一組文件的流傳,再次引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于前海人壽流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu):其中提及的600億元退保金是否會(huì)壓垮前海人壽?面對(duì)市場(chǎng)的質(zhì)疑,5月17日,前海人壽發(fā)布回應(yīng)稱(chēng),“公司經(jīng)營(yíng)正常,現(xiàn)金流穩(wěn)定。未來(lái)一年內(nèi)公司的流動(dòng)性指標(biāo)保持在合理安全的范圍。”
前海人壽的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)情況到底如何?和同類(lèi)型公司相比又是什么水平?它們目前的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)整體情況如何?為此,第一財(cái)經(jīng)記者嘗試從多個(gè)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行分析,并選取同樣以萬(wàn)能險(xiǎn)為主的其他9家壽險(xiǎn)公司同業(yè)進(jìn)行橫向比較。
600億元預(yù)估退保金是否引起風(fēng)險(xiǎn)
根據(jù)保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù),2016年以萬(wàn)能險(xiǎn)為主的保戶(hù)投資款新增交費(fèi)在規(guī)模保費(fèi)中占比超過(guò)70%的壽險(xiǎn)公司共有前海人壽、中融人壽、華夏人壽、君康人壽、信泰人壽、英大人壽、中華聯(lián)合人壽、瑞泰人壽、恒大人壽、復(fù)星保德信人壽10家。其中,中融人壽、恒大人壽的保戶(hù)投資款新增交費(fèi)占比超過(guò)90%,前海人壽這一比例則為78.02%。這些公司幾乎都受到了監(jiān)管政策的影響,面臨規(guī)模保費(fèi)下降和業(yè)務(wù)急需轉(zhuǎn)型所帶來(lái)的壓力。
梳理這10家公司的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),由于保監(jiān)會(huì)在去年9月和12月分別對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)為代表的中短存續(xù)期產(chǎn)品加以限制,它們中有8家在今年本該“開(kāi)門(mén)紅”的一季度中遭遇了規(guī)模保費(fèi)的同比大幅下滑。其中,前海人壽規(guī)模保費(fèi)的下滑幅度最大,為70.17%;復(fù)星保德信等4家的同比降幅也超過(guò)了50%,而恒大人壽同比上升7.4%。
在規(guī)模保費(fèi)迅速下降,無(wú)法實(shí)現(xiàn)新增保費(fèi)補(bǔ)充的同時(shí),由于這些公司過(guò)去主打的理財(cái)型萬(wàn)能險(xiǎn)大多采用“長(zhǎng)險(xiǎn)短做”模式,即雖然保單有效期為5年或更長(zhǎng)時(shí)間,但只在前2~3年收取退保手續(xù)費(fèi),一旦退保手續(xù)費(fèi)不再收取,眾多投保者會(huì)選擇退保,形成大量“到期型退保”。
從這10家2016年的退保金同比漲幅來(lái)看,前海人壽漲幅最大,較2015年上漲5.26倍達(dá)90.06億元,但這背后有保費(fèi)規(guī)模等因素影響。如果從當(dāng)期退保金與規(guī)模保費(fèi)之比來(lái)看,君康人壽、英大人壽和前海人壽都在8.5%~9%,而中融人壽去年退保金甚至超過(guò)了當(dāng)年規(guī)模保費(fèi),使其遭遇巨虧。
對(duì)于國(guó)內(nèi)100多家壽險(xiǎn)公司中唯一被暫停萬(wàn)能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)且同時(shí)被限制新產(chǎn)品報(bào)備的前海人壽,退保金是否會(huì)引起風(fēng)險(xiǎn)?
