同比上升30.57%，但是最近兩個季度凈現金流接連為負；富德生命人壽保險業務收入同比增長近三成，但是凈利潤由正轉負。

　　某壽險公司資深人士坦言，“2016年以來，保監會針對中短存續期產品規模、股東資質、權益投資等方面加強監管，對進取型保險公司影響較大，轉型壓力諸多，需要有效防控風險?！?/p>

　　恒大投資收益增25倍

　　恒大人壽2016年度報告顯示，全年保險業務收入34.70億元，同比增長165.90%；截至2016年12月31日，總資產超過730億元，同比增長263.87%。

　　值得一提的是，2016年，恒大人壽投資收益53.52億元，同比增長25倍，其中可供出售金融資產貢獻近六成。具體而言，2016年，恒大人壽加大對企業債券和金融債券的投資，債券投資總額17.80億元，2015年為538.28萬元；權益工具投資總額277.4億元，2015年為126.67億元，其中股票投資金額112.16億元，同比上升近320倍；此外，還加大對資產管理公司理財產品的投資，達到20.08億元，2015年并未投資此類產品。

　　恒大人壽表示，已經減持部分價格波動較大的權益類資產，權益風險價值占比已從27.49%降至12.79%。這除與恒大人壽自身投資策略相關外，與保監會的行政處罰措施也不無關系，如限制恒大人壽股票投資1年、權益類資產投資比例上限下調至20%等。

　　不過，恒大人壽全年仍然虧損3.67億元，與上年基本持平。其中，主要支出事項諸如提取責任準備金25.72億元，相較2015年的3.38億元增長明顯；退保金也由2015年的5.74億元漲至2016年的7.89億元，同比增長37.46%；工資福利支出也有9.9億元，同比增長725%。

　　在此背景下，恒大人壽的承壓能力或從償付能力報告中可窺一二。恒大人壽2017年第一季度償付能力報告顯示，本季度末，恒大人壽核心償付能力充足率104.65%，上季度末106.11%；綜合償付能力充足率108.25%，上季度末109.68%。二者略有下降。

　　2017年第一季度，恒大人壽合計凈現金流出21.20億元。其中，業務凈現金流入76.34億元，投資凈現金流出125.22億元，籌資現金流入27.68億元。

　　對此，恒大人壽表示，2017年第一季度未發生重大流動性風險，現金流出大于現金流入為動用期初存量資金，綜合流動性比率及流動性覆蓋率等流動性風險監控指標良好，整體流動性風險處于可控范圍內，無需安排額外的應對措施。

　　而對于保監會此前采取的行政處罰措施，恒大人壽透露，目前所有整改事項均已完成。

　　前海歸屬母公司凈利超40億

　　與恒大人壽相比，前海人壽2016年度信息披露報告顯示，截至2016年12月31日，總資產2441.06億元，同比增長56.53%；2016年，歸屬于母公司凈利潤40.45億元，同比上升30.57%。

　　從業務端看，2016年，前海人壽保險業務收入220.45億元，同比上升26.87%；但是退保金也有所上升，達到90.06億元，為2015年的6.26倍。

　　前海人壽2017年第一季度償付能力報告顯示，本季度末，前海人壽核心償付能力充足率60.52%，上季度末56.45%；綜合償付能力充足率121.04%，上季度末112.90%。二者略有上升。

　　不過，這并非意味著可以高枕無憂。2017年第一季度，前海人壽保險業務收入和凈利潤均有下降。其中，保險業務收入134.84億元，同比下降38.83%；凈利潤13.78億元，同比下降65.93%。

　　同時，從凈現金流看，前海人壽2016年第四季度、2017年第1季度凈現金流均為負，相對應的數字分別為-10.03億元、-124.41億元。

　　對此，前海人壽認為，未來一年內的流動性指標（綜合流動比率和流動性覆蓋率）均高于100%，保持在合理安全的范圍，說明具備較強的抵御流動性風險的能力。使用現金流壓力測試的方法對未來三年的現金流進行了評估，測試結果顯示整體未來各期現金流均為凈流入。為加強流動性管理，已經建立流動性管理辦法和流動性預警機制。

　　此前，在由南方財經全媒體集團主辦的2017國際金融峰會上，寶能集團副董事長、鉅盛華CEO、前海人壽副董事長張金順表示，2017年是前海人壽的“轉型年”，堅持政策導向，堅持市場導向，持續務實為實體經濟發展作出應有貢獻。

　　生命保險業務增長近三成

　　富德生命人壽2016年年度信息披露報告顯示，截至2016年12月31日，公司口徑資產總計3979.26億元，合并口徑4558.97億元；2016年，公司口徑保險業務收入1021.77億元，合并口徑1039.99億元，同比增長近三成。

　　值得一提的是，2016年，富德生命人壽凈利潤由盈利轉為虧損，公司口徑虧損37.76億元，合并口徑虧損50.61億元。這與富德生命人壽退保金、賠付支出、保單紅利支出、手續費及傭金支出、業務及管理費等增加不無關系，如合并口徑退保金和賠付支出分別為234.91億元和141.75億元，相較上年分別增加160.15億元和65.62億元。

　　富德生命人壽2017年第一季度償付能力報告顯示，本季度末，富德生命人壽核心償付能力充足率73%，上季度末80%；綜合償付能力充足率108%，上季度116%；二者均有下降。

　　2017年第一季度，富德生命人壽業務凈現金流入114.25億元。從流動性風險分析，2017年第一季度3個月內綜合流動比率較上季度增加了649個百分點，主要是本季度3個月內資產預期現金流入總計增加408.34億元，負債預期現金流出總計降低310.59億元導致。除1-3年內的綜合流動比率較上季度有所降低外，其他期間的綜合流動比率均有所上升。

　　為此，富德生命人壽表示，為維持現金流，控制流動性風險，將持續對資產進行優化，盤活存量資產；在現金流存在嚴重缺口等特殊情況下，可以提前退出非戰略性持有的項目，以滿足現金流需求，確保流動性。