針對(duì)上述文件中前海人壽的600億元預(yù)估退保金,有保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士表示,每家保險(xiǎn)公司在年初均會(huì)對(duì)當(dāng)年的退保金額進(jìn)行預(yù)估,預(yù)估數(shù)據(jù)并不等于實(shí)際發(fā)生退保。而衡量退保金是否會(huì)引起風(fēng)險(xiǎn),償付能力指標(biāo)及流動(dòng)性指標(biāo)就變得異常關(guān)鍵。
前海人壽在回應(yīng)中表示,根據(jù)其2017年一季度償付能力報(bào)告,公司核心償付能力充足率及綜合償付能力充足率分別為60.52%及121.04%,高于50%和100%的監(jiān)管要求。
根據(jù)上述另外9家壽險(xiǎn)公司的今年一季度償付能力報(bào)告,它們的兩項(xiàng)償付能力指標(biāo)也均達(dá)到了監(jiān)管要求。
凈現(xiàn)金流為負(fù)如何看待
而在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)方面,前海人壽由于在今年一季度償付能力報(bào)告中的凈現(xiàn)金流為-124.41億元而被市場(chǎng)詬病。
據(jù)財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)人士介紹,其原因也可能是年初項(xiàng)目投資增多等因素,并不能因?yàn)槟扯螘r(shí)間的凈現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)而直接認(rèn)為公司整體流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題。在考慮保險(xiǎn)公司未來(lái)的整體流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)中,存量資產(chǎn)顯然要被考慮在內(nèi)。
況且,在這10家公司中有多家一季度凈現(xiàn)金流為負(fù)數(shù),甚至,一些大型險(xiǎn)企如中國(guó)人壽(-130.01億元)等在一季度也出現(xiàn)這樣的情況。
在償付能力報(bào)告中,綜合流動(dòng)比率和流動(dòng)性覆蓋率通常是衡量流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的兩大重要指標(biāo)。
前海人壽一季報(bào)顯示,其未來(lái)一年內(nèi)的綜合流動(dòng)比率為198%,在這10家同類(lèi)型公司中排名第三。君康人壽、信泰人壽、中華聯(lián)合人壽這一比例均只有60%~70%。
而在流動(dòng)性覆蓋率方面,前海人壽一季度末為257%,其他9家公司在保監(jiān)會(huì)規(guī)定測(cè)算的兩個(gè)壓力測(cè)試下流動(dòng)性覆蓋率也均高于100%。
除此之外,壓力測(cè)試下的凈現(xiàn)金流也是重要指標(biāo)。前海人壽在一季度償付能力報(bào)告中表示,公司使用現(xiàn)金流壓力測(cè)試方法對(duì)未來(lái)三年進(jìn)行了評(píng)估,測(cè)試結(jié)果顯示公司整體未來(lái)各期現(xiàn)金流均為凈流入。
上述流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)也從一定側(cè)面反映了在公司遭遇大量現(xiàn)金支出時(shí),迅速的資產(chǎn)變現(xiàn)能力是一大重點(diǎn)。
在2016年年報(bào)中,前海人壽表示,截至去年12月31日,公司現(xiàn)金及流動(dòng)性管理工具占上季度末總資產(chǎn)的比例為22.66%,符合流動(dòng)性監(jiān)管要求。
根據(jù)2014年《保監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》,投資流動(dòng)性資產(chǎn)與剩余期限在1年以上的政府債券、準(zhǔn)政府債券的賬面余額合計(jì)占上季末總資產(chǎn)的比例低于5%應(yīng)當(dāng)向保監(jiān)會(huì)報(bào)告,并列入重點(diǎn)監(jiān)測(cè)。
從選取在資產(chǎn)中變現(xiàn)速度最快的貨幣資金和基本為短期的買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)占比來(lái)看,前海人壽的這一比重為21%,在上述10家公司中占比最高,其次是中融人壽的19%,而華夏人壽等5家險(xiǎn)企則在10%~16%。
值得注意的是,這10家險(xiǎn)企中有4家在去年年末存在賣(mài)出回購(gòu)金融資產(chǎn),其中,華夏人壽存在108.63億元的賣(mài)出回購(gòu),與貨幣資金之比約為1/3。
據(jù)了解,賣(mài)出回購(gòu)與買(mǎi)入返售相對(duì)應(yīng),屬短期融通資金性質(zhì)的業(yè)務(wù)。“由于資產(chǎn)都是時(shí)點(diǎn)數(shù),如果報(bào)表中在期末存在大量的賣(mài)出回購(gòu)業(yè)務(wù),那資產(chǎn)端的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物相關(guān)科目也可能存在一定‘水分’。”上述財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)人士稱(chēng)。但該人士也提醒稱(chēng),2016年末的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)并不代表目前的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
此外,雖然前海人壽目前現(xiàn)金流情況穩(wěn)定,但對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言,如何在已被暫停萬(wàn)能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)和停止新產(chǎn)品報(bào)備近半年,且目前尚未恢復(fù)的情況下維持現(xiàn)金流穩(wěn)定,依然是擺在其面前的一大挑戰(zhàn)。“前海人壽就靠幾款‘基本款’保障型產(chǎn)品‘過(guò)日子’。在這樣的情況下,一季度保費(fèi)收入能有135億元也不容易。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